继《后浪》之后，另一部由哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，下称B站）主导的短片《入海》再次刷屏。视频由毛不易的新歌和一部关于大学生毕业后艰难打拼的故事组成，残酷又温情，在毕业季引发了广泛的关注。 相比《后浪》，《入海》是真正能引起年轻人共情的，很多人在弹幕里分享自己毕业后的艰辛，或者是大学生们对毕业和未来生活的向往。

B站正加速“破圈”，“商业化”的议题也引发关注。

5月19日，B站发布的2020年一季度财报，报告显示，B站第一季度总净营收达人民币23.16亿元（约合3.270亿美元），与去年同期相比增长69％；净亏损为人民币5.39亿元（约合7610万美元）。受财报影响，当天，B站早盘涨超7％，最终上涨4.69％报收35.28美元，市值超122亿美元。

曾脱胎于A站的B站，一路顺风顺水成长为中国最大的年轻人社区。同时，B站也已经成为很多青少年的精神家园。但B站并不满足于此，拥有浓厚二次元社区文化的B站，目前也在不断开设新板块和新业务，体量不断扩大。

尽管营收亮眼，但B站的净亏损一如往常，这已经是B站上市以来连续9个净亏损季报。B站为何迫切“出圈”？用户激增4000万，亏损涨 185%，破圈的“后浪”B站如何止损？增长区间是否还有“巨浪”？

争议“后浪”

五四青年节，B站与央视新闻等媒体联合发布了一个视频——献给新一代的演讲《后浪》，短片中实力派演员何冰进行了慷慨激昂的演讲。作为一个给年轻人的励志演讲视频，其一时间引起了巨大的反响：全站日排名第一，朋友圈、微博等各种转发刷屏，把B站这个原以二次元文化为核心的“小破站”带到更多人的视野中。

从《后浪》视频在各大社交媒体平台刷屏。再到《前浪》《非浪》《别浪》等反讽式仿版视频的流传，《后浪》的品牌营销效果甚至远超B站自己的预期，更收获了一批70、80后新用户。

“我们想传递的是一种面对未来开放、积极、正面的力量，让公众重新认知大多数年轻人，同时也唤醒公众的共鸣。” B站市场中心总经理杨亮对《商学院》记者表示，碎片化的时代，我们容易被一些刺耳的声音所吸引，因为一些现象去否定整个人群，忘记去关注和赞许大多数相对沉默和正面的人。通过赞许和鼓励，年轻人里面正向、积极的心态会被激发出来。

而距离上一次B站推出现象级策划仅为半年不到——B站跨年晚会“2019最美的夜”也引发了一次刷屏。数据显示，超过8000万用户在线观看了这场晚会，外界将其评价为“最懂年轻人的晚会”，融合了主流文化和年轻人的特色。这也成为B站“出圈”的重要节点，晚会播放之后，B站股价一度涨超15%。

和跨年晚会的传播效果不同的是，《后浪》视频发布之后，B站的此次策划在社交媒体引发热议，评价却褒贬不一。

一些人认为，视频传达出了正向能量，态度积极且富有感染力；有人则认为视频中对于“后浪”的夸赞是向年轻人的献媚，煽情的文案显得有些夸张，也不太符合B站的文化。

“我们观察到在刷屏的过程中，出现一些不同的理解，这是个有意思的过程。我们并不会反对一些理解，毕竟片子里已经表达：君子和而不同，年轻人应该容得下更多元的审美和观念。” 杨亮表示，这个片子产出的时候，并没有为了去刷屏而设计，它只是一个五四青年节前夕，投放在新闻联播前的品牌宣传片。我们希望看到的人，无论年龄，能被正面积极的意义所振奋，这是它的初衷。

“小破站又出圈了”成为很多B站老用户的口头禅。从2019年到现在，B站已经通过跨年晚会、“后浪”视频等多次成功刷屏。伴随着签约冯提莫、投资索尼游戏，发掘财经、美食、数码等垂直大号UP主，B站正在向更广的人群破圈。

“2020年开篇，我们交出了一份令人振奋的成绩单。用户日均使用时长跃升至87分钟，月均活跃UP主数量及其投稿量也同比翻倍。”B站董事长兼CEO陈睿表示，“这些成绩，源自我们长期以来在内容生态、社区体验及品牌打造等方面的持续努力。

但与此同时，财报显示，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，B站第一季度总净营收为23.155亿元人民币，同比增长69%；同时净亏损为5.386亿元，较上年同期的净亏损1.956亿元扩大175%。受此影响，B站股价在短暂登顶36.34美元之后便开始了下跌，截至5月20日收盘，已跌至32.7美元/股，跌幅达7.16%。

“亏损进一步增加，疫情导致的相关收入下降只是一方面，更重要的是，为了拉新和市场营销，B站也付出了超过6亿美元的开销。 ”互联网行业分析师丁道师指出，但B站似乎没有选择。为了超过100亿美元，B站必须摆脱小而美，越做越大。而在面临巨大的开销，和表现不平衡各项业务中，B站开始了不同的探索。

UP主是核心资产

 B站的核心资产是什么？

 陈睿曾表示，对社区发展最有利用户是什么？第一就是UP主。

“UP主” 一般指在视频网站上传视频的人，是一个在日本传入的网络词汇，UP即upload的缩写，“upload”有“上传，上载”的意思。所以UP主就有上传者的意思。国内网站A站（acfun）和B站（bilibili）上的视频主经常被观看者称为UP主，亦称为阿婆主。不过UP主不一定是原创作者，通常转载者也可称为UP主。

财报显示，一季度，B站月均活跃UP主数量达180万，同比增长146%；其月均投稿量达490万，同比增长138％。用户日均视频播放量也达到创纪录的11亿次，同比提升113％。

B站相关负责人对《商学院》表示，第一季度，PUGV（Professional User Generated Video，即UP主创作的高质量视频）持续占据B站整体播放量的91%，构成了社区内容生态的基石。

近期，一篇关于“瑞幸咖啡割韭菜”的视频走红，这就是B站著名UP主半佛仙人创作的。

近段时间以来，随着B站的声量越来越大，很多图文创作者开始转型B站UP主。半佛仙人、IC实验室是两个比较典型的新晋财经类UP主，他们的模式也为诸多同类创作者模仿：表情包、影视画面剪辑、用梗……这种短平快的模式可以说最大程度地降低了文字内容视频化的难度。

泡芙喵是一名二次元的UP主，平时主要以日本动漫和女仆拍摄为题材，加入萌宠等元素进行搞笑类创作，她在B站拥有87万粉丝。

“B站与用户的关系是由UP主维系的。UP主的重要性不仅在于生产内容，更在于连接。”泡芙喵告诉《商学院》记者，UP主与用户的情感联系让B站事实上成为了一个以UP主为关键节点的分布式社群。

随着半佛仙人、罗翔讲刑法、巫师财经等知识类科普UP主的走红，知识类视频迎来了希望的曙光。作为知识类分享社区的知乎在内容视频化方面有着天然的优势，但如何留住这些UP主？UP主们该如何变现？ 

B站相关负责任介绍称，优化推荐算法、加强内容管理，再加上商业激励将是维持UP主的主要手段。

B站在带动UP主商业化的方面，过去一年动作相当频繁。尤其是对于UP主能够更方便前向C端收费、直接变现的直播业务，B站近两年加大投入的动作相当明显：光是公开报道中可以看到的投入，就包括了8亿重金买下LOL总决赛三年独家直播权，签约引入冯提莫，引入了游戏MCN大鹅文化的创始团队，以及在站内发起学海遨游计划扶持知识类主播等等。

B站相关负责人还表示，与此同时，B站也在进一步扩充纪录片、综艺等品类的题材。一季度，B站与央视新闻、Figure联合出品的纪录片《在武汉》，通过对武汉当地的深入拍摄，记录下了疫情期间普通人民的真实生活故事。在OGV（Occupationally Generated Video，专业生产内容）方面，B站继续推进IP化和精品化两大战略重点。

目前，抖音和快手也都纷纷发力长视频领域，所以对于B站来说，竞争压力不容小觑。互联网行业独立分析师李成东看来，只有优质的作品才会吸引更多新用户来到B站，对于一定程度转化付费会员有积极作用。

李成东强调，在下一个阶段的竞争中，B站需要通过构建一个有良性激励机制的内容生态，给UP主们创造更好的成长空间以稳定自己的高活跃、优质PUGC内容的基本盘。

B站为何急于“出圈”？

 一定是盈利焦虑。

B站的努力破圈，带来了营收增长，但亏损也进一步扩大。报告显示，一季      度净亏损为 5.39 亿元，与去年同期的净亏损 1.96 亿元相比，同比扩大 175%。

B站创业之初，选择了在水下潜行。但在纳斯达克上市以后，加速破圈，其市场知名度快速提高，但它已彻底暴露在各巨头厮杀正酣的内容斗场里。增加用户数量，加速产品多元化也成为B站的当务之急。

根据艾媒研报发表的《2019H1哔哩哔哩运行状况与行业趋势研究报告》，B站用户有66.9%的人在24岁以下，有16.5%在25~30岁，也就是说，B站有83.4%的用户年龄是在30岁以下的。

独立互联网分析师尹生指出，每一代人都有各自的需求特点，当新一代人成长起来时，还会不会选择B站，是要打个问号的。除了年轻人，B站也在努力把非年轻的人吸引过来，扩张用户群的规模，它似乎是想把B站从一个年轻人的社区变成跨年龄的泛娱乐的平台，因为长远来看，后者的抗代际风险的能力可能会更强一些。

“目前中国二次元的用户大概1亿出头，只服务于这些人，B站容易出现成长瓶颈。”尹生指出，这一系列的动作也是B站焦虑的表现，在新老用户代际更迭时，会给竞争对手留出机会，B站也面临用户流失的风险。

在商业变现上，B站野心不小。

曾经的B站，是二次元爱好者集聚的天堂，拥有浓厚的二次元文化。但是，有用户无资本的B站，在上一轮版权之战中，输的很惨。

2016年，B站被爱奇艺、乐视、迅雷和PPTV等公司提起了50起诉讼。与之伴随的，是大量长视频内容的下架。

丁道师指出，没有版权，让B站在上一轮竞争中失去了和优爱腾竞争的砝码。但就在优爱腾靠买版权搞自制走天下时，B站完成了从二次元亚文化社区到青年文化社区的破圈。

目前，B站业务有四大板块，核心是UGC视频和版权内容（动画、纪录片和电影电视剧等等），其次是直播，第三是二次元电商哔哩哔哩会员购，一系列线上线下活动，第四是最赚钱的游戏联运业务，既是最早上市时的推动力，也是当下最大的现金流来源。

 财报显示，2020年第一季度，B站总营收达23.2亿元，其中，B站游戏业务收入同比增长32％至11.5亿元。不可否认，游戏仍是B站的半壁江山。

具体来看，2020年一季度，B站游戏业务收入同比增长32%至11.5亿元。主要受疫情影响，用户的在线娱乐需求进一步提升，与此同时游戏时间也更充裕。

其中，B站代理的索尼旗下移动游戏《命运-冠位指定》(Fate/Grand Order)表现优异。今年4月份新上线游戏《公主连结Re:Dive》首周即吸引了数百万玩家，下载量位居App Store各项榜单前列。除此之外，目前B站还拥有超过30款游戏储备，其中有8款已获得版号。

由直播和大会员业务带动的增值服务业务收入同比增长172%达7.9亿元。从在线教育、游戏赛事到线上云音乐节，B站一直在拓宽自己的直播品类。同时，在B站成长起来的一批优质UP主播，为B站吸引了大量的会员。

广告业务方面，B站一季度营收同比增长90%至2.1亿元。随着B站的影响力扩大，华为、OPPO、vivo、麦当劳等多家品牌都选择在B站举行新品发布。

B站电商业务“会员购”及其他业务收入达1.6亿元，实现了64%的同比增长。

在广告变现方面，B站早就有过尝试。B站早期主要靠游戏来盈利，但商业模式过于单一遭人诟病。之后尝试广告变现，但这条路也充满坎坷。B站曾因在内容中增加了贴片广告，被指与“正版番剧永远不添加贴片广告”的承诺相悖，遭到用户大规模声讨，最终创始人徐逸许下“没有广告”的承诺。

“广告变现艰难，又要摆脱对游戏的依赖，意图开源的B站开始加速泛娱乐化进程。”李成东强调，从本季度财务数据来看，B站在游戏业务、增值服务、广告及电商业务上都有大幅的增长，转型收到了一定的效果。然而，各个板块的业务增长效果不尽相同。变现能力并不稳定。

一边融资一边投资

今年4月，B站刚刚收获来自索尼的4亿美元投资。早在2019年2月，摩根士丹利更是将B站纳入MSCI国际性股票基准指数。此前，腾讯作为早期投资者还在一直加码B站，现在股份已经增持到13%。2019年2月，淘宝中国入股B站近2400万股,持股比例约8%。

融资的钱都去哪里了？

近日，B站在短短4天内连续投资了两家文娱内容公司，分别为二次元手游研发商掌派科技和画师约稿平台米画师。

天眼查数据显示，5月11日，掌派科技的关联公司杭州掌派科技有限公司发生工商变更，投资人（股权）备案新增B站关联公司上海幻电信息科技有限公司，与此同时，公司高级管理人员备案也发生变更，新增B站副董事长兼COO李旎等人为董事，此外，企业类型也由有限责任公司（自然人投资或控股）变更为其他有限责任公司。

杭州掌派科技有限公司成立于2014年6月，注册资本约178万元，法定代表人为陈睿，公司经营范围包括计算机网络技术、计算机软硬件、游戏软件、计算机系统集成；销售：游戏软件、计算机软硬件、电子产品（除电子出版物）；经营性互联网文化服务等。

其中，掌派科技在2019年上线的二次元放置类手游《魂器学院》人气极高。上线首日用户过百万，上线三天登顶Taptap热门榜、热玩榜双榜第一，哔哩哔哩畅销榜、B指榜双榜第一。

5月14日，B站还入股了约稿平台“米画师”，而米画师的运营主体——北京绮心科技有限公司则在5月14日发生工商变更，上海幻电信息科技有限公司和李旎分别持股15%成为新增股东和新增董事。

据其官网介绍，成立于2014年的米画师定位于为企划方与自由画师打造的约稿服务平台，以解决信任缺失、沟通不畅等行业痛点。米画师是北京绮心科技有限公司旗下的专业约稿交易平台，可以轻松解决游戏制作的美术绘画需求。

在此之前，米画师同样已获得乐游资本领投的数百万元天使轮融资，以及米哈游的数百万元Pre-A轮融资。截至2019年9月，米画师的站内入驻18000名自由画师，900名签约画师，认证企业超过1000家，已完成超过40000单成交案例，交易额超过7000万元。

 盈利模式上，米画师的收入来源主要分为两款：其一是平台在交易完成后收取的手续费；其二是为企业提供专项服务后的服务费。

 “站在投资方B站的角度来看，二次元社区、视频网站抑或是游戏公司目前都已无法去狭隘地定义B站。” 星瀚资本CEO杨歌指出，一定程度上只是B站对外布局的一个开始。

据天眼查显示，B站作为投资机构，目前合计进行了78次公开投资，分别为：科技互联网8家、旅游服务1家、文化娱乐57家、游戏13家。而未公开投资也有13次。涉及到整个动漫产业链的上下游阶段，且以内容创作型公司为主。

 B站为什么进行多达78次的投资？资金是如何支撑的？投资回报如何？就此相关问题，《商学院》记者求证B站方面，对方表示，投资问题暂不接受采访，数目也不便公开。

“这些投资都或是B站在尚模糊的商业化运营之路上，进行的种种尝试。有的投资也许会增加B站的内容孵化，而有的投资则在亏损和悄然剥离中结束。”杨歌表示。

2019年5月，上海联合产权交易所上挂出了一则转让B站影业的消息，成立仅一年半的B站影业公司营收为零，2016年净利润为负0.61万元，遭大股东“清仓”。

不可否认的是，在B站疯狂破圈的路上，挑战也随之而来。 

“B站实现盈利并不难，但盈利的水平如何，能否令人满意才是问题。一年挣5万是盈利，挣20亿也是盈利，但两者差距非常大。”丁道师指出，B站有一定的提价能力，但这个能力有多强，还不好说。未来直播可能会比较关键，B站现在要把游戏作为一个重要环节。不过，观察虎牙的数据，游戏直播本身并不太盈利。总体而言，后续还要观察产品改进情况。

除了模糊的盈利时间表， B站的破圈战略也面临着挑战。看似“遍地开花”，实则“四面树敌”。

这种铺开盘子、多元化的路究竟适不适合B站，用户们真的能接受吗？丁道师指出，这种大举强攻的战术，涉及领域多、牵扯业务条线广，不仅对公司有一定压力，更要面对众多“老牌劲旅”的围攻。直播面对虎牙、斗鱼，长视频面对爱奇艺、腾讯，短视频面对抖音、快手，知识类面对TED、知乎，音乐领域面对网易云音乐、QQ音乐等，显而易见，B站将面临的是一场全面混合战。