8月13日，江西省国有资产监督管理委员会(以下简称“江西省国资委”)的批复下来了，同意江西省旅游集团有限责任公司(以下简称“江旅集团”)收购国旅联合股份有限公司(600358，以下简称“国旅联合”)14.57%股份并获得其控制权。至此，耗时近两个月的控制权变更事宜落下帷幕，江西省国资委将成为该上市公司的实际控制人。

　　与江旅集团做交易的是资本市场上颇有名气的“当代”系资金(控股股东为厦门当代资产管理有限公司)，根据6月29日签署的《股份转让协议》中披露的信息，双方协商按照按2018年6月8日前20个交易日收盘价均价的120%定价，将价格定在8.3元/股。而截至《商学院》记者发稿，国旅联合的股价收盘在4.5元，几乎是交易定价的一半。

　　《商学院》记者第一时间与江旅集团进行联系，拟对交易过程及定价方式等具体情况进行采访，但对方称主要负责领导在外出差无法在截稿前接受采访。

　　6月28日，复牌后的国旅联合连跌两个跌停板，似乎并没有体现出其国资高价入场的利好，市场投资人士分析称这是顺应市场情绪的补跌：在国旅联合停牌进行转让交易协商的两周内，上证指数从3100点一路狂泻至2800点。

　　“当代系”资金出手股票的时点选择的颇为巧妙，投资人士向《商学院》记者分析称，“再晚停牌上几天，恐怕很难以这个价格出手了。”

　　这次出手国旅联合并不是“当代系”近期唯一的操作。7月份，当代东方投资股份有限公司(代码：000673，“当代”旗下的另一家上市公司)也与山东高速投资控股有限公司签署了意向协议，若合作成功，山东省国资委将接替当代集团成为该上市公司的实际控制人。

　　国资频入A股抄底 多家地方金融平台入主上市公司

　　“当代”系资金接连向地方国资让出上市公司控制权仅仅是国资出手接盘A股的冰山一角。

　　仅8月初就有两家公司陆续披露其拟将股权转让给有地方国资委背景的投资公司。

　　东方时代网络传媒股份有限公司(代码：002175)公告称，已经和昆山市国资委下的昆山阳澄湖文商旅集团有限责任公司达成股权及控制权转让的意向，其转让事宜正在地方国资委审批中。

　　河北汇金机电股份有限公司(代码：300368，以下简称“汇金公司”)公告称，“为促进公司长久稳定发展，拟引入国有资本战略投资者改善公司法人治理结构，加快推进公司在“金融机具—金融科技—金融服务”产业链的延伸布局”，以引进战略投资者的方式将部分股权转让给邯郸市建设投资集团(背景为邯郸市国资委)。

　　上述两家公司的持股人没有“当代”系的好运气，自六月份以来，上证指数开启新一轮的暴跌，个股表现惨淡。前述两家公司的市值都跌至30亿左右，汇金公司还折价9折，以5.76元每股转让股权。

　　根据公开资料显示，截止目前，今年以来国资背景公司陆续对近30家A股上市公司进行股权受让，交易金额超过100亿元。整理近期发布的公告发现，近三个月来，有超过15家公司披露，其控股权拟转移至国资，其总市值超过1000亿元。

　　令人惊奇的是，本次的国资大举收购中，出现了0元或1元购买控制权的现象。

　　7月8日，北京金一文化发展股份有限公司(代码：002721，以下简称“金一文化”)称海科金集团将收购其控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司(以下简称“碧空龙翔”)73.32%的股权，并通过碧空龙翔间接控制金一文化17.9%股权成为其控股股东。20天后，这项股权转让便受到国资委批复，北京市海淀区国资委成为金一文化的实际控制人。

　　这项转让中，股权交易的价款仅1元钱。1元转让控制权的背后是金一文化面临枯竭的现金流，据《南方周末》采访消息人士称，去杠杆环境下，金一文化有大量的债务无法续贷，公司交易陷入困境，本次交易实是为补充流动性的无奈之举。

　　公告还称，海科金集团受让控股权后承诺，将通过授信、注入资金、提供外部融资等方式，提供不低于30亿元的流动性。

　　还有作价0元买入股权的，背景为济南高新区管委会国资委济南高新城市建设发展有限公司(下称“高新城建”)的就以零元购入*ST天业(代码：600807)控股股东山东天业房地产开发集团有限公司(下称“天业集团”)10.2%的股权。

　　高新城建分文没花收了股东10%的股份，并承诺“适当时机”下将合理收购*ST天业的壳资源。公告称，高新城建将帮助天业集团盘活资本，适时收购控股股东天业集团的全部或部分股权，成为上市公司控股股东。

　　大股东资金周转困难 国资公司买完股权买房产

　　今年下半年股市低迷的背后，是大股东捉襟见肘的现金流。

　　上市公司股东多以股权质押的方式来进行再融资，据wind数据显示，A股市场上有近九成的公司进行了股票质押，总体规模达到了5亿元。股权质押的再融资方法在股市上涨的情况下并无风险，但在目前A股持续下跌的背景下，质押的股票一旦触及平仓线，控股股东就面临着补充资金或补充质押的压力。若无法完成补充操作，就会面临被动爆仓，还可能面临更严重的股票下跌。

　　上海一家金融机构工作人员向《商学院》记者表示，民营企业的融资成本向来高于国资背景的公司，目前企业债市场低迷，股权质押爆仓，民营企业通过股权转让来获得国资信贷担保也是维持企业运转资金的一种途径。

　　国资公司出手接盘民营企业似乎顺理成章。

　　获得控制权入主上市公司外，也有不少国资公司购买了上市公司子公司或其关联公司。近两个月来，杭州悦文投资管理公司(大股东为工商银行)买入了成都天翔环境股份有限公司(代码：300362)实控股东旗下公司41.35%的股权，该上市公司因流动性紧张甚至公告称其单方面解除去年9月拟购买土地和房产的合同;华西能源工业股份有限公司(代码：002630)也称其为补充公司流动资金将所持所有广东博海昕能环保有限公司的股权(占比49%)卖给北京国资委旗下的绿色动力环保集团;具备湖北省武汉市东湖新技术管委会资金背景的上海悦活文化传播有限公司也购入宁波先锋新材料股份有限公司(代码：300163)控股子公司上海盖世网络技术有限公司70%的股权。

　　更有国资城投公司购买上市公司的房产，根据公告资料显示，云南省城市建设投资集团有限公司购买了闻泰科技股份有限公司(代码：600745，下称“闻泰科技”)所有房地产业务相关的资产(主要是闻泰科技持有的位于湖北省黄石市的地产项目相关土地使用权及固定资产等)，购入的房地产资产和股权总计14.8亿。

　　国资入市背后：国家推进以管资本为主改革国有资本授权经营体制

　　本次接盘A股的国资公司，有多家是国资投资和运营公司。在国新办8月1日举行的国务院政策例行吹风会上，财政部部长助理许宏才说，改组组建国有资本投资、运营公司，是国有企业改革的重要举措，也是改革国有资本授权经营体制的重要内容 。

　　他说，新一轮国有企业改革的主要内容之一，就是以管资本为主改革国有资本授权经营体制，从而达到减少行政化管理手段，突出市场化运营的目标。

　　“国有资本投资、运营公司是管资本的，所持股企业既可以涉及一个集团的企业，也可以涉及多个集团的企业。”许宏才认为，通过国有资本投资、运营公司平台，让国有资本更多地向重点行业、关键领域和优势企业集中，推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有资本配置和运营效率，更好服务国家战略需要。北京海淀区国资委主任魏开锋在接受《南方周末》采访时也曾称，国有资产资本化是国有资本投资公司发展的一个主要方向。

　　《商学院》也就江西省国资委在成为国旅联合的世界控制人后，准备如何履行“管资本”的责任及如何对国资受让上市公司控制权进行审批等问题向江西省国资委发送了采访函，在截稿前未收到答复。

　　此次国资入市也遭到一些专家学者的质疑，经济研究员熊锦秋发文称，国资企业买壳是不利于股市正常发挥功能的。同时，国资企业接盘一些民营企业，也可能会承担民营企业隐藏的资金风险。他认为，有关部门还应当从预防腐败、防范内幕交易、市场操纵等角度对国资企业购买上市公司控股权进行规范。