恺英网络(002517.SZ)正在通过回购股票提振市场及员工信心。

 

2021年1月21日，恺英网络发布公告称，公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限1亿元、回购价格上限6.66元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份的用途为用于后续员工持股计划、股权激励计划。

 

2020年12月底，恺英网络因涉嫌内幕交易罪被逮捕的董事长金峰收到了检察院的《不起诉决定书》，而恺英网络的实控人王悦却在12月25日因犯操纵证券市场罪被判刑。

 

于恺英网络而言，动荡的2019年已经过去，除了董事长金峰，先后被公安机关逮捕的董事、总经理兼财务总监陈永聪，以及离任监事林彬也得到了不起诉的结果，唯有副总经理冯显超案情没有新进展、实控人被判刑。

 

除此之外，曾经陷入近80亿元天价赔偿的传奇IP纠纷，也因为恺英网络的“断臂求生”，1元钱“大甩卖”而得到解决。

 

目前，恺英网络实控人被判刑的后续影响仍旧需要时间与手段来消弭，之前的种种变故也要等待时间平复。

 

此外，恺英网络需要担心的，还有游戏公司长期焦虑的核心产品步入生命周期末期、爆款新IP未能出现的问题。尤其是其核心产品《全民奇迹》《蓝月传奇》多次被提及生命周期问题，后续新IP的打造与运营压力更加重。

 

事实上，实控人被判刑、高管层动荡、IP纠纷、游戏产品生命周期、新产品研发、未来发展战略等问题也引发业界关注。

 

 

2020年12月25日，恺英网络发布《关于控股股东、实际控制人涉案的进展公告》，称公司实控人王悦犯操纵证券市场罪，被上海市第一中级人民法院判处有期徒刑5年6个月，并处罚金1000万元。

 

据了解，早在2019年3月底，恺英网络就公告王悦失联。近1个月后，王悦被证实因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局刑事拘留。同年6月，经上海市人民检察院批准，王悦被上海市公安局正式逮捕。目前，王悦犯操纵证券市场罪一事终于落下帷幕。

 

值得一提的是，在此之前，恺英网络不仅实控人王悦陆续辞去各项职务，而且其高管层动荡，多位高管被公安机关调查。2019年4月底，恺英网络副总经理冯显超因涉嫌个人经济犯罪被公安机关调查；1个月后，公司董事、总经理兼财务总监陈永聪因涉嫌操纵证券市场罪被公安机关调查，不久后被正式逮捕；同年6月初，离任监事林彬辞职，2周后林彬因涉嫌背信损害上市公司利益被上海市公安局刑事拘留，7月底被正式逮捕；2019年10月底，董事长金峰因涉嫌内幕交易罪被上海市公安局逮捕……

 

值得一提的是，上述多位高管取保候审的消息陆续传出，到2020年12月，陈永聪、林彬、金峰陆续收到检察院《不起诉决定书》，唯有副总经理冯显超在被公安机关调查后尚未出现新消息——仅在2020年1月“因个人原因辞去公司副总经理职务”，离职时持有公司12.01%的股份。

 

除此之外，恺英网络还有两位董事李思韵、李刚也分别于2019年7月、8月辞职。

 

经历高管层动荡，目前恺英网络多位高管终于度过遭警方调查的危机，不过，其实控人被判刑一事可能会给公司带来什么影响？其辞去公司职务能否避免波及恺英网络？

 

对此，文渊智库创始人王超认为，对一个中小公司来说，实际控制人对公司拥有巨大的影响力，一旦实际控制人出问题，公司可能面临灭顶之灾，很多关键业务无法推进，很多关键岗位的人有可能大批离开。

 

“王悦辞职想减少个人对公司大局的影响，但实际上根本无法将两者分开，即便辞职，公众与股东也知道其与公司紧密相连。”王超补充道。

 

不过，中娱智库创始人高东旭则表示，如今王悦被刑拘，已经无太大影响，公司在经过2019年的动荡后，局面已经平稳。至于王悦辞职一事，应当是被捕后无法履行相关职责，才公告辞职。

 

 

除了实控人被判刑、高管层经历动荡，恺英网络还卷入一场业内瞩目的天价IP纠纷。

 

据了解，2018年5月底，恺英网络全资子公司上海恺英（全称“上海恺英网络科技有限公司”）以10.64亿元收购浙江九翎70%股权。浙江九翎自主研发的H5游戏《传奇来了》上线首月流水即超千万元，传奇IP倍受瞩目。

 

然而，正是浙江九翎风头正盛的时候，将恺英网络带入了传奇IP株式会社、娱美德的“传奇IP授权”的纠纷中。

 

在上述IP纠纷中，2018年10月，大韩商事仲裁院裁定浙江九翎向传奇IP株式会社支付1.71亿元赔偿金；2019年4月，传奇IP株式会社将索赔金额提升至25.06亿元；到2019年12月，该笔赔偿金已经上升至76.62亿元，超过当时恺英网络市值近10亿元。

 

2019年9月，恺英网络“断臂求生”斩IP，拟以1元价格将浙江九翎网络科技有限公司（下称“浙江九翎”）70%股权又重新退还给浙江九翎原股东周瑜。

 

彼时，浙江九翎存在多起未结重大仲裁诉讼案件，判赔金额已达22.9亿元。业绩方面，浙江九翎2019年净利润为-0.43亿元，2020年上半年未经审计的净利润为-781.92万元。经评估公司评估，其资产账面价值为0.00万元，评估价值为-20.6亿元。

 

所幸，这场“跳楼大甩卖”式的转让并非完全没有后手，根据浙江九翎业绩补偿纠纷案调解方案，周瑜应支付赔偿款6.03亿元，被告李思韵应支付赔偿款1.37亿元。其中，由于分红款抵付李思韵的应付赔偿款，恺英网络及其关联方不再追究李思韵的业绩补偿责任。

 

也就是说，恺英网络当初10.6亿元购回的浙江九翎及其传奇IP，在1元钱的“亏本甩卖”之后，一方面躲过了近80亿元的天价赔偿，另一方面至少还得到了6.03亿元的应收账款。

 

对此，王超认为，IP存在着巨大信息差，跟固定资产等容易估值的东西不同，商誉、IP、发明创造等无形资产、虚拟资产很难定价，即便是行业内人士，也很难准确估算这些资产的价格，更何况“门外汉”。

 

“这次IP纠纷是并购失败的典型，但这类纠纷就连法院也很难判断，所以会让公司陷入旷日持久的拉锯战中。对待这种收购，一开始就必须严格把关，出了事只能快刀斩乱麻，否则会把自己拖入深渊。”王超补充道。

 

 

对于恺英网络而言，在动荡的2019年，连“赶风口”都没能真正赶上。

 

据了解，在2019年10月28日区块链风口“官宣”时，恺英网络“区块链概念股”出现涨停。实际上，其在区块链风口再度来临前，已经宣布逐步退出区块链业务。
 

当初高调进军的区块链业务并没有给恺英网络带来预想中的发展，反而因为屡次错失风口、区块链产品“夭折”而沉寂。有分析师指出，号称布局区块链比真正去做区块链容易太多了，一些企业只是想“站在风口上”就去追区块链风口，实际上非常缺乏人才、技术、设施等基础。

 

早在2018年初，时任恺英网络董事长兼CEO王悦发布内部邮件，宣布公司将成立区块链事业部，由原恺英网络副总裁宁炳杨担任区块链事业部CEO，并计划首款产品将于2018年下半年出炉。恺英网络大举进军区块链一事引起了深交所的注意，同年3月，恺英网络回复深交所问询函称，公司旨在依托区块链技术打造能为用户提供信息流、游戏平台、内容社区等为一体的全新综合服务平台。

 

问询函还披露，恺英网络于2017年11月成立区块链研发小组，并于2018 年2月成立区块链事业部，该项目集合了相关专业人才共计 80 余人，预计后续规模将达至数百人。不过，截止2018年3月，恺英网络区块链业务正处于前期技术研发和应用探索阶段，相关研发投入占公司总体研发支出比例较小，相关业务也尚未产生直接经济收益。

 

不久，恺英网络又发布公告称，正与北京英雄互娱科技股份有限公司（简称“英雄互娱”）进行区块链项目投资事项的洽谈工作，“合作的具体投资方式、投资比例及投资金额等尚在协商中”。

 

遗憾的是，在区块链的风口却遇上了重大资产重组，恺英网络接连释放的区块链利好消息并没有带来股价的提升。据了解，因筹划重大资产重组事项，恺英网络向深圳证券交易所申请，自2018年1月8日开市起停牌，直至3月6日开市才复牌。

 

停牌近2个月，因重组相关各方无法就标的资产的交易方式等核心条款达成一致，恺英网络最终终止筹划本次重大资产重组，但却错失了当时股市被炒的火热区块链。至2018年3月6日复牌，恺英网络股价不升反降，下跌近5个点。

 

2018年8月29日，恺英网络发布区块链内容平台“五条”APP。据介绍，“五条”是一款区块链资讯内容平台，通过共识机制与智能合约，利用区块链作为底层技术，每一个创作者在发布原创文章时，会自动被记录在链上，通过区块链共识机制进行全网比对，有效进行版权保护。

 

此外，作为一个基于区块链、大数据技术的综合内容平台，五条通过发放源矿的方式来奖励每个环节的参与者，包括文章的创作者、阅读者、发现者等，最终源矿可通过支付宝等方式提现，获取价值收益。

 

彼时，“五条”由西安二三数字科技有限公司运营。据企查查，“五条”的法定代表人兼经理为宁炳杨，也就是是恺英网络当时的区块链事业部负责人。

 

据多家媒体报道，“五条”发布会当日，不仅有恺英网络高管齐聚，还有西安市政府领导出席。“五条”在发布会甚至还与西安市委市政府签署了《战略合作框架协议》。发布会当晚，西安市多处地标建筑为“五条”打起了广告。

 

遗憾的是，不到一年，恺英网络的区块链产品“五条”便宣告夭折，从各大应用商店下架。2019年5月，据深交所互动易平台消息，恺英网络在回答投资者提问时表示：“五条”系西安二三的产品，恺英网络为间接持有西安二三19%股份的股东；另，公司的区块链业务已逐步退出。

 

此外，恺英网络的财报也反映了区块链业务的“退场”。2018年年度报告显示，恺英网络的平台业务包括“网页游戏平台、移动应用分发平台、区块链平台的运营”，但在2019年半年报上，其平台业务已经不再涵盖区块链业务。

 

 

《商学院》记者注意到，正是在经历了2019年实控人被捕、高管层动荡、天价IP纠纷之后，恺英网络反而出现业绩反弹。

 

2018年，恺英网络营收、归母净利润双降，营收下滑27.13%、归母净利润下滑89.17%；到2019年，其归母净利润更是由正转负，巨亏近20亿元，同比暴跌968.4%。不过，在2020年前三季度，恺英网络已经扭亏为盈，归母净利润为1.14亿元，同比增长359.51%。

 

不过，在此情况下，恺英网络要面临的IP压力依然不减。

 

恺英网络在2019年财报的核心竞争力分析中指出，公司已成功运营累计活跃用户数2.1亿人次、累计流水收入突破83亿元的《全民奇迹》，以及市场上最成功的网页游戏之一《蓝月传奇》等高质游戏产品。 

 

不过，其拳头产品生命周期问题已经多次被提及。2019年10月，恺英网络曾在公告中指出，公司重点游戏《全民奇迹》《蓝月传奇》《传奇盛世》等游戏生命周期的黄金周期已过，游戏产品收入减少。

 

与此同时，国家新闻出版广电总局对国产网络游戏进行总量调控，虽然2018年 12 月游戏版号恢复审批，但是相关调控力度已超出预期，目前审核仍很严格，游戏行业不景气，导致部分产品积压，未能如期上线盈利，收入下滑。

 

2020年6月，恺英网络再次强调：“2018 年运营的部分老产品，已至游戏生命周期末端，在多个地区运营流水下降。”

 

这意味着，在《全民奇迹》《蓝月传奇》等拳头产品生命周期问题的重压下，其新的爆款产品何时能够出现也成为悬在恺英网络头顶的另一把利剑。在此情况下，恺英网络2019年财报也披露，将发力IP布局，继续在全球范围内搜寻、引进优质IP、储备优质IP。

 

高东旭认为，恺英网络之前一些产品的积累和储备还是有一定厚度的。只要公司运营走上正轨，相关产品依然能够创造不错的业绩。所以，接下来就要看恺英网络后续自研产品和代理产品的质量，以及相关产品的版号储备。至于老产品的生命周期如何延长，以及新款产品研发的问题，考验着恺英现有的运营及研发团队，以及相关资金和人才储备。

 

“对于恺英网络而言需要考虑，是期待公司业绩的保障，还是期待爆款产品。在游戏产业中，爆款产品的出现需要多种因素，而且有些难度。不过，从2019年开始，多家游戏公司已经纷纷发力，推出了多款爆款产品，例如《原神》《万国觉醒》等。”高东旭表示。

 

不过，IP布局方面，王超认为，这是比爆款游戏更需要耐心的，IP从前期储备到后期开发，时间更久，IP战略远水不解近渴，现在恺英网络的营收和利润需要的是一针强心剂。

 

“游戏公司不能仅仅靠一款游戏生存，成熟的游戏公司，在一款游戏进入正轨之后，就应该考虑下一个游戏的研发，比如腾讯在《王者荣耀》如日中天的时候，就准备测试《绝地求生》（后改名《和平精英》）。一款游戏当然有生命周期，但是一个成熟的公司就是要在丰年屯粮，以备饥荒。”王超补充道。

 

至于游戏产品，其本身就存在着生命周期，王超指出，游戏公司应该眼光放长远，不断开拓新游戏，淘汰旧游戏。如果公司缺乏真正为公司承担责任的人，就不太会考虑公司未来长久发展，而是会加大现有游戏产品变现力度，实际上是加速老游戏折旧，短期收入增加而玩家纷纷离去。

 

如今，恺英网络看似已经度过最为波折的2019年，但在种种事件余波的叠加下，恺英网络能否真正恢复元气？尤其是当核心游戏产品生命力渐弱，而新的爆款产品未见其声，为躲避法律纠纷而斩断传奇IP的恺英网络，又如何才能续写传奇？