6月LPR“按兵不动”符合市场预期,业界预计三季度存下调空间,后续货币政策怎么走

作者: 日期:2022-06-21 浏览次数:0
最新一期贷款市场报价利率(LPR)昨日出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布数据显示,6月20日,1年期LPR为3 7%,5年期以上L
最新一期贷款市场报价利率(LPR)昨日出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布数据显示,6月20日,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%,均维持前值不变。实际上,市场对本月LPR保持不变已有预期。
 
6月LPR“按兵不动”
 
6月20日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率(LPR),其中,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%,均与上一期持平,符合市场预期。
 
5月份以来,全国疫情整体呈现下降态势,正常的生产生活秩序加快恢复,经济运行逐步企稳,6月15日国家统计局发布的数据也显示出,主要经济指标都呈现边际积极变化。同时,国常会决定实施的6方面33项政策举措正处于落实落地期,各项政策的效应还尚未完全显现。多位专家指出,当前阶段LPR调整的意义不大。
 
本月LPR报价维持不动与市场普遍预期一致,由于6月15日人民银行开展的2000亿元MLF(中期借贷便利)操作为等量平价续作,意味着6月LPR报价的定价基础没有变化。民生银行研究院宏观研究中心主任王静文指出,近日10年期国债收益率小幅回升,存款利率市场化调整机制未能引导存款利率下行,银行负债端成本未明显下降,下调LPR动力不足。
 
此外,5月,5年期以上LPR下调15个基点,创下2019年8月LPR改革以来最大降幅。业内人士认为,该调整在贷款量价上形成的效果具有持续性,当前正处于政策效果的观测期,无需急切引导LPR快速下行。
 
王静文表示,从必要性角度看,随着疫情防控效果显现,复工复产逐步推进,以及各项稳经济政策效应逐步显现,经济恢复态势有望进一步延续。特别是房地产政策连出利好之后,市场已经开始触底反弹。这种情况下,继续加码政策的必要性在下降。
 
东方金诚首席宏观分析师王青表示,5月未实施降准,而信贷投放明显加速,因此,无论是从银行资金成本,还是贷款市场供需平衡的角度看,6月报价都缺乏下调加点的动力。
 
5月金融数据整体超预期增长,也是LPR保持不变的原因之一。“5月实体经济融资需求与结构均有明显改善。稳增长增量政策靠前发力,政策效果有所显现,短期政策有望转向观望。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。
 
6月15日的国务院常务会议指出,要抓住时间窗口,注重区间调控,既果断加大力度,稳经济政策应出尽出,又不超发货币、不透支未来,着力保市场主体保就业稳物价,稳住宏观经济大盘。
 
展望三季度,国常会已提出,要果断加大力度,稳经济政策应出尽出。考虑到经济的下行压力,稳增长政策仍有必要适度加力,5年期以上LPR存在下降空间。
 
如今,宏观经济出现回暖迹象,不过市场仍期待更多的稳经济政策能够出台。海通宏观首席分析师梁中华就认为,考虑到经济的下行压力,下阶段降息、降准的空间已经打开。央行会继续发力宽信用,尤其是以定向宽信用为主,加大对“小微企业、科技创新、绿色发展”的支持。
 
三季度或有下调空间
 
LPR不变,并不影响实际贷款利率持续下调。业内认为,着眼于激发企业和居民信贷需求,短期内银行有动力持续下调实际贷款利率。
 
在王青看来,考虑到下半年出口增速持续下行的可能性较大,房地产还将低位运行,加之国内消费修复可能偏缓,政策面在稳增长方向还需要适度加力。下半年在MLF利率保持不变的同时,监管层可通过引导银行资金成本下行,推动LPR报价下调,进而降低企业和居民贷款利率。
 
王静文则认为,如有必要,下调5年期以上LPR的可能性将大于1年期LPR。一方面是当前房贷利率下限还有下调空间,另一方面在于改善房地产市场预期还需5年期以上LPR助力实现宽信用。
 
关于未来LPR走向,王青表示,接下来,货币政策操作的重点将是稳住政策利率,着力引导贷款利率下行,持续降低实体经济融资成本。“下半年,在MLF利率保持不变的同时,监管层可通过引导银行资金成本下行,推动LPR报价下调,进而降低企业和居民贷款利率。”
资金成本是加点幅度的主要决定因素之一。4月下旬,六大国有银行和大部分股份制银行均已下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率,部分地方法人机构也相应下调。
 
王青表示,随着监管层深入挖掘存款利率市场化调整机制在带动存款利率下行方面的潜力,更多银行将持续下调存款利率,累积效应下,三季度LPR有可能在MLF利率不动的同时单独下调。这将是未来一段时间兼顾内外平衡的一个有效举措。
 
浙商证券首席经济学家李超认为,短期看,为对冲疫情影响,货币政策以稳增长、保就业为首要目标,维持稳健略宽松,核心在宽信用,5年期以上LPR未来仍有下行空间。此外,预计人民银行将继续通过加大再贷款投放促进信贷投放,缓解疫情影响,后续增量工具方面,可重点关注新增再贷款。
 
光大证券固收首席分析师张旭结合近期高频数据分析称,6月以来,信贷投放情况尚可,经济运行恢复的势头良好,“随着稳经济一揽子政策措施进一步落实落细,预计6月信贷仍会同比多增,且以5年期以上LPR为参考的中长期贷款在信贷总量中的占比会得到有效提升。”张旭说。
 
下半年货币政策怎么走
 
根据贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示,6月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%,二套利率为5.09%,分别较上月回落49个、23个基点,再创2019年以来新低;本月平均放款周期为29天,与上月持平。
 
贝壳研究院市场分析师刘丽杰称:“上月五年期以上LPR下降带动首套、二套房贷利率下限分别降低为4.25%、5.05%,城市银行也做了及时调整。”
 
同时,6月贝壳研究院监测的103个城市中有56%的城市首套、二套房贷利率已降至下限,最大程度上降低购房者的贷款成本。
 
本轮房贷利率下调过程中,三四线城市利率下调幅度较大,如开封、新乡、许昌、驻马店、上饶等地首套主流利率较2021年9月的高点下调超过200个基点。
 
对此,刘丽杰认为,银行对三四线城市住房的支持力度更大。此外,房贷利率下降叠加部分城市降首付、取消认房认贷,从实质上提高购房者的购买力,有助于加快市场成交。
 
此外,贝壳研究院数据还显示,6月上半月贝壳50城二手房日均成交量较5月日均水平超过20%。刘丽杰表示,当前103个城市中超过四成的城市房贷利率高于下限,未来仍有降息空间,结合6月以来地方政策的支持力度也在加强,这利于6月及下半年市场交易的修复。
 
2022年以来,全球央行密集加息,中国央行的货币政策始终保持“以我为主”的稳健走势。在6月2日央行、外汇局举办的新闻发布会上,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜明确提出,将靠前发力,适当加力,继续加大稳健货币政策实施力度,营造良好的货币金融环境。
 
那么,在6月LPR报价保持不变的情况下,下半年货币政策又将是何走势?
 
在周茂华看来,国内经济仍处于复苏关键阶段,5月金融数据中,房地产与企业中长期贷款结构仍有改善空间,稳健货币政策保持偏松格局,继续引导金融机构加大小微、个体工商户、重点和新兴领域支持力度。通过结构性工具、改革手段,引导金融机构加大实体经济薄弱环节、基建、绿色发展、制造业和新兴领域支持,有效缓解融资难题。
 
来源:证券日报、证券时报、上海证券报、央广网、北京商报

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