双控措施所折射出的是我国电力供给缺口问题，其成因和背后的逻辑是市场更为关注的重点。通过分析我国的发电结构，可看出73%的电力来源于火力发电，本轮供电紧张的现象正是由于火电的原材料动力煤供不应求导致的。相较之下，其他清洁能源占比较小，且受限于电力供应不稳定、储能问题未解决、产能利用率低等因素，不是当下的主要矛盾。因而，下文将从海外与国内两方面来逐层剖析我国煤炭的供需问题：
 

　　从全球角度来看，四季度海外煤炭供给趋紧。从全球产销结构上来看，2020年全球煤炭产量达到77.4亿吨，其中中国占比达50.40%，超过前十名剩余国家的产量之和。其余产量较大的国家依次为印度、印度尼西亚、美国、澳大利亚和俄罗斯等国。在煤炭消费量方面，全球总计消耗煤炭1514.2万亿焦耳，中国占全球总量的54.33%，位列世界首位，其余依次为印度、美国、日本、南非、俄罗斯和印度尼西亚等国。
 

 

　　通过对比产销数据可以发现，我国每年仍需进口一定量的煤炭才能满足国内需求。而从全球范围来看，可能对我国煤炭进口产生较大影响的主要有印度、澳大利亚、印尼和俄罗斯四国。
 

　　与中国相似，煤炭也是印度的主要能源。印度2021年仍将扩大煤炭产能和燃煤发电装机容量作为首要任务，截止9月底煤炭发电量占比已由去年的54.8%提升至64.51%。但同期其国内煤炭产量仅增长5.53%，七至八月份煤炭进口量同比下降45%，供需缺口持续扩大，对海外进口依赖度提升，加大了全球煤炭供给压力。
 

　　澳大利亚是传统的煤炭出口大国，但受中澳关系处于冰点的影响，短期内对中国出口难有改观。因而，目前海外进口的主要变量是印度尼西亚和俄罗斯两国。这一判断也印证在了我国的煤炭进口数据上，2019年1-8月份我国煤炭进口量中60%来自于澳大利亚，俄罗斯与印尼分别占比18%。2021年同期，自澳大利亚的进口量已归零，印尼和俄罗斯则填补了这部分份额，占比提升至40%和43%。但是，目前印俄两国在煤炭生产及运输方面均面临着一定程度的困难。
 

 

　　印尼方面，今年上半年煤炭产量为2.86亿吨，仅刚刚持平疫情前水平，一个重要原因便是当地疫情出现了反复。自今年5月以来，印尼新冠确诊人数一路飙升，单日新增病例数由2500余人一路上涨至56757人，直至8月疫情才有所缓解，这严重影响了今年夏季煤炭的生产。同时，根据印尼能源局8月末公布的年度预估值测算，预计下半年印尼煤炭产量或将弱于往期。除了疫情反复之外，气候变化也是煤炭生产的扰动因素之一。今年印尼雨季提早至九至十月，十月到十一月期间极有可能出现包括大雨和强风在内的极端天气，到年底或将出现“拉尼娜”现象，这一系列的气候变化，使得下半年煤炭生产及出货节奏放缓。并且，作为近年来工业化发展迅速的东南亚国家，印尼的主要产业结构正在逐步实现工业化，在此带动下，能源需求量将有显著提升。但今年以来煤价大涨，印尼煤企大幅增加煤炭出口，导致国内供应不足，目前，印尼国家电力公司库存已低位运行。2021年8月7日，印尼能源矿务部以出口禁令的形式颁布关于“禁止向海外销售煤炭”的法令，对34家煤炭公司实施制裁，预计四季度煤企出口将有所下降。
 

 

　　俄罗斯方面的形势也不容乐观，主要为受到了疫情及其自身运力的影响。今年一至四月份其煤炭产量仍符合季节性规律，但从4月份开始，产量大幅下滑，7月有一定反弹后，8月再次出现滑坡，低于往年同期水平。造成这一现象的原因主要为今年四至七月期间俄罗斯疫情出现反复，严重影响到了煤炭产量。并且，俄罗斯在对我国煤炭出口渠道方面，也存在较大限制。俄罗斯出口我国的煤炭主要依靠海运，自远东地区东方港及纳霍德卡港经日本海流入我国，目前海运面临着全球性的运力紧张、运费涨价的问题，煤炭运力提升空间有限。而由铁路运输的部分，受现有铁轨设施状态的影响，可利用运力不足，且自身成本较高，短时间内无法承担更多的运输负荷。因此，短端上无论是从自身扩产能力还是运力角度出发，都对俄罗斯四季度煤炭扩大出口形成了较大的压制作用。
 

 

　　综合上文的分析，我们认为本轮煤炭短缺所映射出的更深层次原因，在于全球产业链漂移与能源体系调整之间的冲突。在疫情蔓延的背景下，我国率先实现复产复工，过去的一年里大量的生产订单涌入国内，全球供应链对中国的依赖度愈发提升，我国有完善的工业体系可以承接，但是工业产能背后的能源基础设施很难快速调整。商品订单、工业产能、能源消费、能源基础设施与能源供给有着层层递进、一一对应的关系，暴增的订单意味着后续链条需要在短时间内迅速进行调整。而能源体系基础设施的建设，需要较长的周期，同时全球地缘政治环境也影响着体系调整的进程。短期内能源体系难以调整完毕，能够灵活调度的能源有限。因而，在目前的局势下，供需缺口难以迅速得到缓解。政府部门已经及时出台了很多保生产、保民生的政策，我们认为在年底之前，还会有政策陆续出台，是我们应关注的重点。
 

　　(本文作者介绍：国海证券首席经济学家、总裁助理、经济学博士。)