金融严监管之下，昔日的“同业之王”不得不转型。日前，兴业银行已经加大了信贷投放。然而不幸的是，疫情这只黑天鹅却打破了其所有的计划。

与前几年“All in”零售业务不同，今年公司业务被多家银行重新提及：被封为“零售之王”的招商银行近年来一直在布局对公业务，中信银行着重“精准对公”，平安银行也重拾对公业务。

不过，疫情之下，对公业务似乎也并没有让银行感到太多轻松。那么，兴业银行遇到了什么呢？

尽管疫情下受纾困政策拉动，银行对公业务近期出现放量，但后续也将面临一系列挑战：全球宏观形势可能恶化、监管趋严和利率市场化挤压息差等。

针对业绩放缓、息差承压、新增贷款中零售贷款下滑、资产质量、对公业务的挑战及应对措施，《商学院》记者向兴业银行相关负责人发去采访函，截至发稿，尚未获得回复。

营收放缓，息差下行

4月28日下午，兴业银行发布了2019 年报和 2020 年一季报。据财报显示，2020年一季度，兴业银行实现营收502.58亿元，同比增速为5.54%，增速低于利润增速，增幅延续了2019年二季度以来逐季下降的态势。

兴业银行2019全年营收和PPOP(拨备前利润）同比增速逐渐放缓，而2020年一季度同比增速在去年高基数的基础上增幅有一定回落，PPOP增速回落幅度大于营收增速回落幅度。同时，营业外收入减少，使得PPOP增速回落幅度大于营收增速回落幅度。

事实上，该行2020年一季度的营收增长主要依靠规模扩张以及手续费净收入驱动，息差与其他非息净收入为负向贡献。

根据中泰证券银行首席分析师戴志锋对兴业银行营收的拆分，规模、拨备、税收为正向贡献，息差、非息、成本负向贡献业绩，他表示：“息差收窄，同时非息增速放缓，对业绩正向贡献四季度减弱、一季度转为小幅负向贡献；成本支出增多，一季度转为负向贡献。”

据财报显示，该行2019 年净息差、净利差分别为1.94%、1.64%，较 2019 年上半年分别下降 6bp（基点）、7bp。而2020年一季度单季度净息差环比收窄4bp。根据中泰证券的测算，单季年化息差2019年四季度环比持平、2020年一季度环比收窄4bp至1.49%。对于一季度息差的下行，戴志锋表示：“主要源自资产端收益率的持续下行，负债端付息率连续两个季度正向贡献息差。”拆分来看，资产端生息资产收益率2019年四季度、2020年一季度分别环比下行6bp、13bp至3.79%，负债端计息负债成本率分别环比下行5bp、11bp至2.53%。

对于未来，广发证券银行业首席分析师倪军表示：“由于 LPR（贷款市场报价利率）下行和存量贷款重定价原因，预计公司资产端收益率将随行业趋势下行，年内息差继续承压。”

新增贷款以对公为主

日前，兴业银行不断压缩非标资产，增加信贷投放。据该行2019年年报行长致辞中称，对公、零售、同业与金融市场已实现“三足鼎立”。

截至2019年末，该行发放贷款34414.51亿元，信贷同比扩张 17.29%，2019年一季度信贷扩张 5.5%，明显高于总资产 6.5%和 3.7%的增速。其中，2019 年零售信贷扩张了 24.3%，期末零售信贷占贷款总额比重为42.12%，较上年提升了 2.37个百分点。而公司贷款占比 52.19%，较上年末下降 2.62 个百分点。

2020年一季度受疫情冲击，兴业银行零售信贷规模基本维持稳定，信贷扩张主要靠加大对公信贷投放。2019 年公司证券投资压缩 6.6%，一季度维持稳定，主要是压缩了非标资产。

据财报显示，兴业银行2020年一季度利息净收入同比增长 8.46%，根据安信证券银行业分析师张宇的测算，该行一季度生息资产同比增长约8.8%，新增资产主要投向贷款（占比 69.2%）、同业资产（占比 77.7%）。其中，新增贷款（为1875.69亿元）投向以对公信贷为主，一般对公信贷（为1352.51亿元）占比 72%，票据贴现占比18%，零售贷款为189.95亿元，同比下滑67.10%，占新增贷款的10%。而2019年一季度，零售贷款新增贷款为577.31亿元。

具体来看，在资产端，戴志峰认为主要由贷款和同业带动。

其中，对于贷款，据中泰证券测算，兴业银行2019年四季度、2020年一季度分别环比增1.6%、5.5%，带动信贷占比生息资产比例一季度提升至49.5%。从细分结构来看，戴志峰认为2019年四季度零售贷款环比增速放缓，2020年一季度则是则对公贷款和票据发力。

对于同业资产，戴志峰认为兴业银行2019年四季度及今年一季度同业资产规模环比均有所上升：“同业资产规模在2019年3季度环比压降的基础上四季度环比正增19.4%，一季度环比增速（+42.7%）则继续走阔，对生息资产起到一定支撑。”

而负债端存款方面，兴业银行今年一季度定期存款为21248.38 亿元，较2019年末增长121亿元，环比增长6%，活期存款环比增长5.1%。不过，万联证券银行业分析师郭懿认为，核心存款竞争压力仍较大。

零售遇疫情不良迎考

2020年新冠肺炎疫情不期而至，使得一度被看作是“超预期”发挥的银行业绩隐忧初现。具体来看，一度让银行投入巨大的零售贷款、信用卡业务，此次成了不良率高企的重灾区；企业贷款虽不良率普遍有所下降，但贷款质量滞后性，也让疫情之下的银行蒙上一层阴霾。受资产质量影响，以及净利差、净息差收窄趋势明显，银行后续持续的盈利能力也令人忧心。

日前，兴业银行加大不良处置力度，在此背景下，该行不良率继续下行。不过，不良净生成率同比上升。

具体来看，兴业银行2019年四季度、2020年一季度不良率分别为1.54%、1.52%，分别环比下降1bp、2bp。不过，该行2019年和2020年一季度不良余额却分别增加了67亿元和22亿元。截至2020 年一季度末，该行不良余额为552 亿元，环比增加 22 亿元。

此外，在零售方面，该行零售不良率有所提升，2019年末零售信贷不良率0.75%，较上年末提升了11bp，从财报中可以看出，主要是信用卡不良率提升了41bp。

事实上，从整个行业来看，法询金融资管研究部总经理周毅钦认为当前银行业的零售业务已显颓势，未来能否改善需要看银行们的金融科技和场景建设情况，他表示：“零售贷款、信用卡业务确实从目前来看，已经出现颓势，这也是过去几年高速增长后的乏力，恰遇到“疫情”叠加的结果。从2016年监管集中开始整治P2P起，我当时就判断可能未来几年会冲击银行零售贷款和信用卡业务。但我总体对国内的消费贷款市场仍然相当看好，随着征信体系、法律体系的日渐完善，对于普通消费者的良性引导，国内消费贷款仍然存在巨大的商业潜力。当然这一块潜在市场除了商业银行，还有相当多的其他金融机构和非金融机构在这根跑道内一起竞争，商业银行有先发优势和天然优势，要看未来能否结合好金融科技和场景建设。”

回到兴业银行的新生不良方面，根据中泰证券的测算，在2019下半年不良认定趋严的背景下，兴业银行2019年四季度单季年化不良净生成率较2019年三季度1.04%大幅上升至1.82%。到了2020年一季度，该行单季年化不良净生成率为1.61%，同比去年一季度1.20%有小幅上升。

而从未来不良压力看，据财报显示，该行关注类贷款占比2019年下降7bp至1.78%，不过，2020年一季度则环比上升29bp至2.07%。对此，戴志锋认为，主要是疫情影响下信用卡和个人贷款有部分展期，计入到关注类贷款。

国信证券金融业首席分析师王剑也持同种看法，他表示：“零售信贷风险增大，带来一季度关注率提升了29bp至2.07%。”

倪军表示：“由于疫情影响，该行2020年一季度关注贷款率环比上升0.29个百分点至 2.07%。我们推算，一季度不良生成率较去年同期有所上升，但同时公司加大不良处置力度，保持了不良率 2018 年底以来持续下行趋势。”

而在逾期方面，该行不良认定趋严、逾期率下行。据财报显示，2019年逾期率为1.86%，较半年度下行14bp，而根据中泰证券的测算，逾期90天以上净生成率、逾期净生成率均较半年度有下降，同时逾期90天以上占比不良的比例为78.65%，较半年度下行3.9个百分点，不良认定趋于严格。

而根据张宇的测算，兴业银行2020年一季度逾期率较年初上升 31bp 至 2.17%，他表示：“预计主要受到新冠疫情影响，信用卡以及其他个人贷款出现还款紧张。”

而在风险抵御方面，兴业银行2019年四季度拨备覆盖率分别为199.13%，环比上升1.3个百分点，然而到了2020年一季度，该行拨备覆盖率为198.96%，环比下滑0.17个百分点。此外，2019年四季度拨贷比为3.07%环比持平，而2020年一季度拨贷比3.03%，环比下行4bp。

与前几年“All in”零售业务不同，今年公司业务被多家银行重新提及。

对此，周毅钦表示：“商业银行的经营行为实际上受到双线引导。一方面来自于董事会、经营层对于外部客观环境的变化，以及长远战略的研判。另一方面也来自于国家宏观货币政策、财政政策、监管政策、产业政策的外部影响。我认为，当前对公贷款的信贷投放增加更多来自于监管层、属地政府的引导和压力，保住企业，也就保住了就业，间接促进经济增长。”

日前，转型中的“同业之王”——兴业银行加大了信贷投放，而今年一季度新增贷款也以对公为主，那么未来其对公业务是否会一帆风顺呢？

麦肯锡在4月28日发布的《麦肯锡中国银行业CEO季刊》中的《数字化时代的公司银行》一文。麦肯锡称，银行对公业务曾回报丰厚，但近年来收入贡献占比不断收窄。中国的公司银行业务自2009年以来复合年增长率一直徘徊在5%左右，净资产收益率（ROE）仅在2016年短暂反弹至9%，对公存款增速也从之前的两位数回落到现在的5%~6%。而受宏观经济影响，银行的信贷投放能力也面临新的挑战，公司银行不良贷款率不断攀升，比低点时上升了90个bp（基点）。

尽管今年银行对公信贷投放创下历史新高，个人信贷等投放则创下历史新低，但银行需要认识到，未来的宏观经济形势依然严峻，未来5年的周期性经济逆转可能导致风险成本常态化，头部和尾部公司银行差距扩大。

据麦肯锡统计，全球最前和最末四分位的公司银行之间ROE相差超过15%。成功的公司银行也不再是靠着地理区位，而是在优异的风险选择和管理技能外，还具有出色的交叉销售能力、贷款定价技能和成本效率，由此为银行创造持续的绩效改善。

同时，随着LPR改革的推进，大型银行将持续面临息差收窄现象，因此在整体业务上提质增效更为关键。　　

此外，未来银行还将面临持续的监管要求，亟须应对更高的拨备率并遵守严格的流动性和融资规则。据麦肯锡估计，以上多种因素会将银行稀释前ROE降至3%的低点，标志着公司银行业务即将迎来盈利水平新低。

面对挑战，数字化转型是关键。麦肯锡提出了公司银行转型的四大创新杠杆：第一，差异化渠道覆盖，提升客户关系；第二，产品模式创新及新技术应用；第三，端到端流程优化，提升客户体验；第四，构建大数据及高级分析能力。同时，建设面向未来的组织和人才机制，为成功转型提供基础和保障。