面对中国经济下行压力和金融摩擦加剧的现状，如何有效化解、降低民营企业和小微企业融资难和融资贵问题，成为政府、企业和金融机构所关注的热点，这一问题也关乎我国市场主体活力和企业发展信心。而背后则触及到更本质的如何处理金融与实体经济的关系。

　　2019年1月18日，在由北大国家发展研究院主办的以《金融如何支持实体经济?2019年经济金融政策建议》为主题的朗润格政论坛上，中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求发表了演讲。

　　吴晓求指出，谈金融和实体经济的关系是常识问题，金融本质上就是为了实体经济服务，金融的改革与创新是为了满足实体经济的需求。要讨论金融与实体经济的关系，首先要对“实体经济”的概念做两点界定：一是这里的实体经济不应包括产能过剩、严重污染环境的产业，而应是对环境友好的、产业升级方向的行业;二是实体经济不能有所有制差异，金融服务国有企业、民营企业一视同仁。

　　解决贷款难，只停留在第一阶段

　　吴晓求指出，金融服务实体经济主要有三个层面。第一层面是金融体系为实体经济提供融资服务。中国金融体系有能力通过市场力量引导资金流向正确的领域。资本是逐利的，对市场动向有深刻理解并能迅速做出调整，能够自发地找到增长性好、创新性强的领域。这一过程并不需要人为干预。

　　有一派观点不相信市场本身配置资本的能力，认为市场有重大缺陷，主张人为干预。在这一观点支配下，出现了一种流传甚广的说法——批评资金“脱实向虚”。这一观点的本质是对市场力量的不信任，认为市场引导的“向虚”是泡沫，只有流向煤炭、钢铁这些传统产业才叫“向实”。这一观点没有理解到今天的“虚”正是未来的“实”。经济增长模式的转型不是口号，需要实实在在的资本支持，银行贷款、PEVC风险投资等多样化资本业态的“脱实向虚”正是资本对新经济的支持。

　　第二层面是金融市场并购业务帮助实体经济存量资源再配置。并购活动将市场上存量资源再配置，转移到更加高效的使用者手中，从而使资源能够被更加充分、高效地利用，为经济发展提供活力。因此，并购活动是资本市场上非常重要的功能，在发达金融市场是占据主导地位的金融活动。反观中国，一个时期内，相关监管部门不太重视并购，认为并购是投机行为，非常重视IPO。然而我国的IPO市场有严重缺陷——我们的IPO标准是落后的，过度重视企业发展现状和财务水平，却不重视其未来的成长性。以这种标准IPO的企业不是市场上最有成长性的增量。

　　第三层面是金融服务老百姓的需求。近年来，金融市场的一项成绩就是建立起便捷、安全、低成本的第三方支付体系，很好地满足了老百姓的支付需求。在这一领域，中国是处于世界领先水平的。

　　除了这三个主要层面，金融对实体经济的服务还包括价格发现、信息流动、提供激励机制等其他功能。金融服务实体经济，绝不只是简单的融资支持。功能立体化的金融服务是一个国家金融体系成熟的体现。

　　监管要把握金融规律

　　针对目前金融领域与实体经济存在的问题，吴晓求指出，这与政府部门在实际工作中，一些政策偏离金融发展规律有关。

　　他指出，作为监管层，不能过度强调金融发展方向制度差异。虽然各国法律、文化、制度的差异会引起金融模式各有不同，但金融体系演变的规律大体上是一致的，即市场化程度日益提高，更多依赖市场进行资源配置。纵观全球大国，金融脱媒是基本趋势，金融与科技的结合是前所未有的。中国人均GDP已近1万美元，融资去中间化、资产配置多样化的内在需求日益迫切。

　　未来金融的发展方向有两点：一是金融的市场化脱媒，二是科技为金融带来颠覆性影响。市场脱媒和科技的力量会使金融业态多元，金融工具多样，服务链条拉长。监管者必须理解这一发展规律，制定出的监管政策才能有效。

　　目前运动式监管出发点虽好，但实际上扰乱了金融市场秩序。2018年下半年，中国经济出现了大问题。这不能简单地用经济周期或贸易战就能解释的，它与监管政策未能适应经济和金融发展规律有关。2018年初对银行表外业务强监管政策陆续出台。但是这些政策没有理解到银行发展表外业务是基本趋势，表外业务没有资本充足率约束，给了银行很大的业务空间。很多民营企业在正规部门难以融资，只能通过表外渠道获得资金，虽然成本高但至少能融到资金。2018年运动式监管之后，银行表外业务被掐断，很多民企面临无处融资的困境，造成经济上的困难。

　　监管者对于金融新业态应该更加包容。如果把新业态看作秩序扰乱者，甚至是金融危机的来源，就会努力将其推回表内进行强监管。但如果能认识到这是金融发展的未来，就应该给其发展空间。新业态对金融监管的风险控制能力提出更高要求。新业态的风险来源与传统业态有很大差异。传统业态的风险点来自于资本不足，因此传统监管核心是资本充足率以及存款准备金制度;而新业态的风险点在透明度，监管重点也应转向资金使用透明度的监管。

　　要推动金融监管的进步，有四项主要措施：第一，通过创新解决问题，要坚定继续金融创新;第二，重视新技术的作用;第三，尊重金融市场发展规律;第四，推动中国金融市场的国际化。

　　在此次论坛结束不久，1月30日，中国证监会公布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。这一政策落地将是我国资本市场的一项重大改革。

　　正如《实施意见》所强调，在上交所新设科创板，将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

　　可见，金融体制的变革将有力推动中国新经济在面向未来竞争中不断成长。