美团点评今日在港股挂牌上市，开盘时，每股72.9港元，较发行价每股69港元涨5.65%，市值4003亿港元。截至记者上午10点16发稿时，股价为每股72.1港元。美团点评是继小米之后，第二家同股不同权股票。港股上又多了一家高估值的公司。

　　根据美团点评更新后的招股书显示，2017年收入339亿元人民币，同比增长1.6倍，经过调整后2018年前四个月净亏损20亿元人民币。之所以存在调整后的亏损，是因为美团存在由于过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允值增加而带来的“非经营性亏损”。在美团点评此前未更新的招股书中则显示，2015年、2016、2017年连续三年录得亏损105亿元、58亿元和189亿元人民币，经过调整之后的亏损为59亿元、53亿元、28亿元人民币。

　　招股书显示，造成美团点评亏损的主要原因是收购摩拜和开展新业务所致。美团点评的收入主要来自餐饮外卖、到店旅游、新业务以及其他三部分。 截至2018年前四个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。这也就意味着，虽然美团构建了一站式生活服务平台，但是其主要收入依然来自餐饮外卖。其外卖业务占到整个收入的大头。

　　数据显示，2017年前四个月，餐饮外卖的交易笔数为8.67亿笔，而今年前四个月，这个数字几乎翻了一番，为16.92亿笔;同时，餐饮外卖交易金额也从去年同期的354亿元人民币增加到了今年同期的751亿元人民币，毛利为9.03亿元人民币，同比增长超一倍，为三项业务中最高的。

　　事实上，美团点评的业务模式一直备受质疑。除了餐饮外卖，美团近几年进行着急剧的业务扩张，打车、共享单车、零售等等都有美团点评的身影。仔细观察，美团点评所进入的新业务中，都已经有巨头抢占了市场份额。

　　互联网分析师李成东告诉《商学院》记者，任何公司都有自己的边界，不可能无所不能，重要的不是边界在哪里，是美团点评的核心业务在哪里，竞争情况及想象空间。“有些市场是稳操胜算的，比如餐饮服务(细分非常多)，而有些市场并不容易取胜，比如出行、旅游、零售。”

　　对于美团点评上市之后，将如何面对核心业务的激烈竞争，以及在打车领域是否会有进一步动作，对于摩拜这一棘手的业务，美团点评又有什么样的动作等问题，美团点评方面并未回应《商学院》记者的采访。

　　“美团点评并非没有风险，互联网的普遍规律是马太效应，赢家通吃。意思并非是说市场竞争到最后只有一家，而是第一名通吃了绝大部分的行业利润，而美团点评所处的任何一个赛道，都有非常强劲的竞争对手。”李成东说道。

　　李成东所言非虚。即便是在美团点评占据大头的餐饮外卖领域，有被阿里全资收购的饿了么，专注外卖市场，就在美团上市的一个月前，饿了么发布了两条信息，一个是饿了么半年补贴30亿美金在外卖业务上，一个是与口碑合并，融资30亿美金。“饿了么的针对性非常强，至少给投资人的判断印象是美团点评很难赚钱，尤其是核心外卖业务被饿了么盯着打的情况下。”李成东说。

　　事实上，不止外卖业务有强有力的对手，酒店旅游业务有携程虎视眈眈，而出行领域目前仍是滴滴出行一家独大。虽然美团的口号是吃喝玩乐一条龙服务，希望打造的生态圈，也一直往这方面靠拢，但是一个不容忽视的问题是用户习惯。用户吃完饭或者离开酒店，并不是通过美团点评的APP叫车，而是使用专业的打车软件叫车。无论是美团点评拓展的打车业务，收购的摩拜单车，都是希望能够接入一个出行的入口。

　　但是摩拜，对于现在的美团来讲，成为了一个棘手的存在。在美团点评的招股书中，有这样的风险提示：美团在2018年4月收购的摩拜单车自成立以来已产生亏损，无法保证摩拜或美团的整体业务在未来能获得盈利。

　　“然而从短期财务来看，摩拜单车的成本效率控制相对较差，这是一个历史问题。摩拜相当于出行市场的入口，然而在出行领域，有滴滴和哈罗、ofo，美团抢占入口，并不是一个容易的事情。”李成东说。

　　事实上，今年上市的互联网公司，股价都面临较大的压力。小米近期一直处于跌破发行价的状态，而备受争议的拼多多也只略高于发行价。对于美团点评的股价走势，李成东认为，美团点评的股价短期会有波动，但是基于美团点评在餐饮服务市场地位，市场足够大，想象空间足够大，中长期持看好的态度。