7月12日，映客直播正式在香港证券交易所挂牌交易，股票代码为“03700”，开盘价4.32港元，较3.85港元的发行价涨12.2%。《商学院》记者从映客方面确认了此消息。截止记者发稿前(2018年7月12日上午11:00)，股价报收4.50港元。映客也成为继虎牙之后，中国第二家上市的在线直播平台。

　　映客CEO奉佑生在发表上市致词时表示，站在香港这个全球自由专业的资本市场，映客有更强的信心和动力，推动娱乐视频化的战略，实现业务创新、营收增长和投资布局，完成映客的使命：让快乐更简单，继续为各位股东带来最大回报。

　　2015年5月，初试身手的映客把握住了移动直播的先机。截至2016年12月，映客用户量超1.4亿，日活跃用户达1700万。在三年的发展过程中，映客经历过“千播大战”、风口渐退、短视频冲击，在借壳宣亚上市失败后，映客选择不依靠BAT的加持和站队，独自上市。但上市并不意味着挑战的结束，盈利模式单一、用户增长放缓、短视频冲击来势汹汹等依然是映客需要面对的问题。

　　IPO之路

　　其实，自从映客开启上市进程以来，路途并不顺畅。

　　“映客作为一家资本投资公司，上市是必然的。”互联网行业分析师李成东指出，国内上市以及借壳失败后，映客只能选择港股和美股。

　　进入2017年，直播热潮逐渐散去，短视频成为下一个风口。不再受宠的直播平台也进入了精细化运营的阶段。此时，拼实力的含义不仅仅是盈利能力，还要背后有座“靠山”。但是最让映客尴尬的就是，环顾四周对手们都有大腿可抱，而自己却是“形单影只”。

　　YY背后是财力雄厚的欢聚时代，花椒直播是360的孩子，一直播背后有微博支撑，火山直播则有今日头条加持，来疯直播有阿里的身影，连斗鱼、龙珠背后这些独立平台背后也有腾讯的扶持。反观映客，除了昆仑万维，只好最终选择拥抱宣亚国际。

　　2017年9月，A股上市公司宣亚国际发布公告称，拟以近28.95亿元人民币收购映客运营主体蜜莱坞48.2478%股权，交易完成后，宣亚国际将成为蜜莱坞第一大股东暨控股股东。

　　此次交易采用全现金方式支付，但宣亚国际账面现金只有3.3亿元，其主要收购资金来自四个大股东的借款，而映客核心股东又增资了宣亚国际的四个大股东，所以，这起交易被质疑是映客变相借壳上市，并遭到深交所问询。

　　2017年12月，宣亚国际宣布终止收购映客。借壳上市失败后，映客开始寻求独立上市。3月26日，映客向港交所提交首版IPO招股书，7月12日，正式挂牌港交所。

　　为何选择此时上市?李成东指出，主要是直播行业市场环境衰落，面对抖音和快手强大的市场冲击。入股再拖时间上市条件或许会变得更差。

　　进入2017年，直播风口渐渐褪去，短视频崛起，映客的月活用户、月付费用户以及活跃主播等数据都出现下跌，全民直播变成秀场直播，腾讯也放弃追加投资，转而投向虎牙和斗鱼。摆在映客面前的只剩下IPO一条路。虽然映客上市之路并不顺畅，但现在已然成为香港资本市场的娱乐直播第一股。

　　短视频阻击

　　2017年直播行业大洗牌的间隙，短视频迅速崛起，分走了不少用户。招股书显示，映客平均月活用户数在2016年第四季度达到顶峰，为3000.6万人，之后迅速下跌，一直在2000万到2530万之间徘徊。

　　2018年第一季度，映客平均月活用户的环比和同比数据都有所上升，但月付费用户数同比大幅下滑，从2017年第一季度的182.4万人，减少到72.9万人，降幅达到60%。

　　映客方面表示，从2017年以来的趋势看，映客总用户数和月活用户继续增长，但因行业竞争，月活主播和月均付费用户数有所下滑。但头部主播直播时间和月均每付费用户充值金额在上升，也就是经历过高峰期的增长之后，主播和付费用户都在向头部集中。

　　奉佑生表示，目前中国直播市场每年仍有30%左右的增长率，其中视频行业渗透率仅20%，未来仍存在较大市场潜力。

　　如今，抖音、快手两大短视频平台的日活都已经超过1.5亿，这对于很多直播平台来说，是很难企及的。据QuestMobile发布的《2017年中国移动互联网年度报告》显示，去年短视频独立行业用户已经突破4.1亿人。截至去年12月，网络直播用户规模为4.22亿，虽然直播用户还在增长，但在增长速度上，短视频的势头要迅猛许多。

　　招股书显示，映客2015年、2016年、2017年营收分别为2870万元、43.34亿元、39.41亿元，运营利润分别190万元、4.93亿元、8.71亿元，年内亏损分别为4941万元、14.67亿元、2.39亿元，经调整纯利分别为146万、5.68亿、7.91亿元。

　　而映客的绝大部分收益来自直播业务，2017年映客直播收益为39.19亿元，2016年为43.26亿元，2015年、2016年以及2017年三年，直播业务所得收益占收益总额的94.6%、99.8%及99.4%，均超过九成。

　　上市之后映客该如何发展?奉佑生说，映客上市之后将朝着广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透3个方向发展，继续娱乐化定位，并探索更多“直播+”的可能。

　　“从资本市场的角度看，其商业模式过于简单，而且是有天花板的。映客想要站稳脚跟必须寻求更多元的商业变现模式。”李成东指出。