随着政策暖风频吹，中概股开启了新一轮回购潮。3月25日晚间，腾讯控股发布公告称，当日公司耗资约3亿港元，以每股352.8港元至265港元的价格，回购了83.8万股公司股份。
此外，还有多只中概股下场大手笔回购“护盘”。3月22日，阿里巴巴宣布加大股票回购力度，回购规模从150亿美元上调至250亿美元，创下中概股回购规模纪录。同日，小米集团宣布，将不定期于公开市场购回股份，最高总额100亿港元。
这些无疑都是给市场注入的强心针。业内人士普遍认为，随着政策的可预见性与经营确定性逐步增强，市场的担忧或逐步消除，中概股有望迎来估值修复行情。
156家中概股跌去九成市值
2022年3月，是见证历史的一个月，一组来自中概股的数据，令人触目惊心。数据显示，在美上市的中国企业共有323家，在3月份里的前9个交易日平均每个交易日蒸发2300亿元。
3月10日，美国证监会宣布将百济神州等五家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，存在两年内被强制退市的风险。一时间，整个中概股风声鹤唳，开始抱团下跌。
这种下跌是何种概念？举例来看，截至3月14日午盘，贵州茅台市值为2.17万亿元，中信证券市值为2555亿元，相当于在美上市的中概股每天约跌掉一个中信证券的市值，9天跌掉一个茅台的市值。
323家在美上市的中概股当中，以上市后股价最高点与3月11日收市价计算，156家公司的股价跌幅达到90%及以上，占比达48.29%；股价跌幅超80%的公司占比达64.5%。
此次中概股面对的市场忧虑比之前都更大。中信建投首席策略官陈果表示，这主要是因为中概股主营业务在国内而上市是在美国的特殊性，股价易受国际形势的影响。
俄乌冲突以来，部分西方国家强行将地缘政治与“经济战”捆绑，在全球化背景下，被卷入的国家及相关领域越来越多，这也直接导致世界经济发展再次陷入危险境地。中国人民大学经济学院教授范志勇表示，美国威胁将制裁中国，国际资本市场担心中美之间的制裁与反制裁升级，避险情绪上升，这是中概股近日暴跌的重要原因之一。
对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授徐朝阳指出，存量因素与增量因素共同叠加是中概股暴跌的主要原因。自中美贸易摩擦以来，中概股在中美两国面临的监管环境均发生很大变化，这使部分公司面临退市风险。
此外，中国在互联网领域的部分反垄断监管措施也对中概股造成压力。还有，俄乌冲突之前，中概股已有较大幅度下跌。俄乌冲突之下，美国部分政客要求加快同中国“脱钩”，这对本已脆弱的中概股行情构成了新压力。
不过，中信建投认为，中概股整体上基本面并未出现较大问题，相关财务披露问题也并非新的事件，因此短期存在反弹空间，还需进一步跟踪国际形势的变化，如中美监管层就财务披露细则等沟通和合作的进展。
“虽然由于当前国际市场形势、原材料价格变化等问题，国内市场相对脆弱，出现了一定的跟风下跌现象，但总体上，中概股股价下跌这一事件对于境内市场冲击不大。而且，我国市场具有较大的广度和深度，有能力接纳中概股的回归。”南开大学金融发展研究院院长、中国-东盟金融合作学院院长田利辉称。
局势不明情况下应谨慎抄底
在这轮罕见的中概股股灾中，有人抄底入场。33岁的黎鸣，眼瞅着“到底了”，在3月7日加到了10%的仓位，买了中概互联ETF。中概股暴跌之后，3月10日他再度加仓了50%。中间他还做过一次差价。
“如果说去年已跌到地板，今年节后的这波暴跌，相当于又跌到了十八层地狱。”曾在中概股里小赚了一波的刘然，在2021年年底抄底了中概股的雾芯科技、腾讯音乐以及荔枝网。
从2021年开始，中概股经历了多轮下跌，一些个股跌幅惊人。刘然瞄准了时间点，在股价距离巅峰时跌了约50%左右入了场，“本来想抄个底，赚点短期收益。”刘然说。
但纸面财富，来得快，去得也快。举例来看，悦刻母公司雾芯科技上市第三日便创下35美元的历史高股价，总市值高达548亿美元。然而，随着监管政策的落实，资本市场态度急转，一年多时间，雾芯科技股价和市值最高跌去94%，3月26日，雾芯科技的最新股价为1.96美元。
数据显示，2021年7月份以来，超700亿元资金借道中概互联、恒生互联等相关交易型开放式指数基金(ETF)抄底中概股。其中不少为散户投资者。而目前市场上头部的中概基金易方达中概互联网ETF（513050），截至2021年12月31日，管理的资产规模为326.53亿元。
对于抄底中概股，国内第一位管理千亿主动权益基金的基金经理张坤认为：“经过2021年的估值消化后，一部分优质企业的估值已具有吸引力，在3~5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。”
清华大学五道口金融学院副院长田轩表示：“从底层逻辑来看，中概股的暴跌与基本面的关联度不大，主要驱动因素来自于负面消息引发的市场恐慌。中概股长期的潜在投资价值仍然存在，或许这也是很多投资人选择抄底的主要原因。”
田轩认为，局势不明的情况下应谨慎抄底。“从历史经验来看，中概股持续震荡下跌的走势已持续一年多，期间也有知名机构展开了抄底行动，却再次遭遇市场海啸。中资托市、外资加速出逃、第三方想坐收渔利，市场情绪主导下的中概股市场是否迎来转机，目前仍不明朗，盲目跟风只能风险自担。”
中概股正处于性价比较高位置
大跌之后，市场信心从何拾起？
3月16日，国务院金融委召开专题会议，对中概股于《外国公司问责法案》重压下的退市隐忧等外界关切问题均有回应。会议信息显示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。
同时，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局等金融管理部门先后发声，表示坚决贯彻落实此次专题会议精神，稳定市场预期。相关人士表示，高层会议这样直面市场关切，相关部门这样紧锣密鼓表态是不多见的，可以预见，稳定市场预期的一系列政策动作将陆续出台。
受此影响，中概股迎来一波强势反弹。Wind数据显示，3月16日至3月22日，281家中概股公司中仅27家呈下跌走势，占比仅为9.6%。其中，5家公司股价涨幅超100%，49家公司股价涨幅超50%。
银河证券研报显示，今年以来中概股下跌幅度较大，且下跌速度较快，部分公司估值已近历史低位。金融委会议的召开大幅提振市场信心，助推市场短期反弹，国际特殊事件造成的情绪性影响也逐渐消化，短期市场在政策面催化下有一定机会。长期来看，中概股目前估值泡沫已有所挤压，将时间周期放长来看，处于性价比较高位置，价值投资思路的重要性有所抬升。
由于之前恐慌情绪蔓延，部分中概股遭遇了“错杀”。在此背景下，相关公司可从三方面应对：
回购与分红并举，同时要缩短回购周期，提高资金的使用效率。目前，中概股回购显现出金额高、周期长的特点，以阿里巴巴为例，回购周期延长至2024年3月底，战线拉得过长，稳定股价的边际效果或随之递减。
政策不确定性并未完全消除，部分中概股可适时考虑回港二次上市。受《外国公司问责法案》影响，目前已有6家中概股被SEC列入“预定摘牌名单”。近期，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展，但仍存一定的不确定性。
企业应注重长期盈利与研发能力。不仅要有逆风前行的勇气，更要打造核心竞争力。沉舟侧畔千帆过，相信中概股经受得住市场的考验和短期波动。
来源：证券日报、中国财富网、中国网、《中国企业家》杂志
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