家族办公室，如何实现对家族财富与精神的双重守护？

香港大学中国商业学院家族办公室中心主任邹宇先生，曾任职摩根大通银行JPMorgan及花旗银行董事、罗斯柴尔德家族办公室亚洲区董事，美国哥伦比亚大学(Columbia University) 国际金融硕士

未来5年中国超高净值人群将以13%的速度高速增长，超高净值家庭数目将达到6万户。家族办公室是家族私人财富管理业务中高端的一环，被誉为“皇冠上的明珠”，是世界很多家族企业家普遍采用的财富管理载体。随着中国超高净值人士财富的不断积累，管理的巨大资产规模极富商业潜力，家族办公室未来发展空间巨大。

家族办公室在家族信托服务中的定位是什么？有哪些功能？家族办公室需要具备的能力有哪些？家族办公室又是如何帮助家族财富实现保值增值以及家族精神传承的？香港大学中国商业学院家族办公室中心主任邹宇老师就上述问题进行观点分享。

家族办公室发展环境

家族办公室可以提供高度个性化的财富管理服务，满足每位客户独特的财务目标和需求。

家族办公室得以快速发展受两大背景环境影响：一是中国经济的发展，家族办公室快速发展是国民财富增长、国家经济高质量发展的自然结果。二是财富快速增长，2022福布斯全球富豪榜上，50亿美元以上的家族中国有116个，10亿美元以上的家族中国有658个。麦肯锡数据显示，中国拥有世界第二大亿万富翁群体，仅次于美国，家族办公室发展潜力巨大。与全球成熟市场相比，中国超高净值家族客群对家族办公室业务的需求有一些差异，需要有专门的产品去满足。

关于超高净值人群选择家族办公室作为财富管理载体的原因，邹宇认为，最关键的一点是家族办公室可以提供高度个性化的财富管理服务，满足每位客户独特的财务目标和需求，比标准化的金融服务更具吸引力。

相比散户追求的短期获利，超高净值人士更加关注财富长期的保值和传承。短期获利背后都会带来相应的风险，与家族长期财富保值的方案不一致，家族办公室可以通过对多代人的财富规划和管理来确保财富的可持续性。

对家族的重视是家族办公室的核心出发点，家族办公室买家定位的立场，是其核心商业基因，更加重视家族的传承，可以提供专业的遗产规划、信托、传承的咨询等工具帮助实现这一目标。

此外，改革开放至今四十多年时间，我国第一代企业家或者超高净值人士首次体验到这种环境。在此环境下，绝大多数人比较低调，更重视隐私和保密，家族办公室可以帮助其财富更加私密和高定制化。

当前，投资越来越趋向于专业化、多元化。超高净值人士投资额度比较大，也会更加重视多元化投资，在投资时不只是投资二级市场的股票、股权，还涉及到不动产、私募股权、风险投资，因为他们在关注回报的同时更注重降低风险。

邹宇还观察到家族办公室投资的两个新趋势：一是家族办公室越来越多地进入到私募直投，家族办公室不必经过中介，就可以直接购买一个公司。比如蔡崇信直接收购了美国NBA球队，这种交易模式虽然只是单一的散户，但是它的投资金额以及投资方式都非常机构化，因此就需要有一个专属的专业投资团队来降低风险；二是家族办公室在做大型规模投资时，也需要有其他家族办公室一起跟投来降低风险。

家族办公室的定位与功能

资产配置是家族办公室最核心的工作，也是家族财富保值增值的重要途径。

家族办公室在家族信托服务中有五大定位。一是财富管理。家族办公室协助家族管理和增值财产，包括资产配置、投资管理、风险管理；二是家族治理。家族办公室帮助家族制定家族宪章规则以及家族治理的结构来确保家族价值观和目标的传承；三是税务规划。家族办公室通过合法手段最小化财务负担，确保财富传承时的财富健康；四是财产规划。家族办公室可以制定实施传承计划，包括继承、赠予、慈善捐赠等；五是家族教育。家族办公室培养家族成员财务素养和投资教育，确保他们能够有效管理财富。

在此定位下，家族办公室需要具备五大基本能力。一是财务管理的技能。家族办公室需要专业的财务团队，才能够有效地管理复杂的资产组合；二是具备家族治理的专业知识。家族办公室通过了解家族治理最佳的实践方式，来协助家族建立最有效的决策；三是税务和法律支持。家族办公室的基本能力还需要熟悉税法等法律法规和合规的运作等；四是投资管理的能力。家族办公室要具备投资组合的管理和风险控制的能力来实现财富最后的保值率；五是沟通的技巧。家族办公室需要帮助家族解决成员之间的冲突。一家企业“富不过三代”的原因往往是人性方面的问题，可能是代际之间的冲突，也可能是夫妻之间的矛盾，还可能是兄弟姐妹的意见不合。

在家族财富管理方面，家族办公室如何平衡不同成员之间的利益和需求，帮助家族财富管理和传承的顺利进行？邹宇以香港某地产集团的三兄弟为例，在该家族企业传承到第二代后，由于三兄弟都成立了新的家庭，随着新成员的加入，兄弟之间矛盾升级，导致最后集团内斗，有关集团在商业方面的黑材料以匿名信的方式被送到了香港政府的廉政公处，老二和老三被政府控告要上法庭，最终老二也受到了灾狱之灾。

邹宇认为，如果有家族办公室早早介入，就可以平衡不同成员之间的利益需求来促进财富的管理和传承。

首先是家族办公室会定期举办整个家族的聚会，把家族成员聚在一起设立家族宪章来约束家族成员的行为，随着二、三代的新成员融入家族也可以定期修改规则，比如，企业的人才聘用规则、信托的激励规则、教育基金的支付规则等，将家族管理情况成文化、透明化，让所有家族成员遵守，一旦发生利益冲突可以利用家族宪章来解决。

其次是可以创建由家族成员代表组成的家族议事会或者家族理事会，负责讨论和决策与财富管理相关的事项，有助于成员在参与和决策过程表达他们的意见。

再次是财务透明化。向家族成员提供财务报告等信息，让每一位成员都了解到目前整个家族财富的状况和表现，减少不必要的猜测和矛盾。

第四是在决策流程方面，家族办公室可以明确投资决策、支出批准以及大事故决策等决策流程。

第五是再继任计划。家族办公室可以帮助家族确立下一代家族成员的竞争计划，并为他们提供培训，来确保顺利的领导过渡。此外，家族成员还要考虑独立的专业意见，比如家族财富顾问、法律顾问等，解决潜在冲突。

最后，邹宇强调，要通过家族的核心价值观来指导家族成员的行为和决策，有助于在家族内部建立共鸣，形成凝聚力。

资产配置是家族办公室最核心的工作，也是家族财富保值增值的重要途径。在邹宇看来，家族办公室资产配置的一般步骤和考虑因素有以下方面：资产配置首先要考虑的不是回报多少，而是风险偏好，要充分了解客户的风险承受能力，同时还要考虑其长期和短期的财务需求。比如某个客户喜欢投私募，虽然存在相应的风险，但是，从长期来看，收益率也比较高，此外，由于其投资时间周期长的特性，风险也比较可控，波动相对较小。当时该客户的儿子8岁，到投资完全收成需要15年时间，其儿子刚好大学毕业，需要资金。这是客户长期的财务需求，虽然私募基金存在相应风险，但是他短期内没有资金流需求，就可以做长期投资。

同时，对于资产的配置还要有如下考虑：第一要考虑多样化策略。比如投资股票类别、债券类别、房地产类别、另类投资类别（私募股权、对冲基金）、艺术品投资（红酒投资等），总的目标是分散风险。第二要考虑家族投资的时间范围。长期目标往往能容忍更多风险，比如10年、15年制的私募基金，短期目标需要更加保守的配置。第三要考虑客户流动性需求。因为家族需要足够的流动性来满足日常开支和突发支出。第四要有详尽的市场研究。家族办公室要了解不同资产类别的历史表现和未来预期，来做出明智的投资决策。第五要有税务方面的考虑。家族办公室要了解不同的资产配置决策对税务方面的影响，有时候税务的优惠会影响到资产配置策略。

邹宇以某一家族办公室的客户——一位退休的企业家为例，对该企业家来说，他主要的财务目标是保值和增值，以便在其退休后维持生活水平。在此情况下，他可能会采取以下资产配置策略：第一部分资金进行股票投资来实现财富的长期增长，可以投资全球性的股票指数基金或者个股；第二部分资金选择购买债券，来提供稳定的收入和分散风险；第三部分资金可以做房地产投资，比如出租住宅或者商业地产，可以产生租金收入和长期资产的增值；最后还需要有流动性的资金来确保日常开支等。

家族精神是家族财富传承的重要一环

家族精神有助于家族成员形成共同的愿景和目标，家族成员能够更好地协同合作最后实现财富的增值和传承。

多国的数据均表明，一个家族企业从第一代传到第二代的成功比例不足30%，如果这个家族企业是上市公司的话，市值平均值可能会缩水60%。从第二代传承到第三代成功率不足13%，到第四代不足5%。

家族办公室可以通过以下方面帮助家族进行财富传承：

第一点是法律和税务的规划，税务合法的同时减轻债务负担。

第二点要了解家族的核心价值观和长期的财务目标，确保传承计划与客户目标一致。

第三点是财务教育，培养下一代财务智慧，能继承财富并有效管理。

第四点是信托的设立，要考虑成立信托的基金，可以管理并分配财产，信托可以提供更多的控制权和灵活性。

第五点是社会责任，确定一个家族是否有慈善或社会责任方面的承诺来确保传承计划支持这些目标。

第六点是家族治理，建立家族治理的结构，来规范家族成员的参与和权利，帮助解决潜在的冲突，确保家族长期和谐的关系。

值得注意的是，家族精神对于家族财富的保值、增值和传承有着重要影响，家族精神有助于家族成员形成共同的愿景和目标，家族成员能够更好地协同合作最后实现财富的增值和传承。家族精神强调长期的利益，有助于家族避免短期的决策，注重长期可持续性和财富的传承。家族精神还包含文化传承，家族的文化价值观是家族财富的重要组成部分，为下一代的行为提供指导，也让家族成员更具认同感。家族精神有助于家族成员之间的团结，使家族能够更好地应对财务、管理等方面的挑战。有些家族精神强调社会责任、社会价值，通过社会责任项目，家族可以建立更好的声誉。

邹宇表示，在家族财富传承中家族办公室可以通过以下方法保证家族精神的延续和传承：第一是家族办公室可以负责记录家族的历史传统和核心价值观。比如大多数中国民营企业家是如何白手起家的，记录家族的起源故事、重要的里程碑、家庭成员的生平等助于传承家族的文化和价值观。第二是家族办公室可以提供关于家族历史、家族文化和价值观的教育培训，确保下一代了解并内化为家族精神。第三是通过家族活动和庆典来确定家族成员之间的联系，传承家族文化。第四是鼓励家族成员分享家族故事和传奇来传递家族的经验智慧。第五是建立继任计划培养下一代领导者，将家族的价值观和愿景传承下去。第六是通过社会责任的项目传递社会价值观。第七是需要制定家族宪章，在章程中明确家族的愿景、价值观和传承计划，指导家族精神的延续。

家族办公室，如何实现对家族财富与精神的双重守护？

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