中国人民银行26日宣布，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。据介绍，此次人民银行上调远期售汇业务的
中国人民银行26日宣布，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。
据介绍，此次人民银行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率，旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是自2020年10月人民银行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。
企业往往通过远期购汇锁定未来的购汇成本，在一定程度上规避汇率风险。而远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。
据了解，为抑制外汇市场过度波动，人民银行2015年将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。
外汇风险准备金率“重出江湖”
此次上调远期售汇业务的风险准备金率，将如何作用于外汇市场？对于外汇市场的参与者，影响几何？
据了解，外汇风险准备金率作为一种逆周期调节工具，通过影响汇率远期价格，调节远期购汇行为。此次调整的作用逻辑是，通过价格手段引导市场预期。
招联金融首席研究员董希淼表示，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，将适当增加远期购买外汇的成本，减少企业和个人对远期外汇的需求，从而进一步抑制外汇升值、缓解人民币贬值压力，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。
仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，这一操作的目的在于，通过增加银行从事相关业务的资金成本和企业远期购买美元的成本，减少远期购汇需求中的套利需求等非真实需求，约束远期外汇市场中的不理性行为，抑制外汇市场过度波动和单边变化预期，有利于人民币对美元汇率保持在合理均衡水平下的双向波动。
对于企业而言，其最直接的影响是远期购汇成本将增加。“企业远期购汇成本，增加的幅度大概在六七百个基点。”跨境金融研究院院长王志毅表示。
外汇风险准备金率历经了多次从无到有、从有到无的过程。2018年8月，为防止人民币出现较大幅度贬值，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。2020年10月，在人民币大幅升值的压力下，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。
央行稳定汇率的工具箱仍丰富
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华9月26日对《中国经营报》记者分析说：“央行上调外汇风险准备金率，主要是通过市场化手段，通过影响金融机构和企业的行为，促进外汇市场供需平衡，避免企业过度‘顺周期行为’‘羊群效应’，导致外汇市场非理性波动影响资源有效配置，拖累我国外贸和经济复苏。同时，央行上调外汇风险准备金率，提醒近期人民币外汇市场存在异常波动倾向，释放人民币汇率‘稳’的信号。”
中国民生银行首席经济学家温彬也认为，今年以来，受美联储持续加息影响，美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币均出现不同程度的贬值。为了稳定人民币预期，自2022年9月15日起，央行下调金融机构外汇存款准备金率，并决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，这将提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇市场供需平衡。
周茂华表示，结合以往经验看，央行稳定汇率的工具箱仍丰富。
东方金诚首席宏观分析师王青预计：“下一步若出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行除下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率外，还可采取重启逆周期因子、加大离岸市场央票发行规模、强化跨境资金流动性管理等措施。”
展望未来人民币汇率的走势，周茂华告诉记者：“由于企业购汇成本上升，加之央行释放‘稳’的信号，市场情绪逐步趋于稳定，预计后续人民币汇率逐步回归基本面。”
周茂华解释说：“从国内基本面、国际收支、人民币汇率弹性、人民币资产长期配置价值等方面看，人民币不具备趋势贬值基础。尽管海外宏观环境变化、市场波动剧烈，但人民币将继续运行在合理区间，双向波动常态化。同时，随着人民币对风险因素逐步消化，国内经济稳步恢复，国际收支基本平衡，人民币走势前景偏乐观。”
温彬也表示：“从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。”
“从刚公布的8月份银行结售汇数据看，衡量结汇意愿的结汇率为71%，较今年以来月均值提升3个百分点，可见在当前人民币汇率点位下，市场主体结汇意愿较强，将成为人民币汇率的重要市场支撑力量。”温彬说。
在美元方面，王青指出：“当前美元兑主要货币汇价普遍高于趋势水平20%左右。最新数据显示，一季度美国经常项目逆差与GDP的比重已站上5%的门槛。这意味着从基本面来看，美元掉头向下的动能正在积聚。”
对于外向型企业而言，温彬指出：“要树立汇率风险中性的理念，主动利用衍生工具，做好汇率风险管理，保持正常的生产经营。”
央行之所以选择在此时上调人民币远期售汇的外汇风险准备金率，主要是源于近期人民币汇率出现了贬值波动。在上周离岸和在岸人民币相继跌破7.1关口之后，本周一开盘后人民币对美元汇率仍继续走贬。
王青表示，本轮人民币兑美元贬值，主要由美元指数冲高所致，具有明显的被动贬值性质，且贬值幅度与美元升值幅度基本相当。8月以来，美元指数上行5.5%，人民币兑美元贬值5.2%，三大人民币汇率指数小幅下行，变化都不大。
短期波动不改长期趋势
业内专家表示，当前稳汇率工具手段还有不少，若后续人民币汇率继续呈现较大波动，预计还会有相应的措施推出，同时，此类调节重在调节外汇市场顺周期行为和“羊群效应”，避免人民币汇率出现非理性波动。未来，人民币汇率仍将保持弹性，发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。
从长期看，我国有信心也有条件继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，人民币汇率短期波动不会改变平稳运行的大趋势。一方面，我国经济运行在合理区间具备诸多有利条件，人民币汇率有经济基本面的支撑，且支撑力有望逐步增强。在庞溟看来，稳经济一揽子政策落地显效、接续政策措施加力释放效能、市场主体内生增长动力加强，以及国民经济恢复发展态势延续等均有望对冲外部因素影响，减轻人民币汇率贬值压力。
另一方面，经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，也为人民币汇率保持基本稳定和外汇市场继续平稳运行奠定了基础。中国民生银行首席经济学家温彬分析，从8月银行结售汇数据看，衡量结汇意愿的结汇率为71%，较今年以来月均值提升3个百分点，可见在当前人民币汇率水平上，市场主体结汇意愿较强，将成为人民币汇率的重要市场支撑力量。8月衡量售汇意愿的售汇率为67%，与今年以来月均值基本持平，反映市场主体呈现“逢高结汇、逢低购汇”的交易模式，外汇市场交易秩序总体良好。
此外，美元指数在快速上行后，进一步向上的空间不大。王青表示，美元掉头向下的动能正在积聚。“若美联储在2023年一季度末停止加息，届时美元有可能转为趋势性下行，人民币对美元汇率的贬值压力将随之缓解。”他说。
来源：新华社、上海证券报、中国经营报、中国证券报、新京报
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