在未来小说里，上网绝不仅仅是在屏幕上浏览信息，而是成为网络内容的一部分。当前元宇宙概念大火，一个“真实的虚拟世界”似乎离我们更近了一些。而作为元宇宙的“接口”，AR/VR也站上了元宇宙的风口。

 

歌尔股份（002241.SZ）无疑是典型的“元宇宙概念股”。作为电声行业的龙头，歌尔股份在2011年成为苹果产业链供应商，2012年加码VR领域，10年后成为“元宇宙概念股”，其业务不断调整“漂移”。

 

受益于元宇宙概念，2021年以来歌尔股份业绩、股价双双大涨。雪球数据显示，2020年12月31日，歌尔股份收盘价为每股37.13元，在不到1年时间（截至2021年11月21日收盘），其股价已经飙升至每股52.78元，总市值达到1803.13亿元，对比2020年年底已经增长超580亿元。

 

值得一提的是，从加入苹果产业供应链到站上元宇宙风口，这些标签既带来利好也暗藏风险。“苹果依赖症”已经是众所周知的“果链”的反面，而元宇宙的风口则充满了不确定性。

 

VR行业也有着自身的局限性，物理规律造成了长时间使用VR设备容易使人产生晕眩感，曾在一段时期的狂热发展后归为沉寂，VR行业接下来到底是跟随元宇宙一起蜕变，还是在风口下难有建树，一切都还是未知数。

 

 

早在8月底，字节跳动收购VR创业公司Pico布局元宇宙，让歌尔股份成为了“隐形赢家”。彼时，歌尔股份作为Pico的股东，消息出现后的8月27日股价大涨9.99%。

 

而歌尔股份也因为加码VR业务而成为大众眼中的“元宇宙概念股”，并交出了一份不错的“成绩单”。

 

财务数据显示，2021年第三季度歌尔股份营收225.01亿元，同比增长17.46%；归属于上市公司股东的净利润为16.02亿元，同比增长29.61%。整体来看，歌尔股份2021前三个季度的数据增长更加惊人，实现营收527.89 亿元，同比增长52.00%，归母净利润33.33亿元，同比增长65.28%。

 

对于歌尔股份第三季度的“成绩单”，多家证券公司给出了增持或买入建议，均提及了元宇宙的接入口——VR/AR。

 

国泰君安研报指出，歌尔股份打入多家VR大客户供应链，卡位高成长赛道，有望深度受益于VR/AR产品渗透。根据IDC数据，2021-2025年全球VR产品出货量年复合增长率有望达到约41.4%，而AR出货量年复合增长率有望达到约138%。

 

对于“沾上”元宇宙概念一事，歌尔股份相关负责人对《商学院》记者表示，歌尔股份是VR/AR领域的智能硬件研发制造商，主要聚焦于服务多个行业品牌客户以更好地完成相关整机/硬件的研发与制造，“并不属于元宇宙的核心玩家”。

 

据介绍，歌尔股份自2012年开始VR领域的研发工作，2016年进入AR领域，具有完整的产品线和广泛的平台覆盖，结合在光学/声学/传感器/结构件等精密零组件领域内的核心技术。

 

“作为业内的硬件研发制造商，歌尔股份一直看好VR/AR领域的市场前景，未来仍会根据行业和客户需求去持续发展VR/AR业务。”歌尔股份方面表示。

 

如何应对来自其他元宇宙概念公司的追赶，歌尔股份方面表示，其为VR/AR领域的智能硬件研发制造商，致力于聚焦行业品牌客户的相关需求以更好地完成其整机/硬件的研发与制造，“基于行业的发展和客户的需求，歌尔股份一直持续在VR/AR领域进行发展与技术积累。”

 

 

官网显示，歌尔股份成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能（声学）整机、高端装备的研发、制造和销售。该公司前三大股东分别为歌尔集团有限公司、自然人姜滨和姜龙，分别持股17.82%、11.4%和6.02%。而姜滨、姜龙为兄弟关系，并控制歌尔集团有限公司。由此，姜滨成为歌尔股份的实际控制人，并兼任公司董事长、法定代表人。

 

《商学院》记者注意到，除了精密零组件、智能声学整机业务，在财报中歌尔股份的另一项主要业务表述则是“智能硬件”而非“高端装备”。这一细微的差别或许也是歌尔股份业务方向不断调整的结果。

 

2008年，歌尔股份登陆深交所，彼时歌尔股份名为“歌尔声学股份有限公司”，是电声行业的龙头企业，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器、蓝牙系列产品和便携式音频产品，公司主营业务长期分为电声器件和电子配件两大板块。

 

转折发生在2018年，歌尔声学股份有限公司更名为“歌尔股份”，其业务板块也有了巨大变化。

 

《商学院》记者梳理发现，首先，歌尔股份此前的电声器件板块当中的微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、MEMS传感器及其他电子元器件等被分为“精密零组件”业务。其次，此前的电声器件板块当中的有线耳机、无线耳机，以及此前的电子配件板块中的智能音响产品等被分为“智能声学整机”业务。最后，此前的电子配件板块中的智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等被归为“智能硬件”业务。这一年，刚刚被拆分出来的精密零组件占总营收的43%，是歌尔股份占比最高的业务，智能硬件占比则略低于智能声学整机占比。

 

此后，歌尔股份三大营收板块的占比情况开始“反转”。2019年，歌尔股份的智能声学整机实现“反超”，成为最大的营收板块；2020年，智能声学整机业务依旧领先，而智能硬件板块也开始发力，成为第二大营收板块；2021年前三个季度，智能硬件板块“抢跑”，又“反超”其它两大业务板块。

 

据歌尔股份2021年三季报，公司精密零组件、智能声学整机、智能硬件分别实现营收102.9亿元、192 亿元、222.35亿元，同比均有所增长。随着元宇宙概念的火热，包括智能穿戴设备、VR/AR 产品的智能硬件业务收入更是大涨119.07%。VR业务不仅支撑了歌尔股份前三个季度的业绩，也将成为公司接下来的增长引擎。

 

 

值得一提的是，除了“元宇宙概念股”，歌尔股份还有另外一个响亮的名头——苹果产业链供应商。

 

据了解，2011年歌尔股份进入苹果产业链，成为苹果声学组件和有线耳机的供应商。在加入“果链”前，歌尔股份从上市时的营收10.12亿元、净利润1.23亿元，发展至2010年的营收26.45亿元、净利润2.76亿元。

 

加入“果链”后的几年里，歌尔股份更是迅速壮大，短短3年营收突破百亿元，净利润破10亿元。

 

对此，产经观察家、钉科创始人丁少将指出，加入“果链”11年，如果歌尔股份继续深度依赖苹果的订单，作为苹果的众多供应链企业之一，歌尔股份不稳定的、缺乏想象空间的业务结构很难有继续上涨的空间，同为“果链”企业的欧菲光殷鉴不远。
 

无论是2011年加入“果链”，还是2020年7月拿下Facebook旗下Quest 2设备独供大单，歌尔股份都未正面回应过“果链供应商”和“Quest 2设备独家供应商”这两个身份。在深交所互动易上，对于合作方的相关提问也只回复称“因涉及同客户的商业协议，不能回答您的问题”。

 

加入“果链”11年，歌尔股份又获得了“元宇宙概念股”的新标签，这会是一次“去苹果化”的起航吗？对此，歌尔股份相关负责人对《商学院》记者表示，歌尔股份始终以客户的需求为核心，并践行大客户战略，“出于我们与所有客户合作的商业模式和保密协议决定，我们没有办法评论任何跟客户相关的订单或业务。”

 

 

无论是阿里巴巴面向AR、VR、元宇宙方向成立XR实验室，还是字节跳动以90亿元人民币价格收购VR硬件厂商Pico，都证明了元宇宙的火热。不过，元宇宙当前的兴起主要还是在理念层面，距离落地还有很长的路要走。

 

清华大学新媒体研究中心发布的《2020-2021年元宇宙发展研究报告》指出，元宇宙仍是一个不断发展、演变的概念，不同参与者以自己的方式不断丰富着它的含义。由于元宇宙产业还处于初期发展阶段，具有新兴产业的不成熟、不稳定的特征也是合理的，未来发展不仅要靠技术创新引领，还需要制度创新（包括正式制度和非正式制度创新）的共同作用，才能实现产业健康发展。

 

深度科技研究院院长张孝荣直言：“VR技术是个自戴光环的技术，但VR行业是个被高估了的行业。”他表示，互联网公司早就尝试过VR技术。如果VR技术真的能有本质性突破，谷歌眼镜也就不会退出历史舞台，国内的VR创业公司也不会纷纷倒闭了。
 

互联网大厂为何放弃VR探索？张孝荣解释称，主要是长时间佩戴VR设备带来的晕眩感无法克服，最终结果是所有VR项目都被“冷藏”了。所谓晕眩感是阻碍VR发展的主要因素。VR设备采集来的电子信号在各种元件之间传输转换运算后进入大脑，物理规律决定了这个过程需要一定时间，因此导致人脑识别的信号跟人眼看到的信号难以实时同步，于是戴着VR设备的人就容易产生晕眩感。这个晕眩感的程度因人而异，但是客观存在，无法克服。

 

“VR行业前些年经过狂飙式的发展后进入低谷，至今一直未能有所改变。在物理规律没有突破之前，不会有根本性变化。”张孝荣总结道。

 

值得一提的是，歌尔股份也并没有完全“押宝”于元宇宙。11月初，歌尔股份发布了分拆子公司歌尔微至创业板上市的预案，拟将旗下唯一一家从事MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售的半导体公司分拆上市。

 

歌尔股份相关负责人表示，分拆完成后，歌尔股份股权结构不会发生重大变化，且仍将维持对歌尔微的控制权。尽管本次分拆上市事项将导致公司持有歌尔微的权益产生一定摊薄，但通过本次分拆，歌尔股份将进一步实现业务聚焦。

 

也就是说，在依靠“老大哥”苹果以及加码元宇宙之外，歌尔股份也正在发力半导体方面的布局。

 

丁少将认为，拆分半导体公司上市，加码智能硬件业务，歌尔股份一方面积极向半导体领域布局，另一方面推动代工业务的多元化，分别抢占半导体和元宇宙这两大产业风口，可以说，业务结构的调整升级更加主动和明晰。