文｜王雅迪
ID | BMR2004

2026年6月10日，由《中国经营报》社有限公司、北京大学国家发展研究院、《商学院》杂志及中经传媒智库联合主办的“第三届新商业文明论坛——《商学院》杂志22周年年会暨北大国发院商学共创日”在北京大学国家发展研究院承泽园举行。论坛以“创新·协同：共建全球商业文明”为主题，汇聚国内知名学者、商学院院长及企业领袖，试图回答新一轮科技革命和产业变革背景下的时代之问、中国之问与世界之问。

作为深耕早期创投领域、聚焦科技创新投资15年的专业机构，盛景嘉成目前已累计投资孵化超过280家上市公司，更是在早期精准布局人工智能、半导体芯片、商业航天、新能源新材料等赛道。在行业周期波动、AI产业爆发迭代的当下，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞结合多年实操经验，从区域合作筛选标准、AI细分赛道布局、创新商业模式迭代等维度，分享了机构深耕早期科创投资的核心逻辑，为行业发展提供了参考方向。

深耕AI赛道多年的盛景嘉成，见证了人工智能产业从技术探索到场景落地的迭代过程。在当前具身智能、AI智能体全面爆发的行业阶段，盛景嘉成选择跳出行业跟风式投资的误区，形成了清晰的赛道布局逻辑与创新的商业模式投资标准，精准捕捉AI产业的长期发展机遇。

刘昊飞指出，针对投资回报周期长、技术验证难度大的具身智能领域，机构摒弃盲目技术崇拜的投资思维，提出场景智能核心理念，不追逐前沿概念，而是聚焦人力缺口大、人工替代需求明确、痛点高度集中的落地场景，筛选具备成熟产品供给、领先技术能力的创业团队，目前机构已在商业清洁、养老等刚需领域完成落地实践。

而在当下爆发式增长的AI智能体赛道，刘昊飞认为，AI已突破技术工具的单一属性，成为赋能全行业的基础设施，具备全域渗透的发展潜力。当前国内AI产业已形成良性发展闭环，创业者探索热情高涨、企业客户试错意愿强烈，市场活跃度持续提升，无论是资深产业创业者还是年轻的00后创业群体，都能在赛道中找到适配机会。

具体来看，资深创业者更擅长挖掘产业痛点，落地商业化解决方案；年轻创业者更擅长打造面向个人用户的AI工具与C端产品，多元的创业生态让AI智能体赛道呈现百花齐放的格局。同时赛道已逐步形成头部效应，优质创业者可实现多AI智能体协同作战，中小创业者也可以在细分场景中实现精准落地，拥有充足的生存与发展空间。

在赛道布局的基础上，盛景嘉成已完成AI投资商业模式的迭代升级，打破国内传统SaaS（软件即服务）模式的发展桎梏。国内传统SaaS模式普遍存在企业盈利不足、投资回报不及预期的行业痛点，即便是海外成熟SaaS企业，近年也出现市值大幅回调的问题。基于多年产业数字化投资实践，盛景嘉成于2025年3月提出极致化结果导向型AI商业模式——AI RaaS（Result as a Service，结果即服务），从传统的工具订阅收费，迭代为以结果作为定价、收费或盈利依据的模式。

这一模式的核心逻辑，是AI时代企业的核心价值在于为客户创造10倍、百倍的效率提升与效益增长，而非单纯提供技术工具。盛景嘉成将这一理念贯穿投资全流程，一方面助力被投企业以结果为核心设计商业模式，另一方面将其作为核心投资评判标准，优先布局能够为客户交付实际成果、创造确定性价值的AI企业。

实际上，早在2011年国内硬科技投资尚未普及的阶段，盛景嘉成便率先布局硬科技赛道，凭借超前的行业认知，实现超高项目命中率，背后是成熟的长期投资理念支撑。

刘昊飞指出，投向早期、小型项目的成功率本就很低，大部分没能发展起来的项目最终都会走向失败。市场行情火热时，很多人争相入场；行情遇冷，大家又纷纷离场。做投资，心态不能和市场热度深度绑定。如果二者完全正相关，最终很可能亏得血本无归；但想要做到完全反向操作也并不现实，保持平稳的心态才是关键，正所谓塞翁失马，祸福相依。

早期科创项目普遍存在成长周期长、前期无爆发性收入、技术落地验证慢的特点，外在发展表现相对平淡，难以快速形成行业共识。但盛景嘉成不会以短期营收、市场热度评判项目价值，而是持续跟踪企业的技术迭代、场景落地、团队成长等核心指标，捕捉企业成长的细微进步，坚定长期陪伴信心。

在刘昊飞看来，要通过仓位管控，避免把筹码全部押在单一项目上，不纠结单个项目的成败。有些项目后续能收获百倍回报，但在投资之初，没人能预判到这样的结果。做投资必须依托科学的方法论，数学的基本素养是投资人的必备素养，同时强大的心理素质也不可或缺。这套逻辑理解起来并不难，但真正落实到行动上，却很难做到。

他强调，真正的高成长企业，在价值尚未被市场认可的非共识阶段，入场成本最低、投资价值最高。当企业成长优势全面凸显、形成行业共识后，市场估值会大幅攀升，不仅投资成本剧增，还可能面临高位接盘的风险。因此机构的核心策略，是在行业与市场尚未认可的阶段挖掘优质项目，耐心陪伴企业度过技术积累、市场探索的蛰伏期。

在早期科创投资领域，区域产业环境与政府赋能资源，是决定初创企业成长速度与落地成效的关键基础。盛景嘉成长期与上海普陀、南京建邺等多地政府达成深度合作，背后依托的是一套严苛且经过实战验证的区域合作筛选标准。

据刘昊飞介绍，盛景嘉成团队累计接待、对接过数百个地方政府、引导基金及招商团队，仅其个人对外实地调研对接次数就超300次，在海量对接案例中沉淀出清晰的筛选准则。

刘昊飞表示，机构筛选核心并非区域经济规模、产业名气等表层指标，而是聚焦区域对早期科创企业的实质性赋能能力与落地决心。早期科创企业尤其是硬科技、AI领域初创团队，普遍面临资金短缺、场景缺失等痛点，单纯的资金扶持无法支撑企业长期发展，只有区域能够拿出精准、落地、有效的配套政策资源，真正解决初创企业的发展难题，企业才能持续健康发展。

盛景嘉成不追求合作当下的短期投资收益，更看重区域资源能否为企业提供长期助力，确保地方政府的前期投入能够在数年之后收获实实在在的产业回报与经济回报。

这种价值平衡思维使其每一次政企合作都能实现双向共赢，地方政府完成科创产业培育、优质企业落地的发展目标，入驻的初创企业获得精准政策、场景、资源加持，机构则依托优质区域土壤，助力投资项目稳步成长，构建起可持续的政企科创合作生态。

从优质区域科创土壤的精准筛选，到AI赛道场景化、结果化的投资布局，再到非共识、长周期的耐心资本坚守，盛景嘉成构建了一套适配早期科创投资的完整逻辑体系。在AI重构商业文明、硬科技持续迭代的新时代，创投行业的核心竞争力已从短期套利，转变为长期价值创造，这也是盛景嘉成持续深耕早期科创投资、赋能产业创新的内核。