上周末，“国家队”基金清仓的消息不胫而走。

      10月24号到26号，5只由证金公司出资2000亿元人民币认购的公募基金先后发布了其第三季度的公告。

这五家公募基金分别是，易方达瑞惠、嘉实新机遇、招商丰庆、南方消费活力、华夏新经济。公告显示，上述公募基金都统一的清空了仓位，目前不持有任何的证券资产。《商学院》记者就此向上述公募基金发送采访提纲询问后续事宜，截至发稿前未见回复。

上述基金全部披露公告后的第一个工作日，大盘指数降至2542.1点，下降2.18%。10月29号下午，证监会官网上专门发布了一条澄清“国家队清盘”的消息，称相关机构持有的股票反而有所增加。

股市中的“国家队”并不仅仅这5家公募基金。对此，新时代证券首席经济学家潘向东分析道，除公募基金外之外，“国家队基金”中还应包含有社保基金、养老基金以及有大型企业的企业年金等。

“因此，国家队基金全部赎回的表述并不准确。”潘向东向《商学院》记者表示，“而且国家队基金并不是以交易为目的，而是长线持有，在市场底部和A股估值已经处于合理水平，减持并不符合国家利益，相反，今年随着市场调整，国家队是不断增持的，有助于保持整个资本市场稳定。”

“国家队”持仓

上述公募基金合同的生效日期均在2015年7月，那时大盘指数从6月中旬的高点5178点狂泻1000点，到达4000点左右的位置。

五家公募基金皆为混合型基金，作为被证金公司大额认购的基金，在当时被视为股市的“国家队”救援基金。

基金成立后的第一个季度末，五家公募基金大举“买买买”，持有权益类资产的仓位皆为50%以上，仓位最高的易方达瑞惠的仓位达到了九成以上。当时，“国家队”救市基金的主要投向标的为大盘蓝筹股。以易方达瑞惠为例，2015年三四季度的最高持仓股票皆为银行股，包括民生银行、兴业银行和中国平安等。

证金公司虽然直接通过基金出手“援救”二级市场，但是在当时并没有达到护盘的目的，在接下来的两个月内，大盘指数还是由4000点下降到3000点。

“国家队”基金的持仓情况在三年间备受市场关注，除一开始持有的银行股之外，后期基金的持仓对象还包括了伊利股份、东方航空、国电电力等蓝筹股票。

除金融业外，制造业也是大部分国家队基金重仓的行业。截至2018年6月，华夏新经济的行业配置分布中，制造业在首位，占比约35%。

目前，除华夏新经济外，其他四家基金的基金份额净值都超过了1元。据《商学院》记者统计，在份额净值方面，易方达瑞惠为1.229元、嘉实新机遇为1.049元、招商丰庆为1.337元、南方消费活力为1.277元、华夏新经济为0.955元。获利最高的招商丰庆达到了33.7%的收益。

比较同期大盘的情况来看，国家队基金入市到目前，沪深300指数由4408点下跌至3357点，跌幅约为23.8%。宏观上看，五只基金的收益皆跑赢了沪深两市大盘。

上图是易方达瑞惠的规模变动图，经《商学院》记者查询发现，其他四家公募基金的规模变动皆一致。

在今年的第一季度，五家基金便纷纷大规模遭到赎回，分别减少了资产规模的四分之三。三季度的减持之下，目前的规模均在2亿元以下。

《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，发起式基金合同生效三年后，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。而这五家公募基金皆是发起式设立的基金，并在其季度报告中披露“已连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人的情形”。

基金从业人员对此评论道，“国家队”基金的救市使命已经完成，不出意外会在近期陆续终止。

解决优质公司资金困难 国资“入市”改“入股”

近期，A股又处于了持续下跌之中。

自2018年以来，上证指数从3687.03点一直下跌到了目前的2595点，小一年时间又下跌千点。

上市公司股价下跌的一大风险是大股东的质押爆仓，并导致企业资金周转出现困难。根据中登公司数据显示，目前超过97%以上的上市公司参加了股权质押，截至2018年10月16日，总质押市值为4.4万亿元，大股东触及平仓线市值约3亿元。

潘向东指出，在庞大的质押市场面前，假若股市出现持续性的下跌，潜在投资者即使觉得一些上市公司具有投资价值，但当他们觉得未来有股权质押平仓压力是，短期内也不会购买，这样很容易产生市场流动性缺失，导致恶性循环。

近期，区别于此前的设立公募基金直接入市“买买买”，政府尝试以不同的方式对上市公司进行援助。

10月19日上午，国务院副总理刘鹤在接受采访时表示，金融机构要科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。

深圳市政府成为了第一个拿出解决方案的地方政府。10月初官媒报道称，深圳市政府已安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险。

10月24日，深圳市投资控股有限公司发行“深圳市投资控股有限公司2018年纾困专项债券（第一期）”，募集资金拟用于设立专项股权投资基金，以帮助深圳市立足主营业务、经营状况良好的A股上市公司的实际控制人化解因股票质押而出现的流动性困难问题。

紧接着，北京、广州、杭州等多家地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策。对此央行行长易纲在采访中表示，央行积极鼓励上市公司发展，央行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。

针对上述变化，潘向东分析称，目前我国市场经过调整，估值较为合理，市场正在逐步吸收长线资金入市，简单粗暴的政府护盘容易产生政策底，鼓励市场投机。需要正确引导市场投资信心，倡导价值投资理念，才能推动中国资本市场走向成熟。

不过，潘向东认为，地方政府出台措施设置专项投资基金驰援上市公司，还应注意以下几方面。第一，驰援方式以及定价应该市场化。第二，避免上市公司股东认为有政府救助，从而出现道德风险，加剧他们的股权质押冒险行为。第三，地方政府驰援的上市公司应该是临时遭受困难、具有发展前景、符合高质量发展方向的。第四，避免干预上市公司的生产经营活动，在上市公司或其股东股权质押风险解除之后，应退出对上市公司或其股东的救助。