作者：
日期：2024-04-15 浏览次数：0次
时隔十年，资本市场迎来第三个“国九条”，对上市、退市、机构、交易等方面提出了系统性要求。
4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下称《意见》），共9个部分，简称资本市场新“国九条”。
这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，我国资本市场发展历程中又一个重要的里程碑。从前两次出台的“国九条”来看，都对此后10年资本市场的改革发展起到了重要的引领性作用。
例如，2004年“国九条”之后几年内股权分置问题得到妥善解决；2014年“国九条”发布以来，全面注册制改革、多层次资本市场体系建设、扩大资本市场开放等多项重大改革措施均已如期落地。
多家机构分析表示，新“国九条”对未来中长期资本市场发展提出了更为具体举措。“国九条”作为官方口径的权威表态，是未来10年资本市场改革的纲领性文件，也为资本市场中长期牛市的到来奠定了坚实的基础。
明确资本市场高质量发展路线图
《意见》第一部分是总体要求，其中明确了资本市场未来五年任务，设定了清晰的路线图。
具体而言，《意见》指出，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。
到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。
到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
在谈及证监会将如何系统化推进落实意见提出的各项政策举措时，证监会党委书记、主席吴清表示，新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。下一步，还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。
严把“入口出口关”
《意见》对资本市场从上市、退市、机构、交易等主要方面都提出了系统性要求。
与此前两个“国九条”相比，本次发布的新“国九条”中一系列“严”字表述格外醒目，资本市场强监管的信息更加明确。
首先，强调严把发行上市准入关。
新“国九条”要求提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任等；“严格强制退市”方面，要求严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为等。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“一系列加强监管的内容是新‘国九条’中最大的亮点之一。”相关部署有利于从根本上提升上市公司质量，大幅提升企业违法违规成本，推动资本市场高质量发展。
其次，强调严格上市公司持续监管。
《意见》要求，加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。督促上市公司完善内控体系。切实发挥独立董事监督作用，强化履职保障约束。
全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。
强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。
此外，有进有出，市场才更有活力。严把入口关的同时，畅通出口关对于资本市场发展也极为重要。畅通“出口关”要做到更精准实现“应退尽退”，让多元化退市机制发挥作用，增强资本市场新陈代谢能力，让上市公司更加注重提升内在价值，增强市场竞争力。
近期，证监会修订了发行监管方面的两项规则，即《科创属性评价指引（试行）》和《中国证监会随机抽查事项清单》，同时，制定《关于严格执行退市制度的意见》，从严格强制退市标准、进一步畅通多元退市渠道、削减“壳”资源价值、强化退市监管、落实退市投资者赔偿救济五个方面提出具体举措。
而且值得注意的是，就在4月12日晚间，上交所、深交所就《股票发行上市审核规则》等业务规则公开征求意见。其中涉及适度提高主板上市财务指标、加强上市公司分红约束、大幅降低财务造假重大违法退市标准等多方面内容。
重提“中长期资金入市”
新“国九条”再次强调大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。
近年来，在多部门的共同推动下，各种中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，在保值增值的同时，实现了与资本市场的良性互动。但整体看，目前资本市场中长期资金总量仍然不足，配套机制还不够完善，2023年年底，各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，五年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。
《意见》对于大力推动中长期资金入市提出明确要求。一方面，建立培育长期投资的市场生态，构建支持“长钱长投”的政策体系。另一方面，优化保险资金权益投资政策环境，落实完善国有保险公司绩效评价办法，鼓励开展长期权益投资；进一步完善全国社会保障基金、基本养老保险基金股票投资政策；提升企业年金、个人养老金投资灵活度等。
另外，值得关注的是，回顾前两个“国九条”发布后，A股都诞生了史诗级大牛市行情。
2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，解决股权分置问题的基本原则等，催生了2005年到2007年的史诗级大牛市，上证指数创下6124点的历史高点。
2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出了进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系等，同样催生了2014年7月至2015年6月的大牛市，上证指数创下5178点的历史高点。
那么，新一轮牛市有望开启？
中信建投研报表示，“国九条”总体基调“严字当头”，第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。
此外，黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示，证监会提出的一系列措施，旨在解决资本市场中长期资金不足和配套机制不完善的问题，通过一系列政策手段推动长线资金入市，这对于市场稳定和长期发展具有积极影响，促进市场的稳定和长期发展。这些措施的实施，将对中国资本市场产生积极的影响，提升市场信心，不仅能够带动中小型机构与散户投资者共同参与市场，形成“引水造长势”的良性循环，还能够吸引境外资金参与中国资本市场。证监会的这一系列措施，将有助于构建一个更加成熟、稳定和开放的市场，为A股长期牛市奠定坚实的基础。
来源 | 综合自新京报、北方网、第一财经、澎湃新闻、21财经、经济参考报、中国证券报、中国新闻网、每日经济新闻、证券日报等
中经传媒智库公众号
中经传媒智库微博
