74天筹备。北京证券交易所自宣布设立之日起，便按下了市场建设的“快进键”，新三板市场跑出改革“加速度”的同时，我国多层次资本市场深化改革、推进高质量发展的坚定决心也进一步彰显。

 

81家企业。首批北交所上市公司今日集体亮相，其稳健的经营状况、突出的成长性、细分领域的领军地位，为这个新生的交易所市场奠定了稳固之基。

 

超400万户投资者。投资者适当性管理要求调整后，北交所合格投资者数量大幅增长，市场流动性进一步好转，更多投资者将有机会通过北交所分享创新型中小企业的成长红利。

 

51件制度规则。两个多月来，北交所制度建设步稳蹄疾，7件基本业务规则、44件细则和指引指南，构建起更有针对性，也更加多元、包容的自律监管体系，勾勒出北交所包容、灵活、普惠的市场特点。

 

今天，北交所开市交易，新三板改革发展也由此正式跨入“北交所时间”，多层次资本市场翻开了高质量发展的新篇章。

 

北交所闪亮登场之后，京、沪、深三地交易所将形成功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局，其中北交所定位为“服务创新型中小企业的主阵地”，将以灵活、包容和适度的制度安排，为中小企业在发展过程中更早更好地获得资本市场助力提供了更广阔的平台。另一方面，广发证券认为，北交所与沪深交易所制度最大的差异性体现在采用公司制（沪深交易所为会员制），与国际接轨。参考国际经验，北交所实行公司制将具有以下两点优势：第一，公司制交易所具备上市融资功能，达到一定规模后可以上市，如纽交所、纳斯达克、港交所等公司制交易所均已经融资上市；第二，公司制交易所符合全球交易所的发展趋势，有利于北交所逐步与全球资本市场接轨。此外，北交所具有财务指标要求更低、上市审核时间短、交易制度更为宽松、拥有转板机制、投资者门槛放低与科创板齐平、多元化定向发行机制等一系列配套机制创新优势。

 

对于11月15日北交所开市后的表现，粤开证券认为，相对于科创板和创业板，北交所开市走势大概率更加平稳：北交所81家首发企业之前均有过二级市场交易，目前价格已经可以部分反映其市场估值；且81家企业之前均在新三板市场有过直接融资，这也是其整体发展较快的原因之一；结合北交所设立消息官宣之后精选层新股表现，其认为北交所开市后，新股大概率将迎来平稳上涨，整体走势相对于科创板和创业板开市更加平稳。

 

申万宏源证券首席分析师桂浩明则提醒，市场对于新三板的了解还是不多，精选层这次发行的这些公司名声并不大，从知名度各方面来看，跟两年多前的科创板完全不在一个层面当中，“大家不太了解的话，愿意操作的人也少些，再加上这段时间创新层中很多品种也都大涨过。

 

另外，券商以及各方的研究都不是很深入，所以在这方面你不能抱太大期望，预期流动性会特别好。我觉得流动性会有所改善，但是同当年的科创板相比会差一些，这个市场大家还是要多观察。”

 

 

北交所宣布设立以来，精选层发行审查工作正常开展，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所的首批上市公司。

 

整体来看，北交所首批上市公司充分体现了其服务创新型中小企业的市场定位。

 

北交所实行连续竞价、具体交易规则与A股主板、科创板有什么异同点？投资者参与北交所交易需要注意哪些方面？　记者重点梳理了北交所股票交易中需要注意的八大要点。

 

图片来源：上海证券报

 

 

北交所是一个牵一发而动全身、布一子而谋全局的重大改革。北交所的设立，是我国中小企业的出路所在、希望所在。打造服务创新型中小企业主阵地，是对北交所的定位，更代表了全国众多创新型中小企业、“专精特新”企业的一个梦想。

 

从宏观方面来讲，北交所的成立有助于构建双循环战略格局、有助于促进经济高质量发展、有助于促进科技创新。因为中小企业充满竞争，充满活力，是中国经济根本韧性所在。所以，构建专门服务于创新型中小企业的资本市场也就应运而生。

 

重任在肩，北交所前行的道路依然面临不少的挑战，主要集中在三个方面：制度设计、差异化发展和对“专精特新”企业的持续吸引力。

 

首先是制度层面。目前，北交所平移了精选层的主要上市标准，同步试点注册制，进行持续监管措施，上市公司来源于精选层，且一般新三板中小企业需要在创新层挂牌满12个月，达到一定条件才能进入北交所。眼前北交所上市企业数量较少，规模较低，市场交易活跃度与波动程度也将是阻碍北交所迅速前进的重要因素。这些现实条件将会给一些潜在优质中小企业带来隐忧，从而降低北交所的吸引力。对此，未来应该对北交所发行制度进行进一步改革，提高发行标准包容度、精准度，对优质中小企业放宽上市通道；优化退市机制，打通与创业板、科创板的退市通道，实现上市公司多渠道转板与退出方式，并结合上市通道，与新三板创新层、基础层形成多层次递进的结构和良性循环模式。

 

其次是差异化发展。成立北交所最大的目的在于与沪深交易所、区域性股权市场等形成差异化发展，最大限度地保障对优质中小企业的资本市场服务。北交所目前采取公司制，总体平移新三板精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，坚持合适的投资者适当性要求，形成了契合中小企业特点的差异化安排。但是，由于目前北交所尚未形成规模，因此发行条件、交易模式、治理机制等与创业板、科创板的差异化程度需要进一步扩大。对此，需要监管层进一步考虑降低发行条件，并不断丰富上市标准，优化上市程序，提高上市效率，畅通中小企业直接融资途径，发挥好贯通新三板基础层、创新层的特色；推行多元化融资模式，坚持市场化导向，实施灵活的发行机制；优化投资者适当性管理制度，逐步引入“T+0”的交易机制，引导长期投资，分级、分类进行风险管控，控制市场波动程度；坚持做好信息披露义务，明确并扩大中介机构职责范围，根据公司制管理特征做好交易所公司治理工作，提高交易所监管透明度，营造良好的市场环境，做好投资者权益保护工作。

 

再有是北交所对“专精特新”企业的持续吸引力。新的市场体系及上市条件下，北交所将迎来迅速扩容，但挑战在于如何保证辨别并吸引“专精特新”创新型中小企业的“持续性”。对此，要坚定北交所服务于创新型中小企业的市场定位，以持续督导为主要监管方式，以培育优质企业为主要目标，对于创新层、基础层企业根据成长阶段的不同，进行培训与规范；优化审核程序，在公司规范、公司治理等方面适度放宽，降低上市企业发行成本、管理成本；提高信息披露程度，加强监管与执法，完善转板条件，与沪深交易所互联互通，完善退市机制，促进市场优胜劣汰。

 

此外，目前市场普遍对于开市后的表现和流动性心存担忧。

 

注册制推行下，上市资源将不再异常稀缺，壳资源将不再是未上市企业竞相追逐的对象，壳资源价值消失，劣等公司将会加快退市。再有，随着市场资金和上市企业数量趋于平衡，无风险的“打新”将不复存在，新股真实价值回归，由此导致企业之间的分化加大，经营不善的企业退市，稀缺的资金会流向更优质的企业，真正形成优胜劣汰、适者生存的市场风气，激励上市企业关注自身经营，培养企业管理风险意识，提高上市公司质量，促进资本市场健康持续发展，助力我国经济从高速度向高质量增长的转变。从这个意义上看，对于北交所开市首日出现新股破发的担忧，其实是大可不必的。

 

多位业内人士告诉记者，目前北交所的流动性不必过分担心，首先北交所对投资者的准入标准与科创板一致，其次北交所上市的公司都来自新三板的精选层，具有更强吸引力。同时公募基金可以对其进行投资，激活北交所资产配置功能。

 

北交所明确，个人投资者适当性管理要求为证券资产门槛50万元，机构投资者不设准入资金门槛。这一规定一经出台，便迅速收获了市场的积极响应。截至11月12日，累计有超过210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超过400万户。同时，共有112家证券公司获得资格成为北交所正式会员。

 

为支持行业机构围绕北交所开发设计新基金产品，证监会近日准予注册了8只北交所主题公募基金。北交所主题公募基金将采取2年定期开放的运作方式，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票。业内人士普遍预计，此举将为北交所带来可观的增量长期资金。

 

展望前路，新三板持续深化改革依然任重道远，各界对北交所的发展也抱有殷殷期盼。

 

中国上市公司协会会长宋志平表示，希望北交所上市公司再接再厉，逐步成为各细分行业领域的“隐形冠军”，为促进国民经济整体良性循环和经济高质量发展贡献更大力量。一位已在北交所开户的个人投资者告诉记者，尽管万事开头难，但他对坚守了多年的新三板市场依然怀有耐心，并充满期待。

 

北交所开市，是我国资本市场全面深化改革历程中的又一重要里程碑。市场人士认为，北交所要实现长期健康稳定发展，还需要不断完善基础设施，培育一个投资者积极参与、中介机构尽职尽责、相关机制配套健全的良性市场生态。

 

北交所主要负责人提出，下一步，全国股转系统和北交所将不断深化改革、优化服务，增强制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，科学把握好数量与质量、内部与外部、融资端与投资端、创新发展与风险防控、近期与远期的关系，构建覆盖中小企业全链条的金融服务体系，探索资本市场发展普惠金融的“中国方案”。

 

计熟事定，举必有功。我们有理由相信，以今日开市为起点，北交所这个年轻的交易所市场必将行而不辍，未来可期。

 

来源：新华社、新京报、证券时报、上海证券报、同花顺财经