TCL集团重组方案投票结果尘埃落地。

　　1月7日，TCL集团(000100，SZ)召开2019年第一次临时股东大会，对重大资产重组事项相关的16项议案进行表决。上市公司当天晚上披露的公告显示，所有议案均获得临时股东大会表决通过，其中表决“同意”的占出席会议所有股东所持表决权超过95.5%。

　　TCL集团方面对《商学院》记者表示，重组进展会根据相关法律法规进行披露，预计在2019年内完成。同时将按照相关要求，对现有的高级管理人员做出调整，服务于本次标的业务的高级管理人员不再担任上市公司的相关职务。

　　这次临时股东大会的重要性不言而喻，它决定着上市公司能否完成核心业务的“战略腾挪”，从传统家电企业转型为以半导体业务为主导的科技创新公司。

　　为了获得大多数股东的支持，李东生及团队做了一系列准备——先后两次召开说明会、提前晒业绩、提出分红方案，更是在临时股东大会召开前一天宣布获小米战略入股。

　　业内人士丁少将对记者分析称，重组后TCL集团的业务将聚焦在华星光电上，其面板业务此前主要依赖TCL电视，和小米战略合作有助于分摊风险。产业观察家梁振鹏认为，剥离家电等智能终端业务后的TCL集团会在一定程度上提振资本市场的兴趣和信心，但2018年面板行业出现供过于求的情况，预计未来几年产能过剩，公司仍将面临一定的风险和压力。

　　重组方案在争议声中通过

　　1月7日晚间，TCL集团发布2019 年第一次临时股东大会决议公告，重大资产重组事项相关的16项议案全部获得通过，表决“同意”的占出席会议所有股东所持表决权超过95.5%、占出席会议中小投资者所持表决权超过92.5%。

　　《商学院》向TCL集团了解后续计划，相关负责人表示，重组进展会根据相关法律法规进行披露，预计在2019年内完成。TCL控股将以47.6亿元人民币现金支付对价。

　　12月7日，TCL集团抛出了一份重大资产出售草案，拟合计以47.6亿元向TCL 实业控股(广东)股份有限公司(简称“TCL控股”)出售9家公司相关股权。这意味着消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务将被剥离，将把半导体显示及材料业务作为战略核心。TCL控股的董事长正是李东生，这次重组被认为有关联交易之嫌。

　　对于重组后高管人员的独立性问题，TCL集团方面回应“公司将按照本次重大资产重组的原则及上市公司监管精神及相关规则要求，对现有的高级管理人员做出调整，服务于本次标的业务的高级管理人员不再担任上市公司的相关职务;同时，公司本着精兵简政原则设计新的组织架构和高级管理人员职位，实现高效运作。”

　　外界舆论哗然，主要争议点在于转让资产的估值是否偏低、TCL品牌去留以及华星光电如何面对风险等问题。有中小股东甚至指责TCL集团“贱卖”资产。

　　对于估值问题，TCL集团董秘廖骞在1月3日的说明会上回应，标的资产旗下涉及消费电子与白电业务，依据业务性质、市场地位等指标，选取可比上市公司，本次交易的PB(市净率)也高于可比上市公司的估值水平。

　　市场质疑TCL集团与TCL控股共用一个“TCL”品牌，而不另收品牌费的做法是否合理。李东生回应，如果在上市公司把这个品牌拿出去的话就涉及到品牌的价值评估，这个价值评估又很难做到各方都觉得合理和被接受。所以将延续目前的管理方式，也就是TCL集团设立品牌基金，每年投入5个亿，由各个产业使用，但也需按规定交纳基金费用。

　　值得一提的是，李东生在说明会上表现出了对于投票结果的信心，他表示“没有想过(重组失败)这个事。我非常负责任地跟大家说，机构投资人没有一个反对的。”

　　但他承认在过去几年公司的业绩与市值增长未能达到预期，尤其是只关注到盈利的增长，没有做好市值管理和投资人沟通。“我要对股东说声抱歉”说到这里，李东生放慢了语速。

　　为争取摇摆不定的股东们的支持，在1月1日元旦当天，TCL集团自愿披露未经审核的2018年度业绩预告，预计净利润同比增长28%-35%。并宣布接到第一大股东李东生及其一致行动人提议向全体股东分红，每10股派发现金红利1元(含税)，共计分配利润13.55亿元。

　　同时，TCL集团也在1月6日晚宣布获得小米战略入股。TCL集团发布公告称，截至2019年1月4日，小米集团在二级市场购入TCL集团6516.88万股股份，占公司总股本的0.48%，按1月4日收盘价计算斥资约为1.67亿元。此前双方签订了战略合作协议，将在智能硬件与核心高端基础器件方面联合研发。

　　记者注意到，华为近期也与京东方达成合作，华为手机将大量使用京东方柔性OLED屏。这是否意味着手机厂商之间的竞争，将直接影响到面板厂商的竞争格局?移动终端行业战略专家孙燕飚认为虽有一定影响，但未必就会陷入竞争胶着的状态，“小米与京东方也有合作，在供应商选择上不会把鸡蛋放在一个篮子里。”

　　面板行业不确定性增加

　　与小米合作，或许让剥离终端业务的TCL集团多了几分安全感。这背后的问题是：未来几年面板行业不确定性在增加，完成重组后，华星光电能否撑起整个上市公司的未来?

　　产业观察家梁振鹏接受《商学院》记者采访时表示，重组完成后，以半导体为主营业务的TCL集团会在一定程度上提振资本市场的兴趣和信心，但2018年面板行业出现供过于求的情况，预计未来几年产能过剩。他补充道，“这是面板行业客观规律导致的，3-5年是一个周期，从今年开始行业增长将从波峰走向波谷。”

　　全球信息提供商IHS Marki报告显示，全球面板需求在今年增长达到7.3%的顶峰之后，预计在2019年增长将为6.4%，同比增长率四年来首次放缓，放缓状况将持续到2021年。

　　受行业周期影响，面板厂商的议价能力在下降，华星光电也出现了盈利倒退。2018上半年华星光电销售收入同比下滑13.07%，前三季度销售收入下滑6.8%，息税折旧摊销前利润大跌近三成。

　　李东生承认，由于在过去几年国内产能增加比较快，所以2018年下半年市场确实出现了供过于求，这是行业的周期性所致。但可以看到过去一年新立项的项目已经在减少。

　　他表示，华星光电已经为应对行业的波动性做了充分准备：一方面是开拓新的业务;二是提高产品种类，未来大屏幕会在商用显示这块加大力度;第三，增量主要来自海外市场，未来海外市场的增量依托TCL电子、三星等比较领先的国际化产业布局，将有助于华星在产业低周期的时候更有应对的空间。

　　在彩电行业遇冷、竞争对手纷纷转型环境下，寻求“断臂求生”式的变革，在某种程度上显示出了李东生的魄力和决心。但这是否是个明智之举，还有待未来业绩和市场的验证。