核心观点从10月和11月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，反映出居民消费意愿和能力不足，应继续引导LPR尤其是5年期以上LP
从10月和11月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，反映出居民消费意愿和能力不足，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担，激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，推动宏观经济稳步恢复。预计明年1月或2月，是LPR下降的时间窗口。
LPR报价连续四个月保持不动。2022年12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新一期LPR（贷款市场报价利率）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。
至此，从全年情况看，LPR在经过此前的3次下调后，1年期、5年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点。
多位业内专家认为，尽管12月份LPR报价维持前值不变，但不会影响实体经济融资成本下行势头，预计年底新发放企业贷款加权平均利率将续创历史新低，新发放居民房贷利率也有望延续小幅下行势头。整体上看，预计2023年1月份或2月份，是LPR调降的时间窗口。
为何继续“按兵不动”？
“12月MLF（中期借贷便利）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。”中国民生银行首席经济学家温彬指出，12月15日，央行加量平价续作6500亿元MLF，中标利率维持2.75%不变，使得12月LPR调降的空间大幅缩减。
温彬还指出：“12月MLF利率维持不变，主要缘于内外因素的综合考量：一方面，美国CPI虽连续第二个月超预期回落，但美联储决议及美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，且利率终值预期提升，2023年至少还有75bp的加息空间，短期仍对我国政策利率下调形成一定制约；另一方面，近期国内防疫、地产等稳增长政策持续加码，各项重要会议积极定调提振市场信心，经济回稳向上的大趋势已基本确定，政策效果显效观察期内继续下调政策利率的必要性不高。”
在美国CPI方面，当地时间12月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国11月CPI同比上升7.1%，为2021年12月以来最小增幅，原预期7.3%，前值7.7%。虽然CPI出现回落，但鲍威尔近期发表讲话时称，美联储预计持续加息的行动有助于将通胀率恢复至2%的目标。他还指出，预计2023年不会降息，而明年2月会议上宣布的加息幅度将取决于经济数据。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。
银保监会数据显示，三季度商业银行净息差为1.94%，环比二季度持平，较一季度收窄3个基点，同比大幅收窄13个基点。
此外，王青还指出，11月13日监管层推出“金融16条”，11月14日印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，稳楼市政策力度持续加码，目前正处于政策效果观察期。
王青也认为，不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑，推迟到明年1月下调5年期LPR报价的可能。
在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，本月LPR按兵不动，这无碍国内稳健货币政策继续加大实体经济支持力度，货币政策更强调力度够，纾困支持更加精准有效。央行在保持总量政策适度增长的同时，通过结构工具、改革手段，引导金融机构加大实体经济薄弱环节，重点对基建、制造业、科创企业、绿色发展等领域提供支持。
周茂华指出：“LPR利率保持稳定，但无碍金融机构让利实体经济，降低实体经济融资成本，加大中长期信贷投放，让更多小微、制造业企业拥有活动资金，加大重点领域融资保障，促进投资、带动就业，有效扩大内需助力稳定经济大盘。”
在温彬看来，近期各项稳经济政策不断加码，中央经济工作会议释放出更强的稳增长、扩内需、提信心信号。为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖，并有利于消费回升，2023年LPR仍存在下调空间。
“时间点上，考虑到明年初银行面临‘开门红’任务，在信贷亟待发力的情况下，LPR调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。”温彬指出，同时“金融16条”措施出台后，按揭贷款等仍在低位徘徊，也需要信贷政策进一步配合，推动地产销售和投资回升。“因此，明年一季度LPR调降或存在可能，且以能够更好支持实体的5年期以上LPR调降最为必要。”
2023年LPR有调降可能吗？
从房地产角度看，招联金融首席研究员董希淼认为，从10月和11月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，反映出居民消费意愿和能力有所不足，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担，激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，推动宏观经济稳步恢复。预计明年1月或2月，是LPR下降的时间窗口。
若要打开LPR下行空间，专家表示，后续降低政策利率的必要性进一步提升。
“当前情况需要调降MLF利率以‘破局’。调降MLF利率后，商业银行存款利率的下调空间将被打开，商业银行负债端成本压力才会有实质性释放。”招商证券首席宏观分析师张静静称。
仲量联行大中华区首席经济学家庞溟也持相同观点。他认为，如果要降低LPR，未来几个月降息具有必要性和可能性。降息可以有效帮助商业银行降低利息收入下降带来的资产端压力。同时，最新存款利率出现新一轮下调，也将增强报价行下调LPR报价加点动力。
值得一提的是，因大多居民房贷重定价日为每年1月1日，因此后一年房贷利率水平，一般要依据上年12月5年期LPR报价。据粗略计算，今年内5年期LPR共调降35个基点，假设某购房者在等额本息的计算方式下，按照基准计算，存量房贷利率变化即，贷款100万元分25年期，明年首套月供可少还204.18元左右，1年内可省下2450.16元；二套月供可少还209.26元左右，1年内可省下2511.12元。
在庞溟看来，下调LPR尤其是优先调降、单独调降5年期依然很有必要，这样可以逐步降低增量和存量房贷利率以及购房成本，满足和进一步释放居民刚需、改善型按揭贷款需求，提高居民购房意愿与能力，促进房地产市场销售，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头。
日前召开的中央经济工作会议要求，稳健的货币政策要精准有力。董希淼表示，下一阶段货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫，进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。因此，明年降准、降息仍然具有较大可能性。通过适时降低存款准备金率，将为金融机构提供长期稳定的低成本资金，优化金融机构资金结构，并向市场发出稳增长、扩内需的明确信号。
庞溟表示，随着近期“金融16条”出台，稳楼市政策力度持续加码，目前可以耐心观察前期政策落地效果。
虽然LPR连续“按兵不动”，但展望2023年初，多位专家认为LPR有调降可能。王青认为，当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。近期存款利率较大幅度下调，以及引导房地产市场尽快实现软着陆的政策取向，都增加了后续5年期以上LPR调降的动力。庞溟还指出，降息可以有效帮助商业银行降低利息收入下降带来的资产端的压力。
通过适时降低存款准备金率，将为金融机构提供长期稳定的低成本资金，优化金融机构资金结构，并向市场发出稳增长、扩内需的明确信号。同时，引导LPR适度下行，降低实体经济融资成本和个人消费信贷负担，进一步激发有效融资需求。
来源 ：新华社、中国证券报、证券日报、中国新闻网、中国经营报、证券时报、北京商报
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