比亚迪不惧“补贴退坡” 多板块协同促进新能源产业发展
2018年,中国汽车市场28年以来销量出现首度下滑,但新能源汽车龙头企业比亚迪逆势增长,在2018年依旧保持了销量持续增长的动力。2019年3月27日晚间,比亚迪(002594.SZ)发布了2018年财报,财报显示比亚迪全年累计销售乘用车50万辆,同比增长23%,其中新能源汽车销售24.8万辆,同比增长超90%,连续5年国内新能源汽车销量第一,连续4年成为全球新能源汽车销量冠军。
2018年,比亚迪实现营业收入1300.55亿元,同比增长22.79%,归属于上市股东的净利润为27.8亿元人民币。2019年3月26日,2019年新能源补贴政策“靴子落地”,补贴明显退坡,在补贴退坡和新能源汽车领域竞争愈演愈烈的双压之下,比亚迪在财报中表示将加大研发投入,提升产品性能和外观,以此来提升产品核心竞争力。
业内分析师认为,新政策推动新能源汽车行业逐渐从补贴政策驱动向市场驱动转变,鼓励技术优势企业加大创新研发,扶优扶强,进一步加速新能源汽车行业的优势劣汰。有利于资源向技术领先车企集中。
新能源补贴再度退坡 促资源进一步向技术领先企业集中
2019年3月26日,财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,对新能源乘用车、客车、货车的补贴标准和技术要求做出最新规定。
通知中明确指出,要“提高纯电动乘用车续驶里程门槛要求”,并“降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准,促进产业优胜劣汰,防止市场大起大落”,补贴整体退坡50%-60%。
新政策下,在2018年补贴下降40%的基础上,此次政策补贴退坡幅度进一步加大。对于新政策,东方证券、联讯证券等证券的分析师指出,新政策推出将促使资源进一步向技术领先企业集中,未来政策面的支持也向技术实力领先的企业倾斜,比亚迪新能源汽车龙头地位稳固。
联讯证券的分析师韩晨指出,“随着公司王朝系列车型实现改款之后,统一采用‘龙脸’新设计,颜值显著提升。2018年下半年新车型如元EV及第二代唐的销量完成爬坡,销售情况火爆持续,随着动力电池产能释放以及唐EV等新车型陆续上市,预计今年公司新能源乘用车销量大概率将实现80%以上的同比增速,突破40万辆。同时,公司为新产品周期拉开序幕,在2018年下半年推出多款爆款车型,为公司带来新的增长点,改善盈利能力。”
王朝系列车型实现改款之后,统一采用‘龙脸’新设计,颜值显著提升
多家证券包括国信证券、东方证券、银河证券、联讯证券提高对比亚迪的盈利预测与估值,给出增持、买入的推荐评级。
“汽车产品周期+动力电池外供+云轨建设加速,我们认为公司业绩迎来明显改善。我们预计公司2019-2021年每股收益1.32元/1.72元/2.30元,对应PE为54.4/41.8/31.1,给予‘增持’评级,”国信证券在最新的研报点评中指出。
市场竞争充分放开 比亚迪的“先发”优势
2019年补贴再度减少,这将给中国本土企业带来剧变,同时也为外国竞争对手带来了机遇,中国电动汽车市场迎来群雄逐鹿时代。
新政策推出无疑将行业从政策依赖逐渐向市场化转变,这一转变进一步放开了国外竞争者准入。根据新政策,任何一家在中国境内销售燃油汽车的汽车制造企业,要么必须销售最低数量的电动汽车(这一数字必须和企业总销量挂钩),或者从其他汽车制造商那里购买新能源汽车积分,这也是政府推动能源革命,保卫蓝天的新环保政策之一。
2019年日内瓦国际车展上,几乎成了“电动车”的舞台,今年年初,特斯拉在上海开工建设了首座海外工厂,未来落成后年产量将达50万辆。传统汽车厂商奥迪、宝马、奔驰、日产等多家汽车厂商也加速新能源汽车的布局。此外以蔚来汽车为代表的造车新势力也在2018、2019年集中交付,新能源汽车的竞争更加激烈。
比亚迪公司董事局主席王传福坚定地认为,电动化是未来出行的大趋势,在诸多公开场合,王传福都表达了“将电动化进行到底”的决心。事实上,早在国内新能源汽车 “风口”到来之前,比亚迪就开始布局电动化汽车 ,不断投入研发。
也正因如此,比亚迪连续四年蝉联全球新能源汽车销量冠军。中国消费者买车购车,习惯于为品牌“贴标签”,如宝马的驾驶感、奔驰的乘坐舒适性、沃尔沃的安全等等,在电动车领域市场占有不断提升,也为比亚迪打上了电动汽车引领者的“标签”。
电动化无疑是汽车未来发展的大趋势,电动化之上,消费者对于网联化、智能化的要求也越来越高。近几年国内车载智能发展如火如荼,比亚迪于2018年推出了DiLink智能网联,并召开了全球开发者大会,这是汽车132年发展历史上的第一次开发者大会,也标志着比亚迪引领汽车业态从封闭走向开放。
目前,比亚迪开放了整车66项控制权和341个传感器。在智能手机领域,App开发者拥有开发版本已司空见惯,而比亚迪在新车领域,亦推出了开发者版本,供更多的开发者围绕Dilink智能网联开发新App。王传福曾说,智能手机让很多人成了“低头族”,未来智能汽车的普及,可能会让更多人“有家不回”,而比亚迪开放生态系统,就是要占据先发优势,让用户在Dilink系统上花费更多的时间,以期更大的商业价值。
2018年年底,比亚迪IGBT4.0产品发布。在新能源汽车制造中,IGBT约占电机驱动系统成本的一半,而电机驱动系统占整车成本的15%-20%,也就是说IGBT占整车成本的7%-10%,是除电池之外成本第二高的元件,也决定了整车的能源效率。从2003年进入新能源汽车领域起,比亚迪就一直在关注IGBT等电动车核心技术的自主研发和创新。这些无疑成为比亚迪电动车技术与生态的“加分项”。
另据《商学院》记者观察到,比亚迪在2018年良好的控制了现金流,使得集团现金流自2018年第三季度由负转正,全年现金流量净额为125.23亿元,实现同比增幅90.35%,公司的资金压力逐步减少。同时,报告期内,在三费-销售费用率(3.64%)、管理费用率-2.89%、财务费用率(2.30%)较去年同期改善的基础下,研发投入持续增长,研发投入比例6.56%,增加0.64pct,同比增长36%。
动力电池外供+云轨成集团新增长点
2019年央视春晚,在楼宇间自由穿梭的正是比亚迪自主研发的中小运量轨道交通产品,云轨和云巴。云轨和云巴,是比亚迪针对当下的城市拥堵问题,经过多年的自主创新研发,先后推出的中小运量轨道交通产品。
轨道交通前期投资额高,成本回收周期长,但是截止目前,云轨等轨道交通产品已在全球范围内完成多个城市组织开展的调研,并开展合作,银川花博园段云轨线路已经通车运行。
不仅如此,云轨、云巴等三维立体交通网络,也成为比亚迪“走出去”,拓展海外市场的“王牌”之一,目前已与巴西萨尔瓦多签约云轨项目,订单额约6.90亿美元,并与菲律宾、柬埔寨等国家签订战略合作协议。
王传福素有“电池大王”之称,在动力电池领域,比亚迪一直优势明显。2018年,比亚迪电池业务变得更加“开放”,与长安汽车等国内同行“强强联合”,这意味着比亚迪的动力电池,不仅供应比亚迪的新能源汽车,也成为其他汽车厂商的关键零部件。业内人士认为,这种方式使得比亚迪可通过规模效应把成本分摊,成为公司未来盈利的重要利润增长点。
作为第二大财务贡献者,手机部件及组装业务的收入约422.3亿元,同比上升4.34%。年内,受惠于集团与国内外手机主要品牌商的紧密合作关系,集团继续接获多个高端旗舰机型订单,有效巩固了集团于金属部件领域的龙头地位。但受行业激烈竞争的影响,金属部件的盈利能力有所下滑,给集团整体盈利带来一定影响。
虽然比亚迪二次充电电池以及正在开拓的云轨业务目前对集团收入贡献较小,但是业内分析师认为,这两大业务具备很大的前景并能够解决很多社会民生问题。
国信证券的分析师在最新发布的研报中表明:“2018年比亚迪动力电池业务开始对外开放供货,动力电池业务有望走上新的发展阶段。比亚迪现有、在建及签约的动力电池项目产能累计已达100Gwh,2019年将新增14GWH,产能扩张加速,满足快速增长的下游需求。同时,我国城市轨道交通潜力很大,城轨投资能够有效的支撑经济,云轨具有造价低,工期短等特点,十分适合三四线城市的建设需求,在实现收入增长的同时,比亚迪成功加速中小运量轨道交通的发展,解决城市交通拥堵问题,改善民生。”
王传福有个梦想,未来出行全面电动化,包括大巴车、出租车、物流车及私家车,比亚迪内部几大版块正通过协同效应,让这一梦想早日实现。
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