核心观点美联储降息或需要等到2024年之后才会出现。美联储需要进一步提高利率，然后将利率保持不变并持续到2024年，以控制通胀并让其回落至
核心观点
美联储降息或需要等到2024年之后才会出现。美联储需要进一步提高利率，然后将利率保持不变并持续到2024年，以控制通胀并让其回落至美联储2%的目标。
当地时间2022年12月14日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，这是美联储自2022年3月以来连续第7次加息，2022年累计加息幅度达425个基点，联邦基金利率现在已经升至自2007年即十五年来的最高水平。
据悉，美联储在2022年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，而此次加息50个基点的决定表明了加息速度的放缓。不过，其预测未来利率水平的“点阵图（对未来加息或者降息做预测的图谱）”显示，大多数美联储官员预计，明年的利率峰值将超过5%，高于此前预期，被市场视作“鹰派”信号，美国纽约股市三大股指在利率决议公布后集体由涨转跌。
一系列重磅消息公布后，美股市场一度上演“过山车”。其中，道琼斯指数盘中一度跳水近700点，纳斯达克指数、标普500指数亦迅速转跌，跌幅一度超1%，截至收盘，美股三大指数的跌幅有所收窄，道指收跌0.42%，纳指跌0.76%，标普500指数跌0.61%。
此外，美联储预测2023年联邦基金利率将达到5.1%的峰值，预计到2024年底利率降至4.1%，到2025年底降至3.1%。美联储还预测称，2023年失业率也将上升，到2023年底失业率将从目前的3.7%升至4.6%。美联储还显著下调了对美国2023年的经济增长预期。美联储预计，美国国内生产总值，即GDP在2023年将增长0.5%，较2022年9月时所预计的1.2%显著下调。
2023年美联储会“踩刹车”吗？
此前，美联储主席鲍威尔多次释放“12月或放缓加息”的信号。11月底，鲍威尔在为布鲁金斯学会准备的讲话中说，“放慢升息速度的时机可能最快会在12月会议上出现，鉴于我们在收紧政策方面的进展，相比放慢加息速度的时机，更重要的是思考利率还要升高多少，需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀。”
作为2022年的最后一次利率决议，美联储公布了市场关注的利率水平点阵图，其中显示，相比今年9月发布的点阵图，本次美联储决策者预计的明后年利率水平都高于9月预期，显示明年的紧缩程度超过美联储此前预期水平。
从中值预期的角度来看，FOMC（联邦公开市场委员会）对于2023年年底的终值利率预期从三个月前的4.6%升至5.1%，意味着，后续可能还有75个基点的加息，之后在2024和2025年分别降息1个百分点。
关于点阵图，鲍威尔说，今年的每一次经济预测摘要，美联储都提高了对峰值利率的估计。美联储对2023年利率的预测将代表当前利率峰值的预期。鲍威尔称，根据美联储所知，经济预测摘要是对峰值的最佳估计。
另外，本次会后公布的最新经济展望显示，美联储官员继续上调2023年即明年和2024年的利率预期，预计的三年间利率最高水平中位值超过5%，美联储还上调了2025年的利率预期水平，显示届时利率中位值还远超美联储的通胀目标2%，较目标高出100个基点以上。
美联储将在2023年2月1日（北京时间2月2日凌晨）召开下一次议息会议。截至北京时间周四04点30分，芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察”工具显示，联邦基金利率期货预测2023年2月加息25个基点或50个基点的概率分别为60%和34%。
那么，2023年，美联储能“刹车”吗？摩根大通称，市场已经降低了对美国联邦基金利率峰值的定价。强劲的就业市场意味着，大多数联邦公开市场委员会成员担心的仍是做得太少，而不是太多。因此，预计美联储将在2023年第一季度继续加息至5%。
纽约联储主席John Williams和圣路易斯联储主席James Bullard双双表示，降息或需要等到2024年之后才会出现。Williams预计，到2022年底，美国通胀率将降至5.0%-5.5%，2023年将降至3.0%-3.5%。“我认为，要到2024年我们才开始降低利率。”Bullard表示，美联储需要进一步提高利率，然后将利率保持不变并持续到2024年，以控制通胀并让其回落至美联储2%的目标。
展望未来，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，维持2023年前三次会议将持续加息的预测，每次25个基点，具体节奏和强度将视未来CPI数据微调。该加息节奏的目标为：让CPI在年底达成同比2%-3%的增幅。同时，预计2022年年底前CPI同比增幅降至6%-7%。
王晋斌表示，目前美国CPI虽有比较明显的下降，但是同比增速仍在7%以上，处于高位；如此高通胀，实则不会使美联储立刻停止控通胀的步伐。如果美联储能够对通胀采取相对较高的容忍度，未来加息的过程中可能会减缓美国经济衰退的程度。
回顾历次衰退时期的美联储货币政策，国盛证券首席经济学家熊园表示，通胀低于6%时，停止加息时间往往早于衰退；通胀高于6%时，停止加息时间基本同步于衰退。一旦发生衰退，美联储都会降息，最多滞后两个月。
熊园还表示，当PMI(采购经理指数)开始触底反弹时，降息通常会阶段性暂停，之后是否会继续降息取决于经济和通胀走势。衰退发生后的一年内，美联储通常会将利率下调至衰退前的一半左右或更低水平。
“基于这些历史规律，再结合对美国经济衰退和通胀的判断，预计美联储剩余加息路径很难再明显超预期，但降息节奏可能会超预期，预计美联储可能从2023年中期就开始降息，并且2023年底前降息幅度可能达到100个基点。”熊园表示。
连续强加息对全球经济有何影响
建设银行总行金融市场部研究员曹誉波表示，本轮加息给全球经济最大的影响就是美元流动性的收紧。自美联储收紧货币政策以来，美元指数最高上涨了约10.5%，全球主要非美货币都承压下跌。虽然很多都跟随美联储加息，但从结果看，单纯的跟随加息只能对冲贬值压力，无法改变全球美元流动性的紧缩，因此不能逆转贬值趋势。日本甚至不惜动用了超大规模储备资产干预汇率，而韩国、日本等国家更是较早开放国门迎接境外旅客，通过吸引外国游客引导美元回流。
曹誉波还表示，历史经验表明，过去12次美联储收紧货币政策的过程中，有9次美国经济陷入了衰退，但本次美联储紧缩周期，美国本国受到的影响相对偏小，一方面在于美国经济本身具备韧性，另一方面在于美国是重要的资源产出国和出口国，本轮商品价格上涨对美国的影响要弱于严重依赖外需的欧洲及其他小国开放经济体。这也给了美联储坚定收紧货币政策抗击通胀的底气。
“目前金融市场资产承压，汇率会有所波动。总体看，现在最困难的时期是否过去了，还有待观察。因为如果较高的利率维持在高位持续较长时间的话，一些脆弱性比较强的经济体问题，在持续承压下可能会暴露出来。”中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌说道。
具体到中国，中信证券首席经济学家明明认为，短期来看，美元疲弱，国内经济预期改善，叠加年底积压的结汇需求，人民币在利多的集中释放下或将保持强势。
明明分析，一方面，随着“美联储加息节奏放缓”并仍在博弈欧央行“鹰”“鸽”取向，美元指数的拐点得到确认，其给人民币造成的被动贬值压力趋缓。另一方面，国内贸易顺差的“基石”作用、结汇需求的季节性释放以及受益于新冠肺炎疫情（下称“疫情”）防控措施优化和地产政策利好而改善的市场预期，对人民币的短期走势同样形成支撑。
平安证券首席经济学家钟正生表示，如果2023年疫情形势好于预期、补偿性消费高于预期、稳增长政策保持连贯性和一致性，那中国经济的表现会实现平稳修复、越来越好，这是对人民币最强的支撑。
对于A股，明明提到，2017年以来，人民币汇率与A股之间的联动性有所增强，当前人民币偏强和A股持续修复有望同步进行。当前，助推人民币表现强势的内外因素对于A股而言同样是利好。往后看，防疫政策的进一步优化和稳增长政策的发力有望提升市场风险偏好，带动A股修复行情延续。
来源 ：央视新闻、央视财经、证券时报、正观新闻、中新经纬、澎湃新闻、北京日报
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