上周，最新出炉的美国月度通胀数据再度爆表，5月消费者价格指数（CPI）同比涨幅高达8 6%，刷新40多年来的最高纪录。至此，金融市场对于美国
上周，最新出炉的美国月度通胀数据再度“爆表”，5月消费者价格指数（CPI）同比涨幅高达8.6%，刷新40多年来的最高纪录。至此，金融市场对于美国本轮通胀已经触顶回落的希望暂时落空，投资者对美联储激进加息和美国经济可能陷入衰退的忧虑加剧。
美国股市三大股指上周全线累计重挫。道指累跌4.58%，标普500指数累跌5.05%，纳指累跌5.6%，为自2022年1月21日以来表现最差的一周。
本周，全球金融市场都将聚焦美联储6月议息会议。鉴于美国5月CPI “爆表”，市场预计美联储将维持激进加息路径，投资者几乎一致认为6月、7月和9月将分别加息50个基点，甚至有机构猜测会加息75个基点。
通胀超预期或促美联储继续加息50个基点
据美国劳工部6月10日公布的数据显示，5月份美国CPI环比上涨1%，同比上涨8.6%，同比涨幅创1981年12月份以来最大值。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6%，涨幅均高于市场普遍预期。
本周，全球金融市场都将聚焦美联储6月议息会议。中信证券首席经济学家明明表示，美国通胀数据涨幅超出预期，预计美联储本月会继续加息50个基点，并对未来加息路径进行新一轮的引导。
对于美联储下半年的加息路径，明明认为，未来几个月美国通胀仍可能在高位水平震荡，因此预计下半年加息50个基点将常态化，待看到通胀出现明确下降趋势且下降幅度符合预期后，加息速度才有可能放缓，而加息幅度放缓或出现在9月份以后。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样预计美联储6月份将继续加息50个基点。他表示，高通胀无疑是美联储政策当下首要问题。同时，市场对美联储6月份加息50个基点已有充分预期，若过于激进加息可能干扰市场预期。
“综合考虑美国目前就业市场紧俏、需求偏热、通胀超预期表现，预计下半年美联储政策正常化路线继续陡峭，为尽快到达‘中性利率’水平上方，意味着7月份、9月份各加息50个基点的概率增大。”周茂华说。
综合分析人士观点来看，美联储有可能在6月份、7月份及9月份的连续三次议息会议上均加息50个基点。若按照此节奏加息，对人民币资产会产生哪些方面的影响？
明明表示，从债市来看，美国通胀预期见顶破灭，欧央行宣布开启加息，海外加息潮推升各国国债收益率，或使得中美利差进一步倒挂，中国债券的性价比或处于劣势。虽然外资流出我国债市的压力已经放缓，但是后续的重新流回仍要等待一段时间。对于国内的利率走势，主要还是由宽货币与宽信用的预期主导。
在美联储连续加息的预期下，人民币汇率将如何演绎？据Wind资讯数据显示，6月10日，美元指数收盘于104.1926，年初至今上涨8.57%；离岸人民币对美元汇率及在岸人民币对美元汇率收盘则分别报6.7313、6.6927。
周茂华认为，在美联储加息、缩表以及金融环境收紧背景下，美元可能维持强势格局，美股资本市场剧烈波动也可能令市场加大美元流动性需求。美元维持强势会对人民币及其他非美货币构成一定扰动，但不会改变人民币基本稳定格局。基于我国经济稳中向好，同时我国外贸保持韧性，人民币资产吸引力强，跨境资本双向有序流动，继续保持基本平衡，人民币汇率弹性显著增强等因素，人民币汇率仍有望在均衡水平附近，双向波动常态化。
9月加息预期如何？
目前市场对于美联储6月和7月各加息50个基点的预期较为确定，但对于9月、11月、12月的加息预期则较为分散，近一个月来9月份加息50个基点的预期有所抬升。
芝商所（CME）FedWatch工具显示，目前市场预计美联储6月加息50个基点至1.25%-1.50%区间的概率高达97.5%，7月进一步加息50个基点至1.75-2.00%区间的概率为80.9%。9月美联储继续加息50个基点的预期为63.5%，一个月前市场对于9月份加息25个基点和50个基点的预期基本相当，现在加息50个基点成为相对主导的预期。
但兴业证券分析师王涵指出，美国通胀压力仍大，美联储货币政策决策当前仍然行驶在抗通胀的“单行道”，而三季度美联储或将到达选择的“十字路口”。如果需求下行的速度快于供给的修复，不排除美联储为了实现经济的软着陆而转入宽松的可能性。
那么，美联储9月放缓加息的可能性有多大？平安证券分析师钟正生等认为，未来一段时间美联储或希望尽量避免释放放缓加息的信号，以使美债利率水平及金融市场条件保持在相对紧缩的水平。然而，考虑到下半年美国通胀压力趋缓、经济下行风险上升，尤其经济预期已经十分悲观，美联储未来势必需要进一步平衡通胀与经济增长的关系。综合判断，美联储9月放缓加息的可能性不小，下半年市场交易主线将由“通胀和紧缩恐慌”转移至“衰退恐慌”。
中金公司分析师刘刚等则认为，受制于高通胀的约束，美联储短期需尽快完成基准利率超过中性利率的任务，这意味着今年三季度美联储很难“松手”，不过四季度后不排除逐步降速的可能性。其预计，三季度美股市场震荡偏弱，美元和美债保持强势；四季度，如果美联储紧缩降速，或成为预期改变的第一个契机，若再辅以美国通胀降温和中国稳增长发力，可能会促使美债利率和美元共同走弱，美股也有望逐步缓和。
对于中国来说，刘刚等认为，未来，如果国内稳增长政策可以持续发力，推动内需修复，则可以抵消外部紧缩的影响，进而缓解汇率和资金流向的压力。政策力度和时点尤为重要，能否有效推动宏观各主体部门有效加杠杆是主要抓手。
高通胀成为全球央行共同挑战
目前高通胀是欧央行面临的最大挑战。欧盟统计局数据显示，5月欧元区通胀率同比增长8.1%，再创历史新高。本次欧央行调高了对通胀率的预测，预计通胀将在一段时间内保持高位，预计2022年通胀率为6.8%，2023年回落至3.5%，2024年进一步回落至2.1%。
欧央行表示，5月份欧元区通胀再次大幅上升，主要是由于能源和食品价格的飙升，其预计随后能源成本放缓、与疫情有关的供应中断缓解以及货币政策正常化将导致通胀下降。
在对经济的预测方面，欧央行预计欧元区2022年实际GDP增长率为2.8%，2023年、2024年增长率均为2.1%，与3月份的预测相比，2022年和2023年的预测大幅下调，而2024年的预测则被上调。
中金公司分析师刘政宁等指出，去年美联储因为低估通胀，货币政策错过了退出宽松的最佳窗口期，这不仅令其公信力受损，也增加了使美国经济“软着陆”的难度，加大了金融市场波动。尽管欧元区的情况与美国不同，但面对不断上升的通胀压力，欧央行似乎希望尽早动手压制通胀，以避免重蹈美联储的覆辙。如果欧央行必须要在经济增长与通胀之间“二选一”，那么还是应该会选择抑制通胀，因为20世纪70年代的经验表明，一旦通胀失控，经济增长也不可能有好的表现。
通胀高企是目前欧美许多经济体面临的问题，多家央行开启了货币紧缩的步伐。美联储已经于今年3月、5月连续加息，并从今年6月开始缩表。英国央行自去年12月至今年5月已连续四次加息。加拿大、澳大利亚央行也在6月刚刚宣布再次加息。
刘政宁等指出，供应链瓶颈和乌克兰局势带来的通胀压力，加上美联储加息的外溢风险，使得越来越多的央行开始加入“加息的队伍”。对于这些央行而言，在其国家的经济仍有韧性之时尽早打压通胀，似乎是更为明智的选择。然而，这种“紧缩共振”可能使全球金融条件同步收紧，全球经济下行压力增加，宏观经济金融波动加剧。因此，下半年海外货币集体紧缩是一个不可忽视的风险。
来源：央视财经、证券日报、证券时报、新京报
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