美国桥水投资公司创始人瑞·达利欧:如果一个国家更有创造力,它就有更强的适应力

作者: 日期:2022-07-24 浏览次数:0
图片来源:摄图网未来的时代将与我们有生之年所经历的时代完全不同,但与历史上的许多时代有着相似之处。就像生物存在生命周期一样,历史通

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未来的时代将与我们有生之年所经历的时代完全不同,但与历史上的许多时代有着相似之处。
 
就像生物存在生命周期一样,历史通常也是通过相对明确的生命周期,随着一代人向下一代人的过渡而逐步演进。事实上,人类的历史和未来可以被看作所有个体生命周期逐步演进的综合。这些个体的生命周期汇聚在一起,就成为一个自古至今、包罗万象的整体历史演进过程。同样的事件受大致相同的原因的驱动而反复发生,同时也在不断演进。
 
通过考察许多相互关联的历史事件,可以看到这种演化的典型模式和因果关系,并以此为基础推断未来。这些事件在历史上多次发生,它们是各国及其很多方面的兴衰周期的组成部分,例如教育程度、生产力水平、与其他国家的贸易、军事实力、货币和其他市场等。
 
上述每个方面或实力都在周期中发展变化,而且相互关联。例如,一个国家的教育程度影响其生产力,生产力影响它与其他国家的贸易,贸易又影响保护贸易路线所需的军事实力,进而影响货币、其他市场和许多其他方面。所有这些变化综合在一起,就构成了多年的经济和政治周期。
 
一旦这些周期朝着一个方向发展,历史的构成板块就会移动,所有人的生活都会发生巨变。这些变化可能是极其有利的,也可能是极其不利的。虽然它们在未来必将发生,但大多数人不会预见它们的到来。换言之,在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。
 
以下为美国桥水投资公司创始人、联席首席投资官和联席董事长瑞·达利欧的分享。
 
美国桥水投资公司创始人、联席首席投资官和联席董事长瑞·达利欧   图片来源:中信出版集团
 
对大周期的理解
 
我认为,目前相对财富、权力和世界秩序正在发生典型的巨变,这将对所有国家的每个人都产生深远的影响。这些变化大多发生在典型的周期中,它们相互强化,形成一个巨大的兴衰周期。这个典型的大周期支配着国家的兴衰,影响着国家的方方面面,包括货币和市场。
 
我认为有三个最重要的周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期。在这些周期的驱动下,国家在两个极端之间更迭(例如,在和平与战争、繁荣与萧条、左派掌权与右派掌权、国家合并与解体之间更迭)。这是通常发生的情况。因为人们倾向于极端化,从而超过平衡点,出现过度而导致反向走势。朝着一个方向的走势中,潜藏着导致反向走势的要素。
 
这些周期在历史的长河中基本上没有变化,原因与人类生命周期的基本要素在历史长河中保持不变是一样的:人类本性不会随着时间的推移而发生太大变化。例如,恐惧、贪婪、嫉妒和其他基本情感始终没有改变,它们是驱动周期发展的重要因素。
 
事实上,没有两个人的生命周期是完全相同的,典型的生命周期在几千年里发生变化。但是,人类生命周期的典型模式基本上没有改变:父母抚养子女,直到他们独立,抚养自己的子女,并工作,一直到衰老、退休、死亡。
 
同样,货币 / 信贷 / 资本市场大周期也基本上没有改变:债务、债务资产(如债券)积累过多,导致债务无法用硬通货偿还。当人们设法出售债务资产以购买其他资产时,他们发现无法这样做,因为比起庞大的债务资产,货币数量和可以购买的东西的价值远远不够。
 
一旦这种情况发生,违约就会促使央行增印货币。这个周期在几千年来基本上都是一样的。内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期也是如此。
 
进化、周期和颠簸
 
进化是宇宙中最大的也是唯一永恒的力量,然而我们却很难注意到它。我们可以看到某种事物存在和发生,却看不到进化以及促使事物存在和发生的进化力量。但是,你知道你所看到的事物正在发生变迁(尽管在你看来速度缓慢),你也知道随着时间的推移,这些事物将不复存在,会被其他事物取代。
 
进化是一种相对平缓而稳定的进步,因为获得的知识多于遗失的知识。而周期则是来回波动的,它朝着一个方向走到尽头后,就会出现逆转,然后朝着另一个方向走到尽头,像钟摆一样周而复始。
 
例如,随着时间的推移,我们的生活水平逐步提高,因为我们的知识更加丰富,从而推动生产率的提升。但是,经济则是有起有落的,因为在债务周期的驱动下,经济活动沿着上行趋势线上下波动。这些围绕趋势线的渐进变化(有时是彻底变革)并不总是一帆风顺且毫无痛苦的。某些变化极其突然且充满痛苦,这是因为人们会犯错误,需要从中吸取教训,进而提高适应力。
 
人类的生产率是驱动世界总财富、权力和生活水平逐步提高的最重要的力量。随着时间的推移,生产率稳步提高(生产率是人均产出, 受人类的学习、积累和发明的驱动)。然而,不同群体的生产率增速有差异,其原因总是一样的:不同的教育质量、创造力、职业道德以及将想法转化为产出的经济体制。决策者需要理解这些原因,以使自己的国家获得可能实现的最佳结果。投资者和公司也需要理解这些原因,以便确定最佳的长期投资对象。
 
这一不断进步的趋势是人类进化能力的产物。人类的进化能力比其他任何物种都强大,我们的大脑赋予我们独特的学习和抽象思考能力。因此,我们能以独特的方式推动技术发明、改善做事方式。这些变革使进化继续推进,构成了不断变化的世界秩序。通信和运输技术革新把全人类更紧密地联系起来,深刻改变了人类和帝国关系的性质。几乎所有事物都表现出这种渐进性改善—寿命延长、产品改良、做事方法改进等。甚至人类的进化方式也演进了,这表现为创造和革新方式的进步。这是自有人类历史记载以来的事实。
 
这个大周期所围绕的进化轨迹也在不断演化。例如,很久以前,农业土地和农产品最有价值,然后演变成机器和机械产品,如今不存在明确实体的数字品(数据和信息处理)变得最有价值。新的斗争随之而来,这些斗争围绕着谁能获得数据,以及如何利用这些数据获取财富和权力。
 
围绕上行趋势线的周期
 
获取知识和提高生产率固然意义重大,但这个过程是渐进的,不会给财富和权力及其持有者带来巨大的突变。巨大的突变来自经济繁荣、经济萧条、革命和战争,这些时期主要由周期决定,而逻辑因果关系驱动这些周期。例如,19世纪末的标志是生产率提升、企业家精神和资本主义壮大,而这些因素也导致了贫富悬殊和过度负债,造成经济衰退,国家内部和外部都发生了严重的财富和权力斗争。我们可以看到大周期围绕进化的上行趋势线向前推进。
 
历史告诉我们,几乎所有动荡时期的产生都是缘于财富和权力斗争(即革命和战争形式的冲突,通常是货币和信贷崩溃与巨大贫富差距所致)与严重天灾(如干旱、洪水和大流行病)。历史还告诉我们,这些时期的糟糕程度几乎完全取决于一个国家的实力和忍受能力。
 
拥有大量储蓄、低债务和强大储备货币的国家能更好地抵御经济和信贷崩溃;储蓄少、大量负债,没有强大储备货币的国家抵御能力则较弱。同样,如果一个国家拥有强有力的、有能力的领导者和国民素质,它就比不具备这些条件的国家更容易管理。如果一个国家更有创造力,它就有更强的适应力。这些因素是可以测量的永恒普适的原则。
 
1930~1945 年经济萧条和战争时期的美国股市和全球经济活力状况显示,经济下降了大约10%,股市下跌了大约85%,之后开始复苏。这是典型货币和信贷周期的一部分,这些周期从有历史记录以来就一直存在,简单地说,信贷崩溃的原因是债务过多。中央政府通常需要大量注资,让债务人更容易偿还债务,但政府没有这笔资金,于是,央行总是被迫增印货币,充分提供信贷。这正是新冠肺炎疫情暴发和大量债务造成经济急剧下滑时美联储采取的应对方法。
 
历史上的大多数周期是出于大致相同的原因发生的。例如,1907年恐慌开始的1907~1919年,与1929~1932年货币和信贷危机(继“咆哮的20年代”之后)一样,都是繁荣时期(美国的“镀金时代”、欧洲大陆的“美好时代”和英国的“维多利亚时代”都是同一时期)产生债务融资泡沫而导致经济和市场下跌的结果。
 
一些人在挣扎中度过了这些极端艰难时期,但他们甚至会把这段经历说成有意义的好事,比如,人们会更紧密地联系在一起,塑造坚强的性格,更珍惜简单的生活,等等。例如,汤姆·布罗考把经历过1930~1945年的人们称为“最伟大的一代”,因为这段经历赋予了他们坚韧不拔的性格。请记住,经济毁灭时期和战争时代通常不会持续很长时间,一般是两三年。天灾(如干旱、洪水和大流行病)的持续时间和严重程度各不相同,不过随着人类适应力的增强,这种痛苦通常会减轻。同时遇到这三大危机(经济危机、革命/战争和天灾)的情况极为罕见。
 
我的意思是,虽然这些革命/战争时期通常给人类带来很多苦难,但我们(特别是在最艰难时期)绝不应该忽视一个事实:我们可以很好地应对这些困境,人类的适应力、迅速提高生活质量的能力远远大于我们面临的所有困难。基于这个原因,我认为,我们应当相信并投资于人类的适应力和创造力。尽管我很确定,在未来几年,人类和世界秩序都会面临巨大的挑战和变化,但我相信,人类会变得更聪明,并以极其务实的方式变得更强大,这将帮助我们克服这些挑战,继续迈向新的征程,实现更高水平的繁荣发展。
 
书名:《原则:应对变化中的世界秩序》
作者:【美】瑞·达利欧
译者:崔苹苹、刘波
出版时间:2022年1月
出版社:中信出版集团

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