今年以来，受内外部利空因素的影响，A股市场出现了较大幅度下跌。在近期降准等政策利好频出的情况下，市场一度出现反弹行情，但随后许多板块继续出现调整。
4月21日，A股三大指数集体大跌，沪指跌2.26%失守3100点，深成指跌2.7%，创业板指跌2.17%。下跌股票超过4400只，行业板块几乎全线下跌，旅游、化肥、农业、光伏板块领跌。
“市场筑底的过程或不是一蹴而就的”，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前A股市场处于信心低迷的磨底阶段，而在磨底的阶段，投资者缺乏的是信心和耐心。但从长期来看，疫情过后，经济面会出现复苏，而好公司将重新成为投资者正统的核心资产，可能会重新出现价值回归。
加码“稳增长”
4月15日晚间，人民银行发布消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。
嘉实超短债基金经理李金灿在接受《中国经营报》记者采访时表示，4月13日晚上的国务院常务委员会已经提前“预告”降准，因此4月15日央行降准落地也在市场预期之内，0.25个百分点的降幅显示出当前央行促进“稳增长”的态度以及对货币政策正常空间的珍惜。“本次下调准备金率幅度为0.25个百分点属于‘情理之中’，后续是否会进一步降准或者降息，可能更多取决于疫情的防控形势以及后续经济数据的表现。”李金灿说。
今年以来，不确定性因素增多，经济增长压力较大。国际上地缘政治关系紧张、疫情反弹，房地产尚未见到起色，国内需求收敛，企业经营较为困难。
兴证全球基金经理虞淼告诉记者，降准有利于流动性的边际宽松，同时A股市场还受到企业盈利增长、风险偏好等因素的影响。未来需观察降准后信用的释放能否随之加速，继而起到托底经济、提升企业盈利的作用。流动性的宽松将利好受流动性影响较大的板块。
“从最新发布的3月金融数据看，虽然总量有所改善，但结构依旧欠佳；居民中长期贷款同比持续少增，显示出房地产销售依旧不乐观；3月经济环比回落趋势，在这种政策背景下出台降准，加码稳增长。”中融基金有关人士表示。
南方基金指出，降准再次验证了稳增长的政策基调，货币政策仍然“以我为主”。美债利率快速上行，央行受此影响降息空间受限，是市场比较担忧的问题，也导致权益资产表现偏弱。因此，监管机构开始采用更多元的工具调节货币供应。比如，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调，可缓解银行净息差压力，扩大金融让利实体的空间。
虞淼指出，从最近几个月的社融数据来看，银行的有效信贷需求偏弱，现阶段降准，起到了降低银行负债端成本、释放流动性的作用。
“本次降准还有一个积极信号，表明了现阶段中美货币政策是可以背离的，国内货币政策还是取决于政策意愿，美国货币政策收紧不是制约，本次降准打消了市场对于美联储加息周期中国内货币政策宽松空间有限的担忧，从而支持市场预期的改善。”国泰基金有关人士分析。
不过也有业内人士向记者指出，此次降准的幅度没有达到预期，但是也可以理解，“存款准备金率已经接近历史低点，所以本次降准0.25个百分点也是为下次政策预留了空间。”该业内人士说。
该人士同时指出，本次降准再次表明了国家稳增长的决心，对股市运行节奏有一定鼓舞，但是股市趋势性机会的来临仍需稳增长效果显现。“短期稳增长相关领域如地产产业链、基建建材、家电等或受益。”该业内人士说。
国泰基金有关人士指出，降准利好证券板块。从历次证券板块取得超额收益的驱动因素来看，在2005年-2007年及2014年-2015年的两轮行情中，宏观经济与政策、行业政策及交易量等多方面因素的叠加导致证券股取得了显著的超额收益。“结合此次全面降准0.25个百分点，释放资金量达5300亿元。结合以往降准影响，认为短期的风险偏好有望提升，证券板块行情有望迎来修复。”国泰基金有关人士说。
A股进入左侧布局阶段
在经历了两个月的下跌后，目前A股市场处于什么样的水平，是否调整到位？ 记者采访发现，目前各方对市场仍有分歧，有人认为A股已处于底部区间，还有人认为还会有二次探底的可能性。
“目前来看，A股整体估值已经在底部水平，估值底也不远。”南方基金宏观策略部联席经理唐小东表示，A股市场大概率已经进入中长期的左侧布局阶段。
国泰基金方面则指出，从股票性价比来看，股债比已经接近均值加一倍标准差，这标志着沪深300指数已经进入底部区域，性价比开始突显，“未来市场或将迎来反弹。”
关于降准利好的板块，济安金信基金评价主任王铁牛认为，降准主要是利好两大板块。首先是金融地产板块。王铁牛指出，历史上降准和降息，对于相关板块偏利好，特别是地产业，属于政策的边际利好，包括整个产业链在前期下跌较多的情况下，有估值修复的空间。其次是大宗商品，尤其是煤炭、有色金属等，这主要受两个因素驱动：实体经济的需求以及市场对于流动性的预期。
Wind数据显示，截至2022年4月19日最近60日内，资金净流入最多的行业是Wind电信服务，为4964.68万元，而Wind电信服务也是11个行业中唯一最近60日净流入额为正的。
对此，王铁牛表示，这主要是因为市场看好电信行业，电信行业可以帮助实现移动业务持续改善、智慧家庭业务不断突破、产业数字化业务快速发展，在5G时代有望取得更好的业绩增长和ROE提升，相关受益个股现金流和分红有望进一步提升。
“进入到互联网时代的下半场，电信服务已经不仅仅是简单的通道类行业，实际上可能成为数字时代的参与主体，电信行业可以利用自身的优势为客户提供更加多样化和专业化的服务，这样会使得这个行业取得质的变化。此外，在5G预期以及国家产品政策预期的情况下，市场对电信业可能做出新的理解和估值。”王铁牛说。
苏宁金融研究院研究员耿逸涛指出，由于电信行业是国民经济战略性、先导性、基础性产业，当前全社会数字化需求不断增长，必将有力促进电信业健康发展。同时，国家正从战略高度大力推进数字中国建设，加快数字化发展，这必将推动以5G为代表的数字技术加速与实体经济融合，各行各业数字化转型进程将进一步加快，为运营商带来更为广阔的发展空间。
机构积极布局耐心等待
虞淼指出，二季度可能会看到一些因素的边际改善，比如国内疫情的逐步控制、稳增长相关政策的逐步落地，将在一定程度缓解市场的担忧。由于流动性仍然宽松，二季度有望呈现出结构性的机会。
此外，地产是今年稳增长的抓手，现阶段经过估值修复，未来关注行业基本面的数据改善节奏，重点关注地产龙头、建材、家电、轻工等板块。双碳产业链重点关注锂、电池、绿电、组件、新型电力系统、半导体。“或可将黄金作为美元信用下降的对冲，以及可关注生猪养殖与种子板块。”上述国泰基金有关人士强调，在板块上，还重点关注地产产业链、双碳产业链。
前述业内人士认为，疫情受控趋于平稳后，随着重点地区重点行业复工复产加速，成长风格或将迎来阶段性机会，此外，目前基本见底企稳的消费股也有望获得长期配置价值。
虞淼进一步指出，国内房地产行业持续低迷，以及信用扩张低于预期，使得市场对于经济的担忧有所增加，一季度多数板块个股出现了调整。随着风险因素的释放，市场的预期也到了相对低位，包括对于全球流动性的预期，以及对于国内经济的预期。
唐小东指出，南方基金今年整体的投资规划可以总结为“积极布局、耐心等待”。积极布局意味着认为市场不会有系统性风险，整体操作策略是寻找好的买入机会和投资标的。耐心等待意味着持有收益未必能够在短期兑现，同时一些长期看好的标的也可以耐心等待比较好的介入机会。
从本轮经济周期节奏上看，王铁牛判断，盈利周期的低点可能在三季度出现。他预计，国内宽松的货币政策将会延续，当前A股市场经过一季度震荡，很多行业和个股估值水平趋于合理，未来一些低估值行业，稳增长预期的行业，以及通胀预期下受益的行业，可能会有反弹的机会。
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