9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR(贷款市场报价利率)。数据显示，1年期LPR为3 65%，5年期以上LPR为4 3%，
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR(贷款市场报价利率)。数据显示，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟认为，9月份，LPR维持不变，反映出中国货币政策坚持“以我为主、审慎克制”的稳健基调。同时，这也反映出官方珍惜正常货币政策空间，强调政策精准性、直达性和有效性，耐心等待前期LPR调降后、商业银行依据“存款利率市场化调整机制”进行跟随式调降、实体经济贷款利率和企业综合融资成本进一步降低的政策扩散和良性循环显示成效。
累积效应持续显现
LPR是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以MLF利率加点的方式报价，即“LPR=MLF利率（政策利率）+商业银行加点”，各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价。LPR报价行报价时将综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素。LPR会及时充分反映市场利率变化。
据介绍，当前我国已形成中期借贷便利（MLF）利率-LPR-贷款利率的利率传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。9月人民银行缩量续做到期MLF，操作利率与上月持平，意味着9月LPR报价基础未发生变化。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，自2019年8月LPR改革以来，LPR连续两个月下降的情况非常少见。同时，8月LPR非对称下降后，当前正处于效果观察期。本期LPR保持不变符合市场预期。
值得一提的是，今年以来LPR已多次下降，累积效应持续显现。据统计，今年以来，1年期LPR、5年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点，带动信贷市场利率持续走低。
“LPR由银行报价形成，可更为充分地反映市场供求变化，市场化程度更高，在市场利率整体下行的背景下，有利于促进降低实际贷款利率。”人民银行货币政策司在央行网站发文指出。
民生银行首席经济学家温彬在接受采访时表示，9月份1年期LPR和5年期以上LPR报价均维持不变，一方面在于当月央行小幅缩量续做4000亿元1年期MLF（中期借贷便利），中标利率2.75%，保持不变；另一方面LPR与MLF挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，9月份LPR报价的定价基础没有发生变化。
尽管本月LPR没有下调，但金融支持实体经济力度不减。“考虑到8月份稳增长接续政策持续出台，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月份LPR报价下调效应逐步体现，判断9月份LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头。”王青认为。
今年以来，1年期LPR已累计下行15个基点，5年期以上LPR累计下行35个基点。受访分析人士均认为，年内5年期以上LPR仍有调降空间。
“考虑到近期商业银行净息差已处于历史低点、10月份与11月份将有1.5万亿MLF到期，未来有可能通过降准置换大部分到期的MLF，以降低银行负债成本和息差压力、缓解信用扩张主体的约束、继续推动宽货币向宽信用转变、疏通货币政策传导机制、释放货币政策效能、切实提升服务实体经济的质量和效率。”庞溟表示，LPR尤其是5年期以上品种在年内仍有继续调降的空间。
LPR利率或仍有下降空间
“LPR利率或仍有下降的空间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，主要是国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间；以及货币政策保持灵活适度。但LPR调整需要综合评估实体经济融资需求、房地产复苏情况和银行净息差等情况。
王青亦认为，未来进一步下调MLF利率和LPR利率仍有必要。刚公布的8月宏观数据显示，在近期稳增长政策发力、上年同期基数走低等因素综合作用下，消费、投资、工业生产等增速指标有所回暖，但总体上距离正常增长水平还有一定差距；主要受下半年全球经济下行压力逐步显现影响，8月出口增速下行明显。
王青预计，四季度我国出口增速将延续8月开始的波动下行势头，这意味着未来外需对经济增长的拉动力会有所减弱，需要内需及时顶上来。与此同时，年底前新冠肺炎疫情（以下简称“疫情”）因素有可能继续对国内经济修复形成部分扰动，房地产还将低位运行一段时间。由此，为对冲外需走弱、疫情扰动等影响，未来一段时间宏观政策有必要继续保持稳增长取向。其中，着力增加对实体经济贷款投放，以宽信用支持经济回稳向上，将是宏观政策的一个重要发力点。
“预计接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式，将潜在的贷款需求释放出来。这一点对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。”王青认为，引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。同时，视四季度消费、投资修复情况而定，适度下调MLF利率也是政策选项之一。
王青认为，鉴于未来一段时间国内通胀形势温和可控，在经济基本面回暖支持下，人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大，年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。
此外，招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼还认为，疫情发生以来，尽管我国宏观政策加大逆周期和跨周期调节力度，但总体而言货币政策仍然比较稳健，并未实施“大水漫灌”等宽松手段。
下一步，我国货币政策仍然还有发力的空间。如我国金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，可以适时继续实施降准。近期各主要银行下调存款利率，负债成本降低有助于银行压缩加点，LPR继续下降的可能性仍然存在。总之，下一步我国货币政策应从多个方面加大实施力度，更有力地提振信心和预期，更有力地促进经济增长，持续助力经济社会全面恢复。
持续释放LPR改革效能
展望后续，专家表示，近期部分银行下调存款利率，为后续LPR进一步调整打开空间。
“2022年9月中旬，国有商业银行主动下调了存款利率，带动其他银行跟随调整，其中很多银行还是自2015年10月以来首次调整存款挂牌利率。这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为。”人民银行货币政策司表示。
温彬表示，在引导存款利率下降的效果逐步显现的情况下，继续通过引导5年期以上LPR下降，支持基础设施建设、制造业投资和房地产市场恢复，促进信贷有效需求回升，就显得十分重要。
植信投资研究院高级研究员王运金认为，当前1年期LPR已降至3.65%，甚至已低于个别银行的中长期存款利率与大额存单利率，进一步下降的空间可能已有限。相比之下，5年期以上LPR具备更充足的调整空间，且进一步降低该期限LPR，有助于撬动基建重点项目的配套融资、制造业中长期贷款和个人按揭贷款，进一步优化信贷结构，激发长期投资需求。
当前我国经济正处于企稳回升的重要窗口期。在不少专家看来，我国货币政策仍有发力的空间。董希淼认为，货币政策将继续从多个方面加大实施力度，更有力地提振信心和预期，更有力地促进经济增长。庞溟表示，考虑到商业银行净息差已降至低位水平、四季度还有大量MLF到期，未来不排除人民银行通过降准置换部分到期MLF的可能性，以降低银行负债成本和息差压力、缓解信用扩张的约束，继续疏通货币政策传导机制、释放货币政策效能，巩固经济恢复发展基础，增强发展动力。“下阶段，人民银行将实施好稳健的货币政策，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。”人民银行副行长刘国强日前表示。
人民银行货币政策司介绍，下一步将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。
来源：中国新闻网、中国证券报、证券日报、新京报、经济参考报、第一财经
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