智库观察让人们敢花钱、愿花钱关键在于扭转预期。应进一步稳住宏观经济大盘。落实好前期出台的稳经济一系列政策措施，财政政策和货币政策应
让人们敢花钱、愿花钱关键在于扭转预期。应进一步稳住宏观经济大盘。落实好前期出台的稳经济一系列政策措施，财政政策和货币政策应更加积极有为，主动发力，继续助力市场主体纾困解难和实体经济稳步恢复，稳定居民就业，提高居民收入。应持续释放国内市场潜力，采取积极有效措施，改变居民消费动机不足等问题，改善居民消费环境，培育中高端消费增长点，促进居民消费转型升级。
1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。
1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。
央行近期公布的2023年1月份金融数据显示，当月居民存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。
截图自中国人民银行官网
近年来，我国居民存款增长较快，在人民币存款中的占比持续提升，原因是多方面的。第一，我国居民长期以来有着较为强烈的储蓄习惯，老百姓爱存钱，储蓄率一直相对较高。
第二，新冠病毒感染疫情（以下简称“疫情”）带来的经济冲击，使得居民对流动性的偏好有所上升，同时资本市场波动加大，股票、基金收益明显下降，尤其是银行理财产品出现“破净”，导致居民存款意愿的边际上升和投资意愿的边际下降。
第三，居民购房减少。随着房地产市场进入常态化，商品房销售很难回升至2021年的水平，因购房减少产生的超额储蓄也很难再回流至房地产市场，更多的是以超额储蓄形式存在。
居民存款数据增加有利有弊。对个人而言，可以抵御未来不确定的风险，但因为货币只有在市场中有效流通才能更好带动经济增长，存在银行只会造成货币挤压，也反映出未来预期转弱、消费需求不足、投资意愿下降等问题。
老百姓存钱热情高涨
2023年1月，M2（广义货币）余额同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，创下2016年中以来最高水平。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，支撑1月M2增速创新高的最主要因素是居民存款，同时信贷高增下派生能力增强和财政靠前发力也加大了货币投放。春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费，助推M2。
与此同时，1月居民存款新增规模创下单月新高，引发市场关注。央行数据显示，2023年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，在2022年高基数上继续同比多增7900亿元。
事实上，不仅是2023年1月的居民存款新增规模引发关注，2022年相关话题就已经成为社会讨论的热点之一。据央行官网公布的数据，2022全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元。
居民存款结构背后同样暗藏玄机：存款增长主要体现为定期存款的明显多增。Wind统计数据显示，2022年新增居民存款中有79%是定期存款。此外，2022年持续至今的投资者疯抢大额存单也是存款定期化加深的一大表现。
中信证券首席经济学家明明对记者表示，存款定期化趋势一方面源于企业的盈利预期不佳，因此账上不会留下太多可随时动用的资金，另一方面则是居民资产价值与收入水平的不确定性增大，购房意愿有所降低，储蓄意愿增高所致。
明明同时称，对于银行而言，短期负债端资金来源增加，负债端压力减轻，有助于减轻息差压力，但是长期的资产负债失衡会导致信贷利息收入下滑，压缩银行的盈利空间，对银行经营弊大于利。
华创证券也指出，2022年居民17.8万亿元的存款增长主要体现为定期存款的明显多增，其背后或反映了2022年“房价回落+股票熊市+理财赎回”的情境下，居民被迫以定期存款作为资产配置的选项。
“定期存款大幅多增的背后可能是居民资产配置的更改。居民的资产配置可以简单分为房地产、股票、证券投资基金、理财、定期存款等五大项。2022年，以70大中城市新建商品住宅价格为代表的房价同比转负，结束了2016年~2021年的房价持续抬升；上证综指回落550点，结束了2019年以来的三年牛市；开放式的公募基金净值从2020年和2021年30%的年度增长回落至0%；理财则面临赎回扰动，破净率明显抬升。”华创证券首席宏观分析师张瑜认为。
不过，市场也有不同的观点。中金公司研究部首席宏观分析师张文朗等在研报中指出，居民存款的上升，财政与准财政的支持是主要因素。
该机构通过对M2的拆分发现，2022年M2同比增速相比2021年底上升2.8个百分点，其中财政直接贡献了1.9个百分点（包括央行利润上缴），如果其将7400亿元政策性金融工具也纳入“财政”的口径来考虑，那么财政的贡献将达到2.2个百分点，这还没有考虑其他政策性信贷、普惠金融对于M2的支持。
超额储蓄会转化为“超额消费”吗？
一直以来，“中国老百姓爱存钱”的习惯，成就了中国较高的储蓄率，但2022年超额储蓄的形成，显然不只是老百姓爱存钱这一个原因。综合来看，它是预防性储蓄、理财收益走低、消费不振等多方因素共同作用的结果。
受疫情影响，居民消费场景缺失、失业等不确定性增加等，带来了预防性储蓄的增加；受股市投资、理财收益下降等影响，居民出于收益风险和资金安全考虑，更愿意将资金存放在银行保本；此外，房地产市场持续低迷，居民购房意愿明显下降，也大多选择了持币观望。特别是2022年3月份以来，疫情持续蔓延对企业经营产生不同程度影响，居民收入增长受限，消费动力不足，进一步推高了居民储蓄存款。
2022年12月底，央行调查统计司发布的调查报告显示，2022年第四季度，居民收入信心指数为44.4%，比三季度下降2.1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比三季度增加3.7个百分点。
储蓄变多，有利也有弊。居民存款的持续增加，一方面提高了我国经济发展的韧性，一定程度上增强了居民部门抵御风险的能力；另一方面也反映出居民对于未来预期的转弱，特别是居民存款的过多增加，也抑制了消费增长。
在此背景下，中央提出把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过一系列积极有效的政策组合拳，扭转社会预期，提振市场信心，将是今年乃至未来一段时期我国经济工作的重中之重。
释放消费需求，短期看储蓄行为，长期看居民收入。随着疫情防控措施的优化和各项稳增长政策效应的释放，预防性储蓄大概率会从居民存款中得到持续释放，长期压抑的消费场景将会加快恢复。此外，居民储蓄作为股市“蓄水池”，将随着美联储加息拐点的到来，加快向资本市场溢出，国内市场主体活力有望逐步恢复。
释放消费需求，根本上在于提升居民的消费意愿及能力。稳定且可持续的收入来源是提振消费信心的关键，改善消费环境、培育中高端消费增长点、扩大汽车等耐用品消费，有助于促进居民消费提质扩容。当然，这需要建立在全覆盖且较为完善的社会保障体系之上，只有在满足养老、教育、医疗等需求的基础上，居民消费才能真正没了后顾之忧。
总体看，今年“超额储蓄”继续上行的空间已十分有限，随着疫情冲击高峰的退去，经济活动将逐步恢复，“超额消费”落地也将具备更多有利条件。不过，与投资相比，消费是一个与居民收入息息相关的慢变量，还需要从改善收入预期、拓展收入来源等关键着力点入手，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，推动质的有效提升和量的合理增长。
如何让人们敢花钱
中央经济工作会议明确，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。在这一背景下，如何把居民超额储蓄转化为消费，让人们敢花钱？
“超额储蓄有效转化为消费还需要加大政策支持力度。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，为了将储蓄有效转化为消费，一方面需要做好消费场景尤其是服务行业消费场景，服务类消费受疫情影响较大需要建设场景推动恢复；另一方面是通过稳就业，增加低收入群体收入来源，改善居民预期，从而实现扩大消费。
让人们敢花钱、愿花钱关键在于扭转预期。招联金融首席研究员董希淼认为，应进一步稳住宏观经济大盘。落实好前期出台的稳经济一系列政策措施，财政政策和货币政策应更加积极有为，主动发力，继续助力市场主体纾困解难和实体经济稳步恢复，稳定居民就业，提高居民收入。应持续释放国内市场潜力，采取积极有效措施，改变居民消费动机不足等问题，改善居民消费环境，培育中高端消费增长点，促进居民消费转型升级。
在业内专家看来，提振居民消费应围绕住房消费和汽车消费等领域重点发力。董希淼表示，当前，房地产市场仍然较为低迷，商品房成交量和成交金额同比下滑明显，市场信心和预期不振。从2022年金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，是拖累人民币贷款增长的重要因素，反映出居民住房消费意愿和能力仍然不足。因此，2023年应着重从需求侧发力，进一步提振居民住房消费意愿和能力。尤其是应全面落实“金融16条”措施，支持房地产市场平稳健康发展，改变居民住房消费预期。
来源 | 中国人民银行官网、证券日报、经济日报、第一财经、中国经济网、光明网、澎湃新闻
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