最近，汽车界央企之一东风汽车集团有限公司（简称东风公司）内部一项股权变动引起了外界的关注。 

 

2022年6月1日，上市公司东风汽车股份有限公司（简称东风汽车，600006.SH）发布一系列公告，称东风汽车的控股股东将由东风汽车有限公司（简称东风有限）变更为东风汽车集团股份有限公司（简称东风汽车集团，股票简称为东风集团股份，0489.HK），东风汽车的实际控制人也将由东风有限变更为国务院国资委。

 

根据东风汽车的公告，此次股东变更是东风有限为进一步聚焦乘用车业务，东风汽车集团为进一步完善商用车板块业务布局而采取的措施。有分析人士认为，此举意味着国企改革更进了一步，有助于实现资源优化。不过，也有观点认为不止于此，东风汽车集团可能会借东风汽车实现在A股的整体上市。

 

为了解东风汽车集团是否有借东风汽车在A股上市的想法，《商学院》记者向东风汽车集团发送采访函，但截至发稿，对方未予回复。

 

 

东风汽车股东变更一事最早见于2022年5月26日发布的停牌公告，东风汽车称于5月24日收到控股股东东风有限的通知，东风有限正筹划公司股份转让事宜，该事宜可能导致东风汽车控制权发生变更。

 

彼时，东风有限持有东风汽车60.1%的股份，是东风汽车的控股股东和实际控制人。当时外界猜测东风汽车未来的控股股东可能是东风汽车集团，而这种猜测很快得到了证实。

 

5月31日，东风汽车官宣了公司未来的命运将掌握在谁的手里。公告称，东风汽车集团与东风有限签署了《股份转让协议》，约定东风有限向东风汽车集团转让29.9%的东风汽车股份，同时约定东风汽车集团将向东风汽车除东风汽车集团以外的全体股东发出25.1%股份的要约收购，以取得对东风汽车的控制权。

 

按照协议，东风汽车集团将获得东风汽车55%的股份，成为东风汽车未来的控股股东。由于东风汽车集团由东风公司控股，持股股份为66.86%，而东风公司又由国务院国资委100%持股，因此东风汽车未来的实际控制人将是国务院国资委。

 

为什么进行这次股东变更？东风汽车在6月1日发布的简式权益变动报告书中提到，此次交易是东风有限进一步调整业务布局、聚焦乘用车业务的重要举措，东风有限未来将聚焦东风日产、东风启辰和东风英菲尼迪的乘用车业务，同时，东风汽车集团也有意将商用车业务作为未来战略发展的重点之一。

 

2021年4月，东风公司发布“东方风起”战略规划，计划在2025年前投入1000亿元用于电动化、智能化等方面产品和技术的研发，同时调整组织架构，实现到2025年商用车、自主品牌乘用车、新能源汽车各年销100万辆的目标。这三个“100万辆”也是东风公司“十四五”规划的目标之一。

 

目前，东风汽车集团的商用车业务覆盖重、中、轻、微、特型全系列。据东风汽车集团2012到2021年年报显示，商用车销量从41.48万辆波动增长至52.26万辆，销售收入从268.31亿元波动增长至712.5亿元。商用车销售收入在集团中的占比分别为21.6%、65.8%、52.7%、28.8%、35.4%、47.9%、57.5%、68.2%、77.4%、63.1%。

 

 

东风汽车创立于1999年7月，由东风公司独家发起，采取公开募集方式成立，是肩负东风轻型车事业发展壮大重任的大型股份制央企，成立12天后在上海证券交易所上市交易。几年后，东风公司开始与日产汽车讨论成立合资公司，主做轻型商用车的东风汽车和主做中重型商用车业务的东风商用车有限公司（简称东风商用车）、东风柳州汽车有限公司（简称东风柳汽）最终决定由东风有限行使控制权。

 

东风有限成立于2003年，企查查显示，其股东为东风汽车集团和日产（中国）投资有限公司，持股比例为各自50%。据资深汽车行业分析师曹鹤回忆，二汽（即第二汽车制造厂，1969年在湖北十堰成立，是东风公司的前身）当时的资产主要就是商用车，也是最拿得出手的业务，在国内颇有优势，因为当年要全面合资，所以包含东风汽车在内的商用车业务的控制权就给了东风有限。

 

之后，日产、英菲尼迪两款品牌被引入到日产汽车与东风公司的合作中，成立了东风日产乘用车公司（简称东风日产）、东风英菲尼迪汽车有限公司（简称东风英菲尼迪）。后来，合资自主品牌东风启辰诞生，成立东风启辰汽车公司。三家均隶属东风有限。同时，轻型、中重型商用车业务、郑州日产汽车有限公司（简称郑州日产）和东风汽车零部件（集团）有限公司（简称东风零部件）、东风汽车有限公司装备公司（简称东风装备）也隶属东风有限。

 

于是，东风有限成了东风公司和日产汽车携手组建的中国首家拥有全系列乘用车及轻型商用车产品，汽车零部件和装备业务的汽车合资企业，也是日产公司在海外唯一一个全系列合作项目。

 

但在日产缺乏中重型卡车业务线等因素影响下，东风商用车最终脱离了日产的控制。2013年，东风有限将东风商用车整体出售给东风汽车集团。之后，东风汽车集团与沃尔沃集团宣布组建新的东风商用车有限公司，2015年，新组建的东风商用车挂牌，由东风汽车集团持股55%、沃尔沃集团持股45%。2013年，东风柳汽也从东风有限中剥离，由东风汽车集团控股。

 

如今，东风有限剥离东风汽车，是在商用车板块上的再一次“动刀”。目前，东风汽车的产品包括汽车、东风康明斯发动机两部分。在汽车板块，东风汽车生产轻型货车、客车、客车非完整车辆和基本型乘用车，其中，轻型货车是销售主力，以2017~2021年产销数据为例，轻型货车销量分别为7.95万辆、5.77万辆、12.15万辆、14.99万辆和15.54万辆。在东风汽车的汽车板块中占比分别为近42%、38%、76%、87%和85%。

 

招银国际研究部经理白毅阳接受记者采访时表示，此前东风有限作为东风公司和日产汽车的合营企业，业务重心主要在日产、启辰等乘用车领域。这一次预计将东风汽车提升至集团子公司层面，有望充分整合集团内相关商用车业务，进一步实现资源优化，相信会对公司经营和市值起到积极作用。

 

东风汽车公告控制权变更具体事宜后，5月31日、6月1日、6月2日、6月6日，其连获四个涨停板；于港股上市的东风集团股份5月31日收盘时股票涨幅达2.49%，是5月25日到31日间涨幅最大的一天。

 

 

有分析人士认为，此次东风汽车控股股东发生变更释放了更深层的意义。“意味着国企改革更进了一步。”白毅阳说。

 

值得一提的是，在5月31日东风汽车公告股权变更事宜的当天，东风公司党委常委会审议了改革三年行动进展情况，同意公司改革三年行动任务台账106项改革措施全部结案，完成率100%，标志着东风公司改革三年行动任务全面收官。

 

国务院国资委6月13日发布的文章《东风公司国企改革三年行动任务全面完成》中提到，下属东风有限推进机关整合，压减管理层级，先后完成东风装备公司与东风零部件集团公司机关整合；东风有限机关业务下沉，与东风日产机关关联职能整合，提升管理效率，降低管理成本。

 

此种资源优化在过去几年里也频繁发生在东风有限以外的公司，如2020年，东风汽车集团宣布与东风雷诺“分手”，雷诺将持有的东风雷诺50%股权转让给东风汽车集团，东风雷诺停止“雷诺”品牌相关业务活动；2021年，东风公司将持有的东风悦达起亚25%的股权挂牌出售，正式退出东风悦达起亚。

 

东风有限剥离东风汽车后，关于东风汽车集团借东风汽车的壳实现“A+H”上市的猜测也油然而生。2022年5月，国资委披露的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中提到，支持各类纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，以及在产业链、供应链关键环节和中高端领域布局的企业到相应层次资本市场上市，可注入现有上市公司平台，必要的也可单独上市。

 

早在2005年港股上市后，东风汽车集团就有意再登陆A股。2020年9月，东风汽车集团正式启动上市辅导，申请登陆深交所创业板并发行A股股票，彼时拟募资210亿元左右，其中，岚图品牌高端新能源汽车项目拟使用募集资金70亿元，占拟募资的1/3。

 

登陆创业板的申请于2020年12月获得过会审批，但之后一直未取得证监会同意注册的决定。2021年9月，东风汽车集团宣布基于公司经营决策和战略调整，结合市场实际情况，决定撤回在创业板上市的申请，转而申请在深交所主板上市。不过，截至目前，未有其登陆深交所主板的信息披露。

 

曹鹤在接受采访时指出，现在东风汽车脱离了东风有限，不用再受到日产方面的控制，下一步，不管是岚图资产注入到A股的东风汽车，还是其他，都是中方自己的事情，与日产没关系，接下来就看中方怎么玩。