2018年10月，华大基因(300676.SZ)的股价几乎是一路下跌，10月18日以48.11元/股的价格收盘，市值失守200亿元关口。

　　华大基因2017年7月14日登陆创业板，曾连续19日涨停(含上市首日上涨44%)，市值达436.93亿元，是一只公认的独角兽。2017年11月曾有过261.99元/股的高价。

　　进入2018年，华大基因这只独角兽的“角”正不断缩水。2018年年初，华大基因的股价还在200元/股徘徊，如今每股仅为50元左右，累计跌幅达75%，总市值从千亿元跌至200亿元左右，蒸发近80%。《商学院》记者就华大基因股价下跌的原因以及基因测序行业现在的发展现状，华大基因自身的知识产权专利等问题向华大集团发去了采访提纲，截至记者发稿，华大集团并未回复。

　　股价暴跌

　　10月16日华大基因股票一开盘便遇跌停，原因在于“大股东减持”，投资者信心也开始下降。10月15日晚间，华大基因发布公告称：“持有本公司股份 66,915,154 股(占本公司总股本比例 16.72%)的股东深圳前海华大基因投资企业(有限合伙)计划以大宗交易或集中竞价方式减持本公司股份不超过 12,003,000 股(占本公司总股本比例 3%)。截至本公告披露日，公司现任董事王俊、尹烨、孙英俊，现任监事李松岗、 现任高管杜玉涛，离任董事李英睿、离任高管王威通过华大投资间接持有公司股份。”

　　减持同时，华大基因也对今年前三季度的业绩预告进行了预告，今年第三季度(7月1日~9月30日)净利润预计同比增长-11.63%～0.73%，盈利1.073亿元~1.22亿元。

　　2017年年报显示，华大基因净利润同比增长21.05%，2016的同比增长28.66%，2015年同比增长364.82%，而今年上半年净利润增长只有6.14%，到了第三季度很有可能是负增长，从业绩来看，华大基因净利润处于滞涨期。

　　今年7月，华大基因首发限售股解禁，而此轮高管集体减持，或许表达了对公司股价及前景的忧虑。减持之后，华大基因于10月17日开启了新一轮增持计划，公告称华大基因实际控制人、董监高等增持主体已增持公司股份10.76万股，占华大基因总股本0.03%，增持金额累计为794.18万元。华大基因公告称，公司实控人、董监高、核心骨干人员和控股股东共计划增持1.9亿元，增持计划最晚将于2019年1月23日结束。

　　股价是投资者信心的晴雨表。新一轮的股东增持计划能否让华大基因失掉的“角”长出来，业绩增长，现阶段华大基因的高管们可以说是“压力山大”。

　　风口浪尖

　　华大基因股价下跌的时间点，正是华大基因上市一周年禁售股解禁之际，华大基因也因实名举报、非法行医等一系列“口水官司”，被推向了风口浪尖。

　　今年6月27日，一篇名为《举报华大基因伪高科技忽悠欺诈涉嫌贿赂官员，大规模套骗国有资产》的文章在网络广泛流传，实名举报人系南京昌健誉嘉健康管理有限公司(以下简称“昌健誉嘉”)负责人王德明。他在举报信中称华大基因套取国家高额的补贴和土地，用于开发苏州“生命健康小镇”等房地产项目，打着高科技的幌子，道德败坏。随后虎嗅一篇《华大癌变》再度将华大基因推上了风口浪尖。华大基因“皇帝的新衣”被揭开?

　　记者查阅了华大基因的财报及其招股说明书，其中“专利权”一项，2017年财报中初期余额和期末余额均为207,350,000.00元，而这一数字与华大基因上市之初，其《招股说明书》中的数字一致，这或许意味着，最近华大基因是在“吃老本”。

　　中国的用户量大，华大基因作为国内知名度较高的企业，业内有两种声音，一种认为华大是基因界的“腾讯”，另一种声音则说其是基因界的“富士康”， 中国基因测序技术与产业联盟理事兼秘书长任鲁风向《商学院》记者表示，两种说法都比较极端，因为华大最早起步侧重于测序服务性工作，技术含量没那么高。但之后华大基因也意识到了这一问题，开始收购上游企业，自己开发仪器设备等，“最开始求的是规模效应，公司先要活下去，这一战略布局无可厚非。”任鲁风表示。

　　记者了解到，基因测序领域分上游、中游、下游，上游是设备及试剂供应商，以美国伊露米娜为代表，同时还需要试剂。中游是测序企业，易观分析的数据显示，华大基因是医疗临床领域中基因测序公司中的龙头，还包括贝瑞和康、达安基因等。下游则是医院、保险机构、体检机构等用户。

　　任鲁风说，机器与试剂，特别是测序仪，目前国内没有自主知识产权，国内一直也期待能有自主知识产权的产品，但由于原始积累不足、知识产权垄断等因素，10年之内还不能指望靠知识产权过期实现。

　　基因测序仪对于基因产业的重要性，如同发动机之于汽车行业，芯片之于电子通信行业。2013年华大基因收购了CG公司，解决了测序仪的问题。有了测序仪，还需要有试剂，这就如同打印机与墨盒的关系。

　　尽管在易观的数据显示，华大基因是医疗临床领域中基因测序的龙头，但华大的竞争相当激烈。值得注意的是，一些竞争者都纷纷瞄准了“试剂”领域，其毛利率远高于华大。

　　以贝瑞基因(000710.SZ)为例，2018年中报显示，试剂销售占主营的29.72%，这部分的毛利率达70.04%，医学检测的毛利率为58.58%;艾德生物(300685.SZ) 2018年中报显示，检测服务毛利率为71.42%，但占据其主营收入91.57%的是检测试剂收入，毛利率高达93.88%。再反观华大基因，主攻生育健康类服务，毛利率最高，为69.89%，复杂疾病、基础科研、药物研发等领域的毛利率都在40%左右。

　　一位基因业内人士向《商学院》记者分析，想做大做强这个领域，必须得把设备和试剂两项技术握在自己的手里，否则就会掣肘发展，特别是像华大基因这样的龙头企业。试剂用量相当大，哪怕涨1分钱，都会对成本带来不小的影响，这块目前是华大的短板。

　　易观分析师屈晶认为，华大基因在横向、纵向全方位布局产业链，侧重B端，在高精尖设备的研发方面，则需要相当大的投入，且有很长的路要走。

　　在华大基因处在风口浪尖之时，王石加入了华大集团，彼时华大集团在回复《商学院》记者的采访时说，“王石的加入，将会帮助华大集团加强管理，提升整体运营情况，梳理业务，提升华大的核心能力，特别是在经营管理、制度建设、团队建设等方面。华大集团的团队和文化也很优秀，我们也有一定的制度建设，但是我们希望王石的加入可以帮助华大集团在未来能够做得更好，创造更大的价值，以更好地回馈社会。”

　　眼下，无论是投资人还是业内人士，都希望华大基因这只独角兽的“角”能再长出来。