本文刊发于《商学院》杂志2022年4月刊


2022年3月8日，中国人民银行（下称“央行”）公告称，为增强可用财力，央行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。

此举表明，2022年中央政府将在不扩大财政赤字的情况下增加财政可用资金，从而扩大财政支出。

今年，中国的财政政策将更加积极，财政支出预算比2021年增加8.4%，高出财政收入预算增速4.6个百分点。

一般而言，在此情形下财政赤字率必将上升，但今年有央行逾1万亿元的财政上缴，财政赤字率预算不但不上升，反而较2021年实际下降0.4个百分点。
 
积极的财政政策和扩张性的货币政策在政策方向上是相同的，都是宽松的宏观经济政策，向市场释放资金。但政策的作用渠道和效应有所区别。

区别之一是财政支出释放的资金可直达实体经济，且基本可以全数达至，而货币政策释放的资金要通过银行才能到达实体经济，一部分可能留在银行体系内空转。

区别之二是财政政策的资金可更加按照政府的意图定向释放，而货币政策的资金大部分由银行根据市场供需和盈利要求释放。

区别之三是财政政策资金的释放速度比货币政策资金的释放速度更快和更便捷一些。
 
2021年中国GDP总量为114万亿元，1万亿元相当于2021年中国GDP总量的0.88%。中国财政支出乘数约为2，意味着财政释放1万亿元会带来约2万亿元的经济增量。如果都能在今年有效地投放下去，将为2022年中国经济带来约1.7%的经济增长，是很可观的。

央行公告表示，上缴金额主要用于留抵退税和增加对地方的转移支付，以助企纾困、稳就业和保民生。

就留抵退税来讲，1万亿元的投放将加速退税，使得企业资金更快到账，促进生产经营、市场开拓和投资进度，产生“乘数效应”。

当前，相比于国有和大中型企业，中小微企业经营与融资都很困难，所以财政上必须加大对中小微企业的资金支持。
 
在当前的“三重压力”下，要稳增长并“求进”，财政和货币政策必然要灵活宽松，央行逾1万亿元的财政上缴就是财政政策宽松的重要一步。
 
积极的财政政策必然提振资本市场。整体而言，该政策将提升市场对于今年经济增长和货币流通量的预期，进而提高市场的投资意愿和气氛。

从企业组别来看，中小微企业是当前中国经济的薄弱环节，因而是财政政策定向宽松的主要对象。

分板块而言，以信息产业和绿色低碳产业为主体的八大战略性新兴产业，即新一代信息技术、节能环保、生物、高端制造、新能源、新材料、新能源汽车和数字创意产业等，代表着中国经济的未来，本身增长潜力强劲，也是财政政策的扶植对象，相关股票的表现应该跑赢大市。
 
（本刊记者闫佳佳采访整理）