苏宁上半年的业绩并不如人意。

日前，苏宁易购（002024.SZ）披露了2019年上半年业绩快报，上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为 21.00 亿元~23.00 亿元。

如果扣除苏宁小店上半年经营亏损及股权转让带来的净利润增加，则预计归属于上市公司股东的净利润 8.7 亿元~10.7 亿元。

公开资料显示，在去年上半年，苏宁依靠出售部分阿里巴巴股票实现净利润56.01亿元，相比之下今年上半年净利润同比下降了61.69%~65.02%。

同时，在2019 年 6 月，苏宁完成了向参股公司 Suning Smart Life Holding Limited 转让苏宁小店股权， 为其增加净利润约 34.28 亿元 。

也就是说，如果扣除转让苏宁小店给公司带来的收益之外，苏宁在2019年上半年的实际业绩是处于亏损的。

针对苏宁业绩下滑的具体原因，以及未来利润是否会增长等问题，《商学院》记者向苏宁方面发去采访函，截至发稿并没收到回复。

利润下滑为哪般？

尽管2019年上半年利润下滑，但诸多证券机构还是表示了对苏宁的看好。

光大证券就维持了买入的“评级”，在他们看来，苏宁虽然短期经营利润承压，但其线下场景在业态宽度和下沉市场广 度两个方向的深化 ，会给苏宁带来更好的增长表现。

国金证券则强调苏宁上半年净利润表现良好，业绩回升可期。在报告中，他们表示，在外部发展环境相对较为疲软的态势下，苏宁小店的剥离表明了公司整体开始寻求战略稳步推进的可能性，这也有助于小店的公司聚焦主业，减少后续资金投入，融资渠道将拓宽，有助于快速市场化。

在苏宁易购发布的2019年上半年预告中，持续亏损的苏宁小店也被视为苏宁利润大幅下滑的重要原因之一。

6月29日，赶在第二季度的末尾，苏宁易购发布公告称，要向旗下子公司Suning Smart Life Holding Limited转让苏宁小店的股份。

在公告中，苏宁易购指出，在本次交易完成后，苏宁小店不再纳入公司的合并报表范。换而言之，处于亏损状态的苏宁小店，将被排除苏宁的上市公司体系。

作为线下最贴近用户的一环，苏宁易购希望将苏宁小店打造成本地化生活服务平台 ，其更多会围绕社区来布局。

在选址上，苏宁小店基本都会偏向选择100平米以上的中小型物业，而非50平米以上的小便利店，其业态更像是社区的微型超市。

在商品的结构配备上，苏宁小店更多是围绕满足家庭的日常所需来布局，包括日常快消品，还有肉类、果蔬、粮油米面等。

根据财报显示，截至2019年3月31日苏宁小店合计 5098 家。有数据透露，目前苏宁小店数，量已经突破6000，但苏宁方并未对其真实性予以回应。

但按照苏宁的计划，要在2018年到2020年的3年内将线下门店扩张至2万家。也就是说在接下来一年半的时间，作为苏宁线下重要板块的苏宁小店依旧会处于快速扩张中。

苏宁小店的一路的高歌猛进，是以持续烧钱为代价的。苏宁公告显示，2018年1至7月，苏宁小店营收1.43亿元，亏损2.96亿元，债务高达6.53亿元。

在苏宁2019年第一季度财报中，苏宁也透露公司为支持苏宁小店业务的发展，储备了较多人员且配套加快前置仓的建设，阶段性带来人员费用、仓储费用增加较快。

与此同时，报告中提及，苏宁小店快速发展，经营质量和效率环比有所提升，但仍处于阶段性亏损，影响了报告期内经营利润的实现。

在互联网分析师丁道师看来，苏宁小店现在更多的是战略性亏损，是在用资金去获取门店的数量、用户数据以及市场份额等，从而为将来争取增长空间。

那么，在剥离上市公司之后苏宁会较少对小店业务的投入吗？

丁道师向《商学院》记者分析，苏宁小店的剥离并不是说苏宁不重视小店业务，而是创新业务需要大量的资金投入，难免影响财报数据，未来肯定会继续输入资金支持。

在苏宁发布的公告中，造成上半年业绩下滑的另一个重要原因是，去年同期出售了部分阿里巴巴股份实现净利润人民币 56.01 亿元，而今年苏宁尚没有继续出售阿里巴巴的股票。

一个显而易见的事实是，苏宁的线下扩张依然需要大量的资金。未来是否会继续出售阿里巴巴的股票呢？苏宁没有回应《商学院》记者的这一问题。

苏宁的“圈”画完了吗？

在收购万达百货、家乐福中国之后，苏宁已经完成了其在零售场景中最后一块布局。在国内，苏宁也是唯一一家实现全渠道、全场景的零售企业。

公开资料显示，苏宁零售布局覆盖“两大（苏宁广场、苏宁易购广场）、一小（苏宁小店）、多专（苏宁易购云店、红孩子、苏鲜生、苏宁体育、苏宁影城、苏宁极物、苏宁易购汽车超市、苏宁易购县镇店）”，从3C家电延伸至电器、母婴、超市、便利店等全品类。

根据财报显示，截至 2019 年 3 月 31 日公司运营苏宁易购广场 17，苏宁小店及迪亚天天自营店面合计 5098 ，苏宁易购零售云直营店 2306 家，苏宁易购零售云加盟店499 家，家电 3C 家居生活专业店2116家， 苏宁红孩子母婴店163 家，苏鲜生超市9家。

实际上，阿里、京东等互联网巨头已经在不同程度上放缓了对线下门店的布局的步伐，苏宁反而提出了要在2019年完成15000家门店布局的目标。

在丁道师看来，线下门店的争夺战中，苏宁拥有丰富的经验，同时也有稳定的供应链支持，这是纯互联网公司所无法比拟的优势。

他也强调苏宁在互联网技术实力和思维方面，还是和腾讯、阿里等有一定差距的。不过，他表示苏宁正在努力填补这一块的短板。

苏宁控股集团董事长张近东对外表示，“我们没有盲目地舍弃线下，也没有偏执于线上，而是坚持线上线下的融合发展，坚持零售本源，顺应时代趋势，并成功打造了引领未来零售发展的商业模式”。

问题的关键是，线上线下的结合容易做到，但不同的线下业态之间该如何协同呢？毕竟它们之间的运营逻辑有着很大的差异。

苏宁未来会如何发展，《商学院》将持续关注。