B站正加速“出圈”，也在加速商业化。

一条献礼青年节的视频《后浪》在登上了各大社交媒体平台的“头条”的同时，也让B站再次引发关注。作为这条视频出品方的哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，下称B站）次日即收涨5.53%，在此后连续5个交易日内，哔哩哔哩累计上涨15.35%。一时间，《后浪》被视为B站“出圈”的象征。

曾脱胎于A站的B站，一路顺风顺水成长为中国最大的年轻人社区。同时，B站也已经成为很多青少年的精神家园。但B站并不满足于此，拥有浓厚二次元社区文化的B站，目前也在不断开设新板块和新业务，体量不断扩大。

《后浪》是否推动B站向前？前浪还是后浪谁更有活力？B站为何迫切“出圈”？营收焦虑何解？

争议“后浪”

“奔涌吧！后浪！” 五四青年节，B站与央视新闻等媒体联合发布了一个视频——献给新一代的演讲《后浪》，短片中实力派演员何冰进行了慷慨激昂的演讲。作为一个给年轻人的励志演讲视频，其一时间引起了巨大的反响：全站日排名第一，朋友圈、微博等各种转发刷屏，把B站这个原以二次元文化为核心的“小破站”带到更多人的视野中。

从《后浪》视频在各大社交媒体平台刷屏。再到《前浪》、《非浪》、《别浪》等反讽式仿版视频的流传，《后浪》的品牌营销效果甚至远超B站自己的预期，更收获了一批70、80后新用户。

“我们想传递的是一种面对未来开放、积极、正面的力量，让公众重新认知大多数年轻人，同时也唤醒公众的共鸣。” B站市场中心总经理杨亮对《商学院》记者表示，碎片化的时代，我们容易被一些刺耳的声音所吸引，因为一些现象去否定整个人群，忘记去关注和赞许大多数相对沉默和正面的人。通过赞许和鼓励，年轻人里面正向、积极的心态会被激发出来。

而距离上一次B站推出现象级策划仅为半年不到——B站跨年晚会“2019最美的夜”也引发了一次刷屏。数据显示，超过8000万用户在线观看了这场晚会，外界将其评价为“最懂年轻人的晚会”，融合了主流文化和年轻人的特色。这也成为B站“出圈”的重要节点，晚会播放之后，B站股价一度涨超15%。

和跨年晚会的传播效果不同的是，《后浪》视频发布之后，B站的此次策划在社交媒体引发热议，评价却褒贬不一。

“慷慨激昂，眼眶湿润。”“前浪们看完心潮澎湃。”“你看到的后浪们爱旅行爱探险，而更多的后浪们买不起房，温饱难料。”“这是真实的吗？能代表多少后浪？”“作为后浪，十分羡慕你们眼中‘后浪’”……

一些人认为，视频传达出了正向能量，态度积极且富有感染力；有人则认为视频中对于“后浪”的夸赞是向年轻人的献媚，煽情的文案显得有些夸张，也不太符合B站的文化。

“我们观察到在刷屏的过程中，出现一些不同的理解，这是个有意思的过程。我们并不会反对一些理解，毕竟片子里已经表达：君子和而不同，年轻人应该容得下更多元的审美和观念。” 杨亮表示，这个片子产出的时候，并没有为了去刷屏而设计，它只是一个五四青年节前夕，投放在新闻联播前的品牌宣传片。我们希望看到的人，无论年龄，能被正面积极的意义所振奋，这是它的初衷。

B站为何急于“出圈”？

B站创业之初，选择了在水下潜行。但在纳斯达克上市以后，加速破圈，其市场知名度快速提高，但它已彻底暴露在各巨头厮杀正酣的内容斗场里。增加用户数量，加速产品多元化也成为B站的当务之急。

根据艾媒研报发表的《2019H1哔哩哔哩运行状况与行业趋势研究报告》，B站用户有66.9%的人在24岁以下，有16.5%在25-30岁，也就是说，B站有83.4%的用户年龄是在30岁以下的。

尹生指出，每一代人都有各自的需求特点，当新一代人成长起来时，还会不会选择B站，是要打个问号的。除了年轻人，B站也在努力把非年轻的人吸引过来，扩张用户群的规模，它似乎是想把B站从一个年轻人的社区变成跨年龄的泛娱乐的平台，因为长远来看，后者的抗代际风险的能力可能会更强一些。

“目前中国二次元的用户大概1亿出头，只服务于这些人，B站容易出现成长瓶颈。”独立互联网分析师尹生指出，这一系列的动作也是B站焦虑的表现，在新老用户代际更迭时，会给竞争对手留出机会，B站也面临用户流失的风险。

盈利焦虑

在商业变现上，B站野心不小。

曾经的B站，是二次元爱好者集聚的天堂，拥有浓厚的二次元文化。但是，有用户无资本的B站，在上一轮版权之战中，输的很惨。

2016年，B站被爱奇艺、乐视、迅雷和PPTV等公司提起了50起诉讼。与之伴随的，是大量长视频内容的下架。

丁道师指出，没有版权，让B站在上一轮竞争中失去了和优爱腾竞争的砝码。但就在优爱腾靠买版权搞自制走天下时，B站完成了从二次元亚文化社区到青年文化社区的破圈。

据B站的财报显示，2019年第四季度，B站总营收实现20.08亿元人民币，较上年同期高增74%。其中，B站的广告营收为人民币2.90亿元，较去年同期高增81%，直播和增值服务营收为人民币5.71亿元，较上年同期增长183%。

不过，尽管B站有超百的高增长，但是，在整个广告市场里看，B站的业务体量还太小，仍然处于0-50亿的第四梯队。

据其2019年财报所示，2019年全年B站营收为67.779亿元，同比增长64%；净亏损13.04亿元，同比扩大130.6%。

2017年至2019年，B站的净亏损分别为1.84亿、5.65亿、13.03亿。从其收入结构可以看出，即便B站一直在探索多元化的业务，直播、电商等领域所占比重逐年上升，但手机游戏一直占据其收入的半壁江山以上，且主要来自头部的几款手游。

2017年至2019年，手机游戏占总体收入的比重分别为83.4%、71.1%、53.1%。以2019年为例，B站有两款手游分别占据了其全部手游收入的58.2%、10.4%。

自上市以来，B站面临着收入结构畸形的问题——游戏撑起了以视频起家的B站，更被冠以“非典型游戏公司”。

在2017年-2019年，B站的游戏收入分别为20.58亿元、29.36亿元和35.98亿元，总营收占比分别为83.4%、71%、和53%。游戏比重逐年下降，B站逐渐摘下游戏公司的帽子。

从收入结构来看，游戏业务增长22.5%至35.98亿元，直播和增值业务增长182.2%至16.41亿元，广告业务增长76.3%至8.17亿元，电商和其他业务收入7.22亿元。

目前，B站业务有四大板块，核心是UGC视频和版权内容（动画、纪录片和电影电视剧等等）。其次是直播。第三是二次元电商哔哩哔哩会员购，一系列线上线下活动，第四是最赚钱的游戏联运业务，既是最早上市时的推动力，也是当下最大的现金流来源。

和优酷、爱奇艺、腾讯类似，B站也有大会员体系，年费价格在148到168之间，购买后可以抢先观看版权内容。剩下的就是一些孵化中的板块，比如电竞俱乐部、MCN孵化机构、电竞俱乐部BLG和二次元社群等。

一边融资一边投资。融资的钱都去哪里了？

今年四月，B站刚刚收获来自索尼的4亿美金投资。早在2019年2月，摩根士丹利更是将B站纳入MSCI国际性股票基准指数。此前，腾讯作为早期投资者还在一直加码B站，现在股份已经增持到13%。2019年情人节，淘宝中国入股B站近2400万股,持股比例约8%。

据天眼查显示，哔哩哔哩作为投资机构，目前合计进行了78次公开投资，分别为：科技互联网8家、旅游服务1家、文化娱乐57家、游戏13家。而未公开投资也有13次。涉及到整个动漫产业链的上下游阶段，且以内容创作型公司为主。

 B站为什么进行多达78次的投资？资金是如何支撑的？投资回报如何？就此相关问题，《商学院》记者求证B站方面，对方表示，投资问题暂不接受采访，数目也不便公开。

“这些投资都或是B站在尚模糊的商业化运营之路上，进行的种种尝试。有的投资也许会增加B站的内容孵化，而有的投资则在亏损和悄然剥离中结束。”星瀚资本CEO杨歌表示。

去年5月，上海联合产权交易所上挂出了一则转让哔哩哔哩影业的消息，成立仅一年半的哔哩哔哩影业公司营收为零，2016年净利润为负0.61万元，遭大股东“清仓”。

不可否认的是，在B站疯狂破圈的路上，挑战也随之而来。 

“B站实现盈利并不难，但盈利的水平如何，能否令人满意才是问题。一年挣5万是盈利，挣20亿也是盈利，但两者差距非常大。”互联网行业分析师丁道师指出，B站有一定的提价能力，但这个能力有多强，如视频领域，还不好说。未来直播可能会比较关键，B站现在要把游戏作为一个重要环节。不过，观察虎牙的数据，游戏直播本身并不太盈利。总体而言，后续还要观察产品改进情况。

对此，《商学院》也将持续关注。