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TCL身陷“股价之惑”,如何实现千亿市值?

作者:文/沈思涵 石丹 / 发布时间:2019-08-26/ 浏览次数:0
  

“不明白TCL集团的股价为何那么低?”在TCL集团(000100.SZ)董事长李东生的疑惑声中,TCL集团又再次启动回购股价的计划。

 

8月23日晚间,TCL集团披露股份回购最新进展。截至8月23日,TCL集团以集中竞价交易方式累计回购股份数量共计4.78亿股,占公司总股本的3.53%,成交总金额为16.24亿元。这也是TCL集团自今年2月14日首次实施回购以来,最近的一次回购股价。

 

 

而在公告发布之前,TCL集团今年上半年的财报也正式“出炉”。据半年报显示,TCL集团上半年实现营业收入261.2亿元,同比增长23.9%;净利润为26.4亿元,同比增长 69.9%;其中归属于上市公司股东的净利润20.9亿元,同比增长42.3%。

 

看似亮眼的期中成绩单背后,是TCL集团增长乏力的“真相”。事实上,在扣除非经常性损益后,TCL集团的扣非净利润仅有2.5亿元,比去年同期下滑74.79%。对此,《商学院》记者向TCL方面相关人士采访了解详情,至记者发稿,对方未回应。

 

主业增长乏力

 

在此次上半年财报中看到,TCL集团营收和净利润实现双增长,但作为主营业务的华星光电却增收不增利。

 

主营业务华星光电方面,其在今年上半年实现营业收入162.8亿元,同比增长33.5%;净利润为10.2亿元,同比下滑7.83%。对于这一点,李东生认为,主营业务利润下滑主要是由于“显示产品价格大幅下降导致”。

 

据了解,华星光电在国内主要在深圳、武汉两地设有工厂项目。其中深圳工厂实现收入91.9亿元,同比下降15.1%。这一下降主要由于产品价格大幅低于去年同期,而出货量仍在小幅增长。另一方面,华星光电在武汉工厂实现收入为70.9亿元,同比增长达到4倍,其产能仍在大幅提升。

 

根据群智咨询(Sigmaintell)统计数据显示,2019年上半年全球液晶电视面板出货规模为1.4亿片,同比增长3.6%。其中,华星光电(CSOT)在今年上半年的出货量达到1930万片,排名全球液晶面板市场第四。

 

 

对此,产经评论家洪仕斌指出,TCL集团在液晶面板产业投入成本太大,想要转型必将损失严重,而液晶面板行业产能过剩问题,仍会继续持续下去。

 

面对行业现状,李东生预计称,“行业低谷期至少还有两到三年,但是中长期的市场前景还是非常好的。”

 

除了产能问题,华星光电本身业务问题也值得关注。据了解,华星光电虽然产品覆盖全线面板,但重心仍在中小和中大屏的液晶面板方面,对于OLED显示面板没有明显的技术优势和突破能力,这也令TCL集团要想转型也颇为困难。

 

资深家电行业观察人士刘步尘便指出,TCL集团在面板产业布局存在缺陷。“目前OLED产业增长趋势明显,而TCL集团仍把重心押在液晶面板之上,在OLED方面缺乏实质性布局,未来发展预期不明朗。”

 

股价缘何不振

 

就在TCL集团今年上半年业绩公布之后,李东生也向外界抛出自己的疑惑。“TCL集团分红率是同业三倍,各项经营指标都比同业优异,我就是想不到为何股价会那么低?”

 

然而,就在8月17日的亚布力中国企业家夏季论坛上,李东生就想明白了这个问题。他认为,这是由于散户投资人不了解TCL集团,以及国内资本市场的特殊性造成的。

 

这一说法有一定的道理,但均是外界因素,实际上李东生并没有考虑TCL集团所处的行业以及自身存在的问题。

 

资深产业经济观察家梁振鹏认为,“TCL集团股价持续低迷,首先是由于国内的彩电企业普遍在资本市场上的估值都比较低。其次,TCL集团上半年扣掉不可持续的非经常性损益,净利仅为2.5亿元,业绩表现平庸,资本市场对其的估值是在合理范围。”

 

自去年12月,TCL集团抛出重组方案剥离电视、手机等智能终端业务之后,如今的TCL集团核心业务已经变成半导体显示与材料业务。直到今年4月,TCL集团正式宣告完成重组。

 

“TCL集团此前重组的逻辑,是基于李东生对行业未来的预判,集中资源专注半导体显示及材料业务,让资本市场看到其价值所在,并以此来提升集团资本市场的价值。但实际上,剥离智能终端及配套业务的TCL集团,并没有引起资本市场的重视。”刘步尘认为,这或许是TCL集团股价偏低的原因。

 

也就是说,虽然定位和主营业务均发生改变,但是在不少投资者眼里,TCL集团仍然是那个传统的“家电企业”,要建立起新的认知同样需要时间。

 

千亿市值难现?

 

在2014年,TCL集团曾提出力争在5年内实现市值突破千亿元的目标。但如今五年之期已到,TCL集团的市值还不到500亿元。截至8月23日收盘,TCL集团的股价为3.35元/股,总市值453.91亿元。

 

值得一提的是,在今年3月份TCL集团公布的《2018年年度报告》中,似乎已经把市值千亿的目标抛诸脑后,找不到相关的细节描述。而李东生本人也曾在今年1月份的重组说明会上,为了市值增长未达预期一事,公开向股东们道歉。

 

如今,在剥离出终端业务后,TCL集团的千亿营收规模已被砍掉一半。除了半导体显示及材料业务之外,TCL集团还保留有产业金融以及投资创投业务。

 

既然如此,在主营业务盈利表现情况一般的情况下,TCL集团是否能依靠金融创投实现业绩市值的增长?

 

就在8月12日,TCL集团宣布以集中竞价交易方式增持上海银行(601229.SH)股份达5%。不过,这并非TCL集团首次增持上海银行股份。

 

早在2015年4月,TCL集团便宣布认购2.01亿股上海银行定向增发的股票,增发后持有上海银行约 3.73%的股份,后续增持至4.99%,成为上海银行第四大股东。

 

不过需要指出,上海银行股价长期处于被低估状态,其股价低于净资产。尽管TCL集团此次增持上海银行,但其增持金额有限,能否提升上海银行股价回归正常区间还有待观察。

 

洪仕斌认为,这是TCL集团有意加强金融领域布局的体现。“结合现状,TCL集团要想在今年乃至接下来的数年内达成千亿市值的目标,已经不太可能了。”

 

与此同时,作为TCL集团最赚钱的业务,华星光电的业绩增长也面临行业的压力,其盈利水平要想实现大幅提高也异常艰难。

 

梁振鹏提到,“面板行业一般3到5年为一个轮回周期,如今全球液晶面板不断高产,供过于求的现状还会持续,而这个下行周期还将持续两三年。在此过程中,TCL集团净利润很可能会下跌,甚至出现亏损迹象。”

 

《商学院》也将此持续关注。

 

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