人民银行8月10日发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告指出，要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，
人民银行8月10日发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告指出，要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
总体来看，今年以来人民银行按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供了更有力支持。上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元；6月末广义货币（M2）和社会融资规模存量同比分别增长11.4%和10.8%，较上年末分别上升2.4个和0.5个百分点。金融对小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节支持力度加大，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和29.7%。6月企业贷款加权平均利率为4.16%，较去年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。
为实体经济提供更有力支持
我国经济正处于企稳回升关键窗口。报告提出，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
关于货币信贷，报告提出，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。报告对结构性货币政策着墨颇多，强调结构性货币政策工具要“聚焦重点、合理适度、有进有退”，突出金融支持重点领域和薄弱环节。
具体到实施信贷政策，报告明确，下一阶段将进一步促进信贷结构调整优化，提高金融资源配置效率，加快构建和不断完善金融有效支持实体经济的体制机制，努力实现货币信贷总量稳、结构优的动态平衡。
一方面，把握好传统驱动力和新兴结构性潜能间的关系，“破立并举、慢破快立”，增强信贷总量增长的稳定性，为新兴增长点的培育争取时间；另一方面，抓紧有利时间窗口“立”，引导信贷资源更多投入实体经济转型重点领域，挖掘绿色投资、城镇老旧小区改造、高技术制造业、科技创新等结构性潜能，促进金融与实体经济良性循环。
在中信证券首席经济学家明明看来，目前经济金融形势下，货币政策在发力方式、节奏和力度的把握上需进行综合考虑。政策重心仍在于有效提振需求，通过保持信贷合理适度增长，实现宽信用、促投资、稳增长的效果。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来，央行对国内经济研判边际乐观、总体谨慎，二季度货币政策执行报告不再强调“三重压力”，显示经济趋势向好，但相较于一季度重点关注疫情散发对经济运行的冲击，当前国内有效需求不足成为稳经济的重要制约，在“国内消费恢复面临居民收入不振、资产负债表受损和消费场景受限等挑战，积极扩大有效投资还存在一些难点堵点，服务业恢复基础尚不牢固，青年人就业压力较大”环境下，稳经济还需付出艰苦努力。
他认为，国内经济恢复基础尚需稳固，企业和居民加杠杆意愿仍不强，青年失业率居高，需要进一步加快政策落实，提升政策传导效率，积极扩大内需、稳定有效投资，加大对普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业。
警惕结构性通胀压力
7月中国CPI同比增速创2020年8月以来新高，央行在最新报告中加大了对通胀的关注力度，不仅在展望世界经济时称“当前高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战”，还以专栏的形式详解了中国目前的通胀形势，预计今年我国物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标，但应警惕结构性通胀压力。
“任何时刻，中央银行都应该对物价走势的边际变化保持高度关注，综合考量多方面因素，客观研判未来通胀形势，未雨绸缪做好政策安排。”报告称。
在物价上，本次报告对通胀关注较多，关注“新一轮猪肉价格上涨周期开启”，以及能源和原材料成本仍然较高，强调“警惕结构性通胀压力”，并关注输入性通胀压力，“警惕通胀反弹压力”。
《报告》还称，下一阶段，受消费需求复苏回暖、PPI 向 CPI 滞后传导、新一轮猪肉价格上涨周期开启、能源和原材料成本仍处高位等因素影响，国内结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，预计下半年 CPI 涨幅将有所上行，中枢较上半年水平抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破 3%，对此要密切关注，加强监测研判，警惕通胀反弹压力。
“近段时间以来，CPI涨幅进一步扩大主要是由于猪肉、蔬菜等食品价格影响，特别是疫情影响导致民众囤积、供应链受阻等因素是重要原因，因此主要是预防性需求上升以及供给受限导致CPI出现上涨，不是内生性的需求增加。”中国银行研究院研究员梁斯对记者表示，整体看，疫情的局部性影响仍然存在，CPI仍然存在一定的上行压力，这需要密切关注物价水平的变动，但当前的物价水平尚不会对货币政策带来掣肘，也不会影响货币政策的调控方向，但对物价走势需要密切关注，并积极采取措施进行预防，避免对经济稳定运行带来干扰。
中金公司研报也认为，尽管央行关注通胀风险，但是通胀可能不会成为现实威胁。这是因为一是海外输入性通胀压力已经体现得较为充分，随着大宗商品价格下跌，尤其是PPI 从高位快速下行，PPI 向CPI 传导反而可能意味着CPI 会受到拖累向下；二是能繁母猪存栏量绝对规模较大，猪肉价格进一步上涨空间有限，猪肉对CPI 同比的进一步推升也相对受限；三是经济恢复偏慢而居民收入放缓，核心通胀持续偏弱。其实在过去出现结构性通胀时期，央行也会表达对通胀的关注，但是由于实体需求偏弱，实体很难出现广泛的物价上涨，央行或不会因此改变宽松的货币政策基调。
温彬指出，国内外通胀形势变化成为二季度货币政策执行报告最关注的内容，并在保持币值稳定首要目标下，确定下一步货币政策的主要基调。温彬认为，基于对下半年的通胀形势研判，下一阶段的货币政策也将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。
“总体来看，国内通胀压力比较稳定，货币政策仍有发力空间。”中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长徐奇渊说。
中泰证券研究所政策专题组负责人、首席分析师杨畅指出，《报告》提出“密切关注国内外通胀形势变化”，这意味着对于通胀变化或将采取相机抉择的做法，如果物价落在容忍范围内，政策重点仍将落在推动经济和就业修复的层面。但如果突破容忍范围，或将对调整货币政策形成驱动力量。
来源：新华社、人民网、中国新闻网、中国经营报
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