12月5日，麦趣尔集团股份有限公司(下称“麦趣尔”，002719.SZ)开盘即下跌至上市4年来的最低价12.66元。两天前的12月3日，麦趣尔结束长达半年的停牌并迎来复牌即跌停的结局。

　　在证监会和交易所对于停牌监管趋严的背景下，麦趣尔不得不做出了复牌的决定。上个月，证监会发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，为解决上市公司随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题，该指导意见做出了“上市公司应当审慎停牌，以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外，不得随意停牌或者无故拖延复牌时间，并应采取有效措施防止出现长期停牌等情况”的要求。

　　实际上，麦趣尔在长达半年的停牌时间内，并未对其重组事件(停牌缘由)进行具有实效的推进。12月3日，伴随着股票的复牌，麦趣尔称其重组事宜“尚未最终确定，购买标的资产范围可能有调整”。

　　为了解到公司重组事件的进展情况，《商学院》记者向麦趣尔发送采访函及提纲，发稿前未收到回复。

　　停牌筹划资产重组 几经问询仍无回复

　　麦趣尔耗时半年的重组方案是通过发行股份购买上海手乐电子商务股份有限公司(以下简称“手乐电商”)40.63%的股权，交易对手方为上海克恩顿创业投资中心，据麦趣尔公告称，上述创投中心为第三方机构，不构成关联交易。《商学院》记者在天眼查上对手乐电商的关联方进行核查，未发现其与有上市公司重合迹象。

　　手乐电商是一家新三板上市公司，就其披露的财务报告来看，收益情况并不乐观。自2013年到2016年，公司的净利润指标分别为 -150万到-7228.84万元不等。有趣的是，2017年，手乐电商的净利润得到了大反转，从2016年的-7228万猛增为1122万元。一名注册会计师向《商学院》记者表示，净利润出现巨大变动需要考虑该公司是否存在有目的性的进行盈余管理。这一点也得到了监管层的注意，在深交所出具的《关于对麦趣尔集团股份有限公司的重组问询函》中，要求麦趣尔就净利润答复增长的原因及其合理性做出解释。

　　监管层对该交易的质询不仅仅指向标的公司诡异的收益情况，还包括筹划该重组事件中对财务顾问的两次变更及标的公司评估价值等。

　　根据麦趣尔此前发布的重组预案，手乐电商全部权益价值预估值为3亿元，较截至2018年6月30日手乐电商100%股权对应的未经审计的合并口径净资产账面值4,188万元，其评估增值率为616.22%。至今，麦趣尔仍未对预估值与账面净值存在较大差异的原因做出解释。

　　大股东平仓风险加剧 回购预案刺激市值上涨

　　根据天眼查数据显示，麦趣尔的大股东为麦趣尔集团，实际控制人为李勇及其家人，持有麦趣尔集团的股份数约为59%。

　　根据公司官方披露信息，麦趣尔控股股东将手上近八成的股权对外质押，股份数约6000万股，占上市公司股份总数的39.16%。最近一次新增质押是在7月31日，质押股份数为80万。麦趣尔集团所持有的公司股份占比一直稳定在47%。

　　停牌前，一纸公告显示出了控股股东当时的捉襟见肘。质权方东方证券股份有限公司称，2018年6月7日，由于上市公司的股票下跌(6月7日，麦趣尔的股票出现断崖式下跌，当日跌幅为9.66%)，累计有1700万的股票质押履约保障比例跌破平仓线。

　　《商学院》记者针对麦趣尔股东相关质押及平仓风险问题向公司进行问询，在截稿前未收到回复。

　　为提振股价，应对平仓风险。根据公司出具的方案，麦趣尔集团将通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购上市公司股份，预计回购股份总数为7,142,857股，占公司当前总股本4.102%，且回购的价格不超过14元每股，回购资金上限为1亿元。截至9月30日，公司的总资产为14.6亿，归属于上市公司净资产为11.6亿

　　伴随着麦趣尔的复牌，公司也召开了对回购方案进行表决的股东大会，在12月4日召开的股东大会上，此议案已经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，投出反对票的均是中小股东的网络投票。

　　12月6日，麦趣尔一反前期颓势，盘中触及涨停板，当日最高价为14.30元每股。《商学院》记者以投资者身份向中信证券投资顾问进行咨询，该分析师指出，回购预案的通过的确有利于股价的提振，但是就悬而未决的重组方案来说，麦趣尔股价在回购价上方持续上涨的可能性不大。

　　《商学院》记者将持续关注重组进展。