中国人民银行12月6日宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0 5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次为全面降准，共计释放长期资金约1 2万亿元。
年内二次降准，释放2.2万亿！资金流动性得以提升
12月6日，央行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，共计释放长期资金约1.2万亿元。
对于本次下调金融机构存款准备金率，央行有关负责人答记者问表示：“此次降准稳健货币政策取向没有改变，是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”
本次降准是今年以来第二次降准，第一次是于7月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，释放长期资金约1万亿元。今年的两次降准合计释放金额2.2万亿元。
央行称，此次降准为全面降准。同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。
在此次降准之前，官方已释放降准信号。
12月3日，官方曾表态，要“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”
专家表示，降准可保持流动性合理充裕，同时有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。此举有利于加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，更好支持实体经济。
在人民银行有关负责人看来，降准能够引导金融机构积极运用降准资金，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，并降低社会综合融资成本。据介绍，此次降准可降低金融机构资金成本每年约150亿元。
此次降准是否意味着稳健的货币政策取向发生改变？对此，人民银行有关负责人明确表示，稳健的货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性。
人民银行表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞“大水漫灌”，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
年尾将至，降准原因几何？
央行负责人称，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。
对于本次降准原因，国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚告诉《商学院》记者，此前，12月3日，国务院总理李克强提出，将围绕市场主体需求制定政策，适时降准。提前宣布降准计划，本次落地的具体原因是实体经济的需要。我国整体经济处在新旧动能转化过程中，同时叠加疫情影响，一些产业受疫情影响较为严重，一些重要行业还未恢复到疫情前的正常水平。虽然当前总体经济增长速度相较稳定，但国内外经济环境的变化导致今年二季度以后经济下行压力增大。在此背景下实行降准，从总量上进一步增加市场流动性，保证实体经济的融资成本能够维持在相对较低水平，帮助实体经济应对疫情挑战。
在曾刚看来，未来的政策重点还是要重视结构的优化，因为整体经济中结构性问题还客观存在，所以下一步要强化对中小企业的支持。中小企业对整个国民经济运行非常重要，一方面是经济增长的重要动能；另一方面是解决就业问题的重要方向。疫情之后，中小企业面临着较大的挑战，第三产业中，中小企业受冲击尤为明显，特别是服务业，所以要优化现有结构，促进就业，保民生等。
他还提到，实施降准除了支持中小微企业还要促进中国经济的高质量发展，形成经济增长长期动能。所以需要在绿色发展和自主科创方面加大资金投入，优化经济结构和长期经济质量。在总量降准的环境下，还要精准调控重点部门、重点领域，为经济发展形成更多的支撑。
博通分析资深分析师王蓬博也表示，当前国家整体经济面临着周期压力，本次降准主要是支持实体经济发展，扩大市场的资金流动性。此外，房地产行业面临的一些困难也是本次降准的考虑因素。
招联金融首席研究员董希淼告诉记者，从国际看，2021年下半年全球经济景气度有所回落，能源价格上涨、供应链紧张制约了各国经济复苏。从国内看，我国经济恢复的态势并不稳固，消费复苏乏力，投资增速不及预期。同时，经济恢复存在结构性矛盾，部分领域和中小微企业仍较为困难。
“央行在此时宣布全面降准，是非常必要和及时的，有助于稳定市场主体的信心和预期，促进实体经济稳步持续恢复，帮助企业走出困境、健康发展。”董希淼称。
在交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟看来，此次降准也对应MLF（中期借贷便利）续作窗口。“按央行预计，此次降准将释放长期资金约1.2万亿元，而在12月15日即将有一笔9500亿元MLF到期，为今年单月规模次高。降准资金将部分用于置换到期MLF，规模和时点均对应合适。”
近期，国内房企信用违约风险事件引起热议，房地产行业面临着贷款、投资等多重困境。此外，10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。房地产税未来的落地也会对房企造成影响。
王蓬博认为，通过本次降准可以改善正常房企的融资需求，改善房贷的需求，慢慢促进房地产行业平稳发展。
释放1.2万亿，有何作用？
央行负责人表示，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
“降准可以改善整个流动性环境和整体的融资环境，同时通过普降的方式，显示了相关部门调控力度和决心，有助于稳定市场参与者的信心。而且，政策空间较大，通过调控有利于推动经济健康可持续发展。”曾刚谈及降准的作用时表示。
在王蓬博看来，释放1.2万亿元资金，一是可以扩大市场资金流动性；二是促进资金更多的流向中小微企业，扶持中小微企业发展；三是符合市场对于降准预期的预测；四是缓解经济下行压力。
此外，他还表示，本次降准对银行业来讲，可以增加信贷投放能力，比如，银行对实体经济的政策支持以及房地产市场合理的融资需求。而且银行等相关的板块儿，可能也会在二级市场上受到更多的青睐。
本次是通过全面降准的方式进行，王蓬博表示，采取全面降准的覆盖面积更大，对整体宏观经济产生更多的影响。而定向降准实际上更多是对某个领域的覆盖，特别是金融，银行领域的资金促进。本次采取全面降准有利于保持货币政策的平稳运行，但是未来定向降准会和全面降准共同存在。当市场在短期内有资金需求时，可能更多会采取定向降准方式。
央行降准A股后市怎么走？
公募比较一致性地认为，本次货币边际宽松已经有一定预期。对于本次降准的目的，央行明确表示是为加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，更好支持实体经济。
受访公募表示此次降准是为表达稳增长意图，也是对前期已释放出“适时降准”信号的落地执行。
汇丰晋信宏观策略分析师沈超点评称，降准已经在市场预期之内。实际上降准已经成为提高货币乘数的常态化数量型货币工具，近年来央行对基础货币的扩张较为克制，广义货币的扩张主要依靠货币乘数扩张。
“时间点上考虑到12月份和1月份MLF到期量较大，此时降准可以置换MLF，降低银行负债成本。但降准可能不代表货币政策改变，整体仍将维持稳健的货币政策，流动性保持合理充裕。”沈超分析。
农银汇理基金表示，继“适时降准”后，今日央行及时落地全面降准，政治局会议亦明确提及“着力稳定宏观经济大盘”。政策已经明确转向稳增长，后续宽信用是稳增长重要抓手。
华泰柏瑞市场点评称，全面降准符合市场主体所需。对于12月6日的市场表现，华泰柏瑞基金表示，行业方面，降准预期带动金融板块跑赢。一方面，降准预期有助于市场稳定宽货币预期；另一方面，高度分化格局下，低估值也为金融板块提供一定安全垫。
广发基金宏观策略部分析指出，此次央行降准为全面降准，以置换MLF为主，符合预期。当前全球疫情走势和经济形势趋于复杂，我国经济社会发展环境稳定安全，但也存在一定的挑战，本次降准有望提振市场主体需求，加大对实体经济的支持力度，同时也可释放部分流动性避免房地产风险蔓延。
一方面，在央行的货币政策工具里面，降准目前越来越像常规的公开市场操作，以量的释放为主，对市场利率中枢的影响相对有限。从7月的降准效果来看，市场利率中枢也并未出现明显中枢下移，DR007长时间维持在2.2%的政策利率附近。
另一方面，降准降低了一部分银行的负债成本，因此可以让利实体，特别是中小微企业。从央行的态度来看，稳健货币政策取向没有改变。央行更加重视货币政策对于实体经济，特别是中小微企业的支持力度。
在资本市场的表现方面，诺德基金基金经理谢屹认为，“相对海外主流经济体而言，A股明年更值得期待。因为本身基本面的复苏会带动企业盈利增长企稳回升，同时较为宽松的流动性会稳定资产的估值，总体上明年的市场值得关注。”
农银汇理基金认为，对于权益市场，地产硬着陆和政策对冲不及预期风险解除，预计未来市场仍以震荡为主。友好的政策环境将对估值形成支撑，结构上更利好中小市值风格。
同时随着政策转向稳增长，前期超跌的蓝筹股也有望迎来估值修复。从板块投资机会上来看，降准释放流动性对券商板块有比较直接的利好，预计券商板块短期会有超额收益。但从中长期来看，投资主线仍在新能源、新基建以及半导体板块。德邦基金表示。
值得注意的是，也有基金公司看好逆周期政策相关板块。万家基金策略分析师钱海分析称，此次降准及时落地，反映了政策对于经济基本面的呵护，市场对于稳增长的预期有望提升，短期利好逆周期政策相关板块：如房地产、钢铁、水泥、煤炭等。
在“地产+城投”没有系统性放松的大背景下，市场收益率整体是易下难上的。但也要看到，在结构性货币政策下，银行体系的负债成本并未显著压降，银行的同业存单利率在近期还有所上行，长端利率的下行空间也有所约束。
降准有利于压降银行体系的负债成本，进而打开收益率的下行空间。短期来看，长端利率依然有一定的交易性机会。中期来看，长端利率的走势取决于政策调整的节奏。
来源：《商学院》（记者 闫佳佳）、 新华网、中国新闻网、中国基金报、新浪财经
中经传媒智库公众号
中经传媒智库微博
