上市意味着什么？从现象上看，上市可以发行股票，直接融资、股权交易，但前提是有着公开认定的市场价值（市值），市值是价格乘以股份总数，即是市场对公司价值的价格反映，它不仅体现了现在经营能力的好坏，而且反映了未来赢利的预期，还反映了企业与投资者、企业与社会之间的互动关系；市值还是检验投资者财富多少、经理层绩效好坏、上市公司收购与反收购能力强弱、融资成本高低的标杆。
市值也被称为外在价值，其实质是内在价值的市场表现，其驱动力是内在价值；因此，上市的实质是企业价值上市，是企业价值进入资本市场，被投资人所认可、所认定、所交易。因此，上市必须改变原来单纯商品经营的战略，实施市值管理，有效协调商品经营与资本经营，凸显企业价值，有效提升市值。
提升市值，可以从股价高低和股份大小入手，既有正门正道，又要邪门歪道。扶正祛邪已成市值管理的当务之急。邪门歪道为脱离内在价值的股价拉升，如操纵股价、概念包装、炒作题材，借由“市值管理”的幌子在二级市场肆意妄为，这些已被证监会严厉打击。正门正道是基于内在价值的市值提升，这被证监会所提倡，并且明确提出“市值管理的目的是基于投资者的长期回报、实现市值与内在价值的匹配发展，促使内在价值创造的最大化与市场价值实现的最优化。”
但市值管理的难点就在于：如何界定和度量内在价值？如何实施基于内在价值的市值管理？我们提出了基于创值的市值提升之道。其逻辑关系为：创值是内在价值的基础，内在价值决定市场价值。
价值从定性来说，是企业内在的可持续的创造收益的能力；从定量来说，是未来收益的折现值。创值是现实的创造价值的行为，创值业绩是创值行为的量化表现。价值是未来的预期值，估算的是未来的价值收益；价值重在未来，创值重在现在；价值是导向，创值是过程；价值是创值的结果，创值是价值的基础。
进入资本市场，必须做好市值管理
市值管理，不是可做可不做，而是必须做且必须做好。
市值管理是伴随着市值产生而存在的管理。2014年5月9日，国务院在颁发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新国九条）中明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，将市值管理首次写入了资本市场的顶层制度设计。
市值管理就是对影响市值要素的管理。市值的决定因素有内外之分。内部因素主要是那些决定企业内在价值高低的自身因素，主要有创造收入的能力、运营成本控制能力、资本成本的控制能力，以及资本结构、战略导向、公司治理水平和行业地位等；企业外部因素主要是指对企业内在价值进行发现和认同的相关因素，包括投资者关系、投资者偏好、市场环境和宏观经济状况等企业外在因素。
市值管理是客观存在的管理，是适应资本市场的价值管理，是做大融资、做活交易、做强企业的必由之路。市值越大，股权支付能力越强，债权融资的条件越好；市值越大，整合其他企业的能力越大，被其他企业收购的可能性越小；市值越大，股权激励政策就会更好，凝聚人才的条件越好。因此，市值管理不是想不想做的管理，而是必须做且必须做好的管理。做好，能够给股东创造财富，给管理层获得利益，给企业增强实力；否则，就会让投资人减财、管理层损利、企业乏力。
因此，进入资本市场必须做好适应资本市场的市值管理。
进入资本市场，必须实施系统的市值管理
市值管理不是炒作市场的股价管理，而是源于内、形于外的系统管理。
市值管理常常被误导为脱离内在价值的股价管理，更有一些机构操纵股价、概念包装、炒作题材，借由“市值管理”的幌子在二级市场肆意妄为。中国证监会明确宣称坚决打击以“市值管理”为名进行的违法违规行为，要求“上市公司和相关机构应正确把握市值管理的核心理念，绝不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线。”
市值管理是本土化的价值管理，在国外并没有市值管理的概念，有的只是价值管理概念。通行的价值管理是由内在的价值创造和外在的价值实现所构成。前者是内因，后者是外因。因此，进行市值管理要追本溯源，从内因开始，首先抓好公司自身的经营管理，创造公司内在的价值。同时，又要向市场彰显内在价值，让市场充分认识且认同公司价值；并且，市值管理还要加强对市值的科学运用，顺应市场潮流，适时调整策略，追求合理溢价。因此，市值管理就是基于内在价值创造、引导投资者认识认同、适应市场的管理。
根据经济增加值估值模型，内在价值=股权账面价值+当前业绩延续价值+未来业绩增长价值。我们认为，内在价值应该围绕增强当前经营创值能力和增加优势投入资源展开；着重于以经营创值为基础，不断提高创值能力；以资本运营为手段，不断扩大创值资源，从而创造稳健、持续的内在价值。
由于外在的价值实现是对内在价值的彰显和对市场波动的调整而形成，因此，外在价值管理侧重于是公司与市场间互动，让市场认识内在价值、实现内在价值。
因此，实施基于内在价值的市值管理的主要内容为：
1、做强经营创值
以创造经营性价值为目标，提高经营创值能力为目的，做到：
强化整体布局：优化商业模式，制定经营战略，制定年度计划。
强化主体措施：快速提升创值能力，主要为：精准营销管理，突出主营业务、强化市场优势，创造最佳的投入收入率；精益运营管理，优化价值链，实施战略成本管理，有效控制运营成本；精细资产管理，优化资本配置，加速资产运转、加强风险管理，有效控制资本成本。
2、做优资本增值
以扩大优势资源为导向，依照创造价值的原则实施资本管理，即：帮助企业融资、配置、增效、增值；帮助企业根据发展需要实施并购、战略联盟等资本扩张；资本剥离、回购、分拆等资本紧缩策略，从而优化资本资源，获得更大的资源增值。
3、适时彰显价值
以争取投资者对公司价值的认知和认同为导向，实施制度化、策略化、常态化、应急化的价值彰显。
4、适市提升价值
以市场波动为条件，实施市场高涨时增发股票、发行可转换公司债券等“发”的策略；市场低落时股票回购、股份增持等“收”的策略。
市值管理是以做强经营价值为基础，通过做优资源价值、适时彰显价值、适市提升价值，达到价值创造（内在价值）最大化与价值实现（市场价值）最优化的动态协调的系统管理。
因此，市值管理就是基于内在价值创造、引导投资者认识认同价值、适应市场追求合理溢价，使内在价值与市场价值相协调的系统管理。
进入资本市场，必须实行专业的市值管理
市值管理不是随意性管理，而是知己知彼的专业性管理。
市值管理的目的是基于投资者的长期回报，通过企业与市场良性互动、实现内在价值最大化与市场价值最优化的动态协调发展。市值的量化比较容易，即是股价与股本的乘积，内在价值如何量化却是专业化的工作。市值管理的难点也在于：如何界定和度量内在价值？如何实施基于内在价值的市值管理？如何基于知己（企业内在价值）知彼（市场价值）实施市值管理？
市值管理的目的是基于投资者的长期回报，通过企业（己）与市场（彼）良性互动、实现内在价值最大化与市场价值最优化的动态协调发展。因此，市值管理的操作应该是知己知彼、由己及彼的操作流程。
其专业化流程为：测量分析→梳理优化→配资估值→彰显提升的流程开展服务。
第一，测量分析，准确把握内在价值
测量：根据科学的测量工具，测量企业自身的创值能力，测量市场投资者对企业的期望指数、测量影响创值的主要原因，发现内在价值与市值相融合的突出问题。
分析：以创值数据库为基础，比较公司与行业中相关企业在创造价值、实现价值中各项主要指标，分析企业在行业中的创值优势和弱势；
第二，梳理强化，有效凸现创值优势
梳理：对现有业务、项目进行价值梳理，逐层核算创值能力及其支撑因子、创值业绩及其质量，发现最具有创造价值的业务和项目、减损价值的业务、项目。
强化：基于梳理创值的数据，有针对性从创值目标、创值战略、商业模式、资源配置、资本营运、绩效考核等方面提出创造经营价值、扩大优势资源的对策建议。并且整合资源，实施并购重组，增强创值的基础。
第三，配资估值，优化资本资源
配资：在强化创值的基础上，帮助企业配资、扩大资本；配置资本结构，优化资本资源，实施扩张或紧缩的资本策略。
估值：分析未来条件，判断市场走势，在评估创收力、运营成本控制力、资本成本控制力的基础上，估算经营价值、管理价值、资本价值以及企业未来的价值。从而，为企业在资本市场的定价奠定基础。
第四，彰显提升，适市实施价值升值
彰显：在估算价值的基础上，撰写企业创值发展报告；以此为基础，争取投资者对公司价值的认知和认同，奠定升值的条件。
提升：帮助挂牌企业根据市场形势，实施增发配股、减持股份、公司分拆、资产剥离、发行可转债；增持股票、回购股票、股权激励、员工持股、收购兼并等的策略。
其特色为：
知己-知彼相结合：通过创值数据库，不仅准确测量企业自身，而且测量同行的创值能力、创值收益，测量资本市场的期望指数，使市值管理建立知己知彼基础。
诊断-咨询-配资相结合：诊断，发现企业的优势和弱势；咨询，改进经营管理，配资，增强资本实力。
创值-估值-升值相结合：本项目不仅咨询创值的优势和弱势、问题与难点，而且进行估值的基本判断，有针对性实施提升市值的对策，使创值-估值-升值相结合。
（作者系华中师范大学金融工程研究中心市值研究首席专家）
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