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陆雄文:科创企业需践行长期主义价值

原创 作者:陆雄文 / 发布时间:2022-05-10/ 浏览次数:0

 
中国在本世纪有机会成为世界最大的经济体,但是能否成为世界最强的经济体则取决于科技创新的能力。中国如果在科创领域无法实现突破,将很难引领未来的科技和产业革命。这使得产业界加倍重视科创企业的治理。


 
科创企业的公司治理有何价值?


 
创立高科技企业是一个充满挑战的历程,不少创始人精于技术却疏于管理。无论是上市前的融资,还是内部创业者同外部资本之间的竞争,其中都涉及公司治理的问题,如果能对这些管理中的问题有深刻的认识,研发和成功的概率都会大幅提升。
 
一般而言,公司治理要解决如下问题:股东对管理层的制约和监督,股东对管理层的激励,大股东与小股东、分散股东之间的制衡与协同,政府对公司的监管与扶持,公司与外部利益相关者的利益(冲突)协调与(合作)协同,母公司与子公司之间的授权、监控与利益均衡安排。
 
当股权分散以后,大股东与小股东之间的利益会发生变化,高层与中层、管理层与普通员工的利益会不一致,内部人与外部二级市场投资人的利益也会有矛盾。这些利益和矛盾怎样协调,有没有可能取得平衡,这些问题是过去30多年公司治理主要研究的问题。
 
然而,对科创企业来说,这些问题变得更加有挑战性。科创企业与传统企业有很多差异,科创企业高度依赖于人力资本而不是货币资本,科创企业的科技成果突破与产业化高度不确定,科创企业的经营业绩呈现非线性、波幅大、难预测的特点,科技背景创始人及创业团队缺乏专业的管理知识和经验,研发模式与商业模式又需高度协同,这些都使得复杂性大幅提升,对资本的投机动机与风控的要求更强。
 
从全球视角来看,美国上市公司排名前十位的企业绝大多数都是高科技企业,这些公司拥有颠覆性的技术,引领全新的产业发展,被资本市场看好而不断地发展壮大。这个过程的启示是,科创企业的发展更多依赖科技自身的演进。谁掌握科技,谁就拥有更高的人力资本。因而,对于在科创公司治理中,究竟是出钱最多的投资机构说了算,还是拥有技术的创始人说了算的问题,答案显然是谁对公司的命运具有话语权和决定权,就应该听谁的,而不是看谁出钱多就听谁的。
 
科技成果的突破和发展存在着很大的不确定性,资本方有亏损的风险,创始团队成员“赌”的是知识、经验和时间。遗憾的是,大多数具有科技背景尤其是强科技背景的科学家,创业后虽然能把成果转化为产品,却掌控不了公司发展的未来。因为他们缺乏相应的管理知识和经验,缺乏对大团队的掌控和组织能力。
 
管理能够提高研发的效率和成功的概率,从早期就应让企业的命运真正掌握在那些懂得科技发展规律的科学家和科创家的手中。资本的职能是做赋能,做投后管理。当企业发展到一定程度,产品上市后,管理者就要考虑销售能否达成投资人预期的目标。
 
创业者和投资人通常会有看法上的冲突,需要专业的管理人才来调和双方的观点。因而,有效的公司治理对企业的发展具有决定性意义。集思广益,提炼出真正有利于公司发展的治理机制,平衡各方利益,这就是科创企业公司治理的价值所在。


 
科创企业如何践行长期主义?


 
科创企业公司治理的前提是知识产权的价值大于货币资产的价值。货币资本仅仅是助燃剂和催化剂的角色。科技知识产权与管理知识产权是能够相融、互补与共创的,在科技与管理双引擎驱动下,能够推进科创企业顺利发展,引发新的科技迭代和产业革命的到来。
 
在不同的发展阶段,科创企业公司治理的结构和原则都应该有所不同。早中期应该更多地尊重科学家和创业团队的意见,尊重他们对于科研和技术发展的坚持;中期的重点是让公司管理规范化;上市前乃至上市后,要采用现代公司治理的理念、理论和方法来支持。
 
在不同阶段,科技人员、管理人员、投资人的激励同向相融,才能齐心协力推动公司的发展。目前,科创企业家中百分之六七十是科技专家,有些是纯粹的科学家、教授,他们掌握了核心的技术,用知识资本来创业,但是他们对管控企业、产品销售和团队发展没有经验。绝大多数的科创企业家有着强烈的科技革命导向,有渴望科技成果突破的情怀,持有长期的观点,这是一种使命感和社会责任感。因此,无论是职业经理人还是投资人,都要尊重创始人的情怀和使命,整合各方资源,帮助科技企业从一个非常长的时间维度来考虑它的发展。
 
科创公司治理的核心问题是动态股权激励,从股东利益至上(货币资本优先)转向实际控制权至上(压倒性专用资产至上)。具体方式是,科技人员不是以货币来投资,而是以自己的技术专利来投资,虽然这些专利还不能商业化,但知识劳动要得到充分的尊重。
 
知识产权最终要转化为生产力,在市场中检验。对市场销售贡献大的就要给予更多的股权激励,如果失败,就把股权退出,把激励留给更有创业力的科技人员。
 
科创企业动态股权激励的对象应该是创始人、首席科学家、核心科技人员等掌握核心关键科学技术(专利、工艺、技术诀窍等)和处于商业模式中核心关键位置的人。动态股权激励是为了可增、可减、可进、可退,以此调动更大范围、有创新能力的科学家和技术人员参与到企业的创新中来。
 
(本刊记者钱丽娜根据复旦大学管理学院“瞰见”云课堂公开课“科创企业公司治理与领导力”直播内容整理)
 

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