2018年以来，在股市交易惨淡的背景下，券商的业绩如期遇冷。

根据最新披露的财报信息，今年前三个季度，几乎所有上市的券商营业收入和净利润同比双降（除国泰君安营收微涨1%、归母公司净利润降20%外），这也是继2015年股灾之后首次出现的情况。

经统计，券商上市公司的平均净资产收益率为6.89%，较去年同期下降了40%，跌幅巨大。

不过，财报披露后，券商板块一直处于上涨趋势中。对此，天风证券分析师认为，近期密集出台的相关政策给券商板块带来了一定的利好，一方面是化解股权质押风险的政策出台有利于券商的估值修复，另一方面是资本市场改革预期的能提升券商的估值。短期内券商股还有提升空间。

券商三季度业绩均下滑 投行业务跌达3成

财报显示，2018年前三季度，上市券商总共实现1805.24亿元的营业收入，同比下滑12%，实现归属于母公司股东净利润470.80亿元，同比下滑33.06%。

中银国际的研究报告指出，整体业绩的下滑是市场持续下行导致的。数据显示，2018年三季度A股呈持续下行的趋势，交易量不断萎缩，单月股基日均成交额从6月的3947亿元逐月下滑至9月的3007亿元。

投行业务作为券商的支柱业务现出最大跌幅，前三季度投行业务收入同比大幅下滑 29.61%，降幅较上半年有所扩大。

《商学院》记者整理发现，以营收排名前三家的公司为例，中信证券和国泰君安的投行业务收入均同比下降20%、海通证券同比下降24%。《商学院》记者就业务收入同比下滑等相关问题向上述公司发送采访函，截至发稿前未收到回复。

今年年中，多家媒体曝出各大券商投行业务的裁员减薪水的情况，有投行从业人员感叹，“投行至少在目前处于一个周期的地步，比较难熬。”

东方证券分析师指出，投行业务收入下滑主要是由市场上IPO规模下滑导致。据同花顺数据显示，截至今年10月底，证监会共核发了92只新股上市，数量上同比下降75%。就规模而言，今年的融资额为1252.94亿元，同比下降35%。

值得注意的是，上周五证监会未发布IPO批文消息。这也引发了市场猜测，市场人士称，按照惯例，证监会一般在每周五下午或晚间发布IPO批文。截至记者发稿前，证监会尚未官方回应IPO批文暂停一事。市场上猜测可能是由于近期集中组织发审委委员调研导致的。

经纪业务收入同比下滑17% 仅资管业务保持正增长

研报显示，前三季度，A股上市的券商公司在经纪业务手续费净收入近438亿元，较同期跌幅为17%。

经纪业务收入普跌，券商龙头公司也不例外。前三季度，A股上市的券商公司中总营收在100亿以上的四家公司分别是行业龙头：中信证券、国泰君安、海通证券和广发证券。而他们的经纪业务也存在着不同幅度的同比下滑，就《商学院》记者统计，国泰君安的经纪业务收入下降了19%、海通的下降18%，而广发和中信的该部分业务分别下降了10%和6%。

市场交易额是券商收取佣金的计算基数。在财报期内，A股全市场交易额表现出了明显的下滑。就《商学院》记者统计，在2018年前三季度A股总交易量为595亿元，同比下降11.5%。

就全市场交易量来看，第三季度单季度下滑幅度也较上半年扩大。中银国际证券分析报告中指出，2018年前三季度全就金融市场股基成交量为158.02万亿，同比下滑14.03%，其中第三季度全金融市场股基成交量为43.46万亿，同比大幅下滑38.36%。

新增投资者数量也在同比减少。根据中登公司数据显示，2018年以来仅首月的新增投资者数得到了增长，同比增长约28%。截至今年10月，除首月外的其他月份的新增投资者数皆是同比减少，最大降幅达到了50%。

一家大型券商的营业部员工向《商学院》记者表示，每月开户的任务难以完成，员工工资也受到了一定影响。“领导还是按照较高标准来下新开户数与交易额的指标”，该员工表示：“现在每个人有三个户的限额，该开户的早开了。再加上最近这个行情，业绩指标是越来越难完成了。”

从业人士分析称，这是宏观市场流动性减少产生的一系列影响。《商学院》记者就经纪业务收入下滑相等问题向相上述中信证券、国泰君安、海通证券发送采访函，截稿之前未收到回复。

在券商的主营业务中，仅有资管业务是正增长的，平均增幅为6%。2018年前三季度上市券商实现资产管理业务收入201.5亿元，同比增长5.88%，增幅较上半年收窄。

中信证券在资管业务上的龙头效应较为明显，2018年前三季度，中信证券资管业务收入为41.1亿元大幅领先于位居其次的广发证券（资管收入为27.6%）。

但是，分析师同样指出，在市场行情较为低迷的背景下，券商资管业务业绩承压也在增加。随着《资管新规》以及配套文件的相继出台，券商通道类业务规模不断下降，政策上要求资管产品破除刚兑和净值化管理，这也给券商的主动管理提出更高的要求。