“两压一降”（ 压降信托通道业务规模，逐步压缩违规融资类业务规模，降低金融同业通道业务，并加大风险处置力度）的监管环境之下，信托行业监管政策不断细化。2022年12月30日，中国银保监会在官网发布了《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》（以下称《分类新规》）。

2023年伊始，信托业务分类改革加速，在存量信托业务整改方面，拟设置3年过渡期。那么《分类新规》将对信托业务带来哪些改变？如何促进信托行业转型？未来信托行业的转型重点与方向是什么？

针对上述问题，《商学院》记者采访了相关信托公司，建信信托在回复《商学院》记者的采访函中表示，“《分类新规》是继资管新规后，对信托行业影响深远的又一变革性文件。此次分类更加明晰了信托行业未来的业务方向，促进信托行业回归本源。”

《分类新规》加快行业分类改革

据了解，非标业务的主要模式就是通过设立信托计划（或资产管理计划、契约型基金）募集资金，通过发放贷款或是投资债权或股权，投向融资主体或特定项目。

我国的非标业务源于金融市场的自发创新，曾一定程度上缓解了实体经济融资难的问题，同时规避了常规贷款的政策限制。但由于非标产品底层资产透明度低，获取信息渠道少，存在较大的隐蔽性风险。伴随2022年资管新规全面推进，金融机构被要求打破刚兑，去通道、去杠杆，充分信息披露，以防范风险，这推动了信托行业从非标业务向标准化业务的转型。与非标信托产品相比，标品信托的信息披露更加透明。

为规范行业发展，信托行业监管政策不断完善。本次新规将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类25个业务品种。 

一是资产管理信托。依据资管新规，按投资性质不同分为四个业务品种，包括固定收益类信托计划、权益类信托计划、商品及金融衍生品类信托计划和混合类信托计划。

 二是资产服务信托。按照服务具体内容和特点分为财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托、经监管部门认可的其他资产服务信托等五小类，共19个业务品种。 

三是公益/慈善信托。按照信托目的不同分为慈善信托和其他公益信托两个业务品种。

具体来看，本次新规对业务品种增加了两项，在“资产服务信托”中增加“其他资产服务信托”类别，在公益慈善信托下增加了“其他公益信托”类别。北京市社会科学院研究员王鹏认为，在原有信托类别的基础上增加了以上两种类别，是对资产服务信托和公益慈善信托作出精准释疑，有利于信托业务分类改革。监管部门对信托业务进行重新分类并提出了相关监管要求，新规明确了各类信托业务职责边界，避免相互交叉。关于信托行业业务边界不清的问题，王鹏以“吴曼诉华澳国际信托有限公司财产损害赔偿纠纷案”为例，该案是全国首例判决信托公司在通道类业务中承担民事侵权责任的案件。通道业务中信托公司放任纵容违法募集、无视监管风控程序、随意出具虚假证明文件等行为，一定程度上反映了前期信托实践中的乱象和痛点。该类信托业务在业务模式上偏离了信托业“受人之托，代人理财”的传统模式，权利义务设置上也有别于传统法律关系的基本结构，以致其合法合规性饱受争议。本次新规对业务精准释义，尤其对资产服务信托各个类别做了进一步规范，有利于防范相关风险的产生。

值得注意的是，规则还明确了资产管理信托仅指集合资金信托计划。那么，单一资金信托未纳入资产管理信托范畴的原因是什么？王鹏表示，主要因为所谓的单一资产管理信托实质是专户理财，根据业务实质应当归入资产服务信托中的财富管理信托，而不是资产管理信托。具体来看，资产管理信托的业务模式是信托公司发起设立资产管理产品，向合格投资者发行募资，按照产品设计管理运作，并按照产品期限到期清算。而财富管理信托的业务模式是信托公司接受委托人的委托，根据委托人需求为其量身定制专户服务，并按其要求终止清算。具有专户理财性质的信托业务符合财富管理信托特征，与资管业务的运营逻辑有明显差异。

《分类新规》新增了“不得以信托业务形式开展为融资方服务的私募投行业务”的规定。那么，这一调整的目的是什么？对此后信托业务的开展有哪些改变？

王鹏认为，调整的主要目的是为加强风险防控，促进信托公司回归本源，保障信托业务符合信托实质。但在资管新规逻辑下，任何资产管理计划均不能直接发放贷款，此次新规也要求“不得以信托业务形式开展为融资方服务的私募投行业务”，所以未来信托公司若继续开展信托贷款业务，应该设立严格的防火墙，增加信息透明度。

找准方向和路径，加快信托行业转型

华宝证券发布的2022年信托市场年度报告指出，未来信托的业务转型方向包括以下几个方面：一是进一步推动标品信托发展；二是大力发展财富管理业务；三是做真正的实业投行，围绕企业生命周期提供一揽子综合金融解决方案；四是回归信托本源，积极拓展信托行业的专属业务领域；五是拥抱“双碳”，大力发展绿色信托。

“从监管导向来看，预计未来非标信托业务占比可能会进一步下降，标品信托将成为未来信托转型发展的重要方向，而且信托公司发展标品信托要走差异化发展道路。”王鹏坦言。

本次新规也指出，按照信托服务内容的具体差异，对各类信托业务向下细分，突出能够发挥信托财产独立性等制度优势的信托业务品种，鼓励差异化竞争。

关于如何在新规下进行差异化发展？建信信托表示，“作为中国建设银行旗下的金融机构，一是在战略上保持定力，坚持正本清源，践行‘服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革’三项任务；二是坚持底线思维，注重风险防控；三是面临目前‘传统业务不可持续、转型业务尚不成熟、前期风险集中爆发’三重压力叠加，加强创新；四是落实‘房住不炒’新路径，成功设立全国首支住房租赁基金；五是以支持实体经济、聚焦国家经济主战场作为投资业务的基本原则和指导方针，聚焦于科技领域的投资战略也更加明确，在‘科技—产业—金融’的高水平循环引导下直接融资大有可为。”

对于新规下的新机遇，王鹏表示，新的监管指导方向让信托公司离开展业舒适区，这也是新发展契机。未来信托行业将由于自身基因和转型努力不同而不断分化，信托公司应该积极落实《分类新规》，做好“业务加减法”，坚持有所为和有所不为，坚持内生发展，加强自身改革，强化自身投研能力建设，积极参与到各类投资市场中去。同时，加强经营生态圈重塑，包括加强投资者教育促进投资理念转型等，打破信托行业非标业务传统形象，营造积极、开放的可持续发展环境。

针对新规对信托行业转型发展的促进作用和未来转型方向，建信信托表示，新规解决了信托转型方向问题，诸如资产服务信托就充分体现了信托公司制度优势，是彰显信托制度价值和优势的重要方面。

依赖赚取利差和通道费的传统信托业务模式不可持续，信托公司应积极探索业务转型。比如，开展服务信托，“信托+服务”的投行型业务市场空间巨大，特别是涉及资产证券化、国企改革、企业纾困等的服务型信托，是国家鼓励及市场认可的创新业务，具有长期生命力。 

王鹏建议，信托公司先要做减法，在过渡期内逐步压缩非标融资类和通道等业务，化解过去因为粗放管理等原因积累的项目风险。同时要根据自身基因和股东资源禀赋做好加法，比如银行股东背景的信托公司，无论资产端还是资金端客户渠道相对通畅，发展资产管理信托和资产服务信托等新业务相对有利。而产业集团背景的信托公司，可以结合产业领域，巩固发展产业投融资能力和业务整合能力，将资产管理信托和资产服务信托融合于产业发展，服务实体经济更为直接。再比如，已经在标品信托和高净值客户服务方面积累经验的信托公司，可以在原来客户营销和产品以及投研能力基础上，进一步规范发展，抓住市场机会，尽快建立竞争优势，扩大市场份额。

在王鹏看来，未来信托行业由于自身基因和转型努力的不同将不断分化，信托公司需要对照《分类新规》和自身特点进行重点规划，不是面面俱到，而是要在某一类业务方面做大、做强、做出特色。