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“李焕英”,电影背后的资本故事

原创 作者:陈茜 / 发布时间:2021-04-15/ 浏览次数:0

伴随着《你好,李焕英》票房突破53亿元,儒意影业作为该片主要出品方和最大保底发行方或成最大赢家。但面对2021年高达4亿元的利润对赌承诺,儒意影业难以高枕无忧。
  
对于去年刚收购儒意影业的恒腾网络(00136.HK)来说,这份“开年大礼”是重大利好。依靠电影瞬间获得的关注度,曾经沦为仙股的恒腾网络,不到半年就化身牛股。不过,随着市场趋向冷静,股价也在回落。
  
相比电影投资中的跌宕起伏,可以规模化发展的流媒体平台南瓜电影,应是恒腾网络更愿意对外讲述的故事。
 
不过,即使背靠恒大和腾讯,在爱优腾等头部平台竞争焦灼中,南瓜电影要在垂直赛道成为中国版“Netflix”的雄心,故事性仍胜于可能性。
  
最近,一批国外电影因版权合作问题而下架,也把小众电影平台走向大众的现实困境,再次摆在南瓜电影面前。
  
恒腾网络用电影讲好“资本故事”
 
如其名,恒腾网络前两大股东恒大集团、腾讯控股,在2020年10月收购儒意影业之前,恒腾网络的业务与电影产业本无关联。
  
根据公开资料显示,恒腾网络前身为香港马斯葛集团有限公司,主要从事投资及买卖证券、提供融资、物业投资及制造及销售照相产品配件业务。
  
2015年7月,中国恒大和腾讯控股以市价2%的价格收购马斯葛,并改名为恒腾网络。两大核心业务是互联网家居、互联网材料,即家居设计、家具等产品销售,以及家居建材。
  
但主营业务增长乏力,股价长期在1港元左右徘徊,在2020年一度沦为仙股。当年9月,还被剔除出港股通名单。也正是在这时,恒腾网络迅速通过选定收购标的——儒意影业,以配股融资的方式,提振股价。
  
幸运的是,儒意影业又带来了开年大礼《你好,李焕英》,票房一路攀升。在2021年春节开市后,恒腾网络股价大涨,2月17日收盘创历史最高,达到16.5港元/股。而去年10月时,还只在3港元每股波动。
  
同时,收购儒意影业后,恒大欲进军电影产业链上游的故事,看起来也顺理成章。因为早在2018年,恒大通过旗下地产公司嘉凯城,收购了北京明星时代影院和北京艾美影院两家公司100%股权。从下游影院到上游制片,恒大迈向房企们的“迪士尼梦”。
  
2021年2月18日,恒腾网络发布公告,与恒大旅游集团签署战略合作协议,儒意影业将其所持有的电影、电视剧知识产权授权给恒大旅游集团,恒大旅游集团在全国14个童世界主题公园使用相关IP。
  
据了解,恒大童世界是专为2-15岁的少年儿童打造的主题公园。而儒意影业所持有的爆款IP,少有动画类等适宜青少年群体的类型。儒意影业的IP如何被恒大融入主题公园,效果如何,仍待观察。
  
儒意影业的“豪赌”
 
2020年10月,恒腾网络发布公告,通过配发及发行代价股份及认购权证的方式,以72亿港元(现约合人民币60亿元)总代价收购儒意影业。其中,认购权证通过折价,以每股0.096港元售价分批执行,总价约为17.6亿港元。
  
2021年1月,恒腾网络公告,这笔收购完成。恒大、腾讯和柯利明分别持股45.55%、16.9%、12.5%。柯利明继续担任儒意影业的主要管理人员。
  
儒意影业,2006年成立,横跨图书出版界、编剧界、导演界、制片领域,在2013年出品第一部电影《致我们终将逝去的青春》,获得7.2亿元票房。随后,儒意打造了不少爆款。比如主控或参与制作《北平无战事》《老中医》《老酒馆》《琅琊榜》《芈月传》等爆款电视剧,以及主控出品《老男孩猛龙过江》《小时代3》等电影。这些都提升了儒意影业的估值。
  
早在2014年,儒意影业就欲以15亿元身价借道中技控股登陆A股,但功败垂成,最终收购案遭证监会否决,不过,6年后,儒意身价已经翻了4倍。
  
儒意影业在资本市场辗转不同东家后,最终牵手有恒大背景的恒腾网络,且估值达到60亿元以上,也得益于柯利明的资本运作能力。
  
比起电影人身份,儒意影业创始人柯利明更乐意称自己为投资人。投行的工作经验,让他在投资影视剧时,建立了自己的评估体系,“将一切量化分析”。比如,他总结热门IP“八字决”——“生与死、贫与富、爱与恨、困与达”。而《你好,李焕英》则在生死爱恨中,还多了喜剧表达。胜在题材,也胜在节点。
  
从结果看,作为《你好,李焕英》的出品方,又进行保底发行,儒意影业“赌”对了。但是,在春节前,疫情防控政策尚不稳定时,这一操作也属于“豪赌”。
  
被恒腾网络收购后,作为行权条件,在2021财年至2023财年,儒意影业需每年净利润分别达到4亿元、5亿元、6亿元以上,或前两年总净利润不低于9亿元,三年总净利润不低于15亿元。否则,柯利明将无法行使部分或全部认股权证。
  
不过,根据公告显示,2018年和2019年,儒意影业的营收才达到约1.69亿元和1.51亿元,扣非后净利润只有-458.5万元和4047.71万元,与承诺的业绩差距巨大。
  
随着从其出品发行影片《送你一朵小红花》票房累计超14.3亿元,成为2021年元旦档票房冠军,再到恒腾网络官宣,儒意影业是《你好,李焕英》的主要出品方和最大保底发行方,盈利4亿元似乎不再那么遥不可及,不过,并非就此可以高枕无忧。
 
根据猫眼电影专业版预测,《你好,李焕英》总票房将达到53.14亿元,片方收入占可分账票房的39.23%,约20.8亿元。不过该片参与公司众多,出品方和发行方多达30多家。虽然儒意影业为主要出品方和保底发行方,最终能凭此盈利多少还是未知数。
  
参照前例,以北京文化曾对《战狼2》进行8亿元保底发行为例,最终56.83亿元票房只为公司带来约1.67亿元净利润。
 
关于儒意影业通过《你好,李焕英》的盈利,是否接近2021年对赌协议的4亿元目标,《商学院》记者联系了恒腾网络及儒意影业方面,截至发稿暂未得到回复。
  
南瓜电影是个好故事还是好平台?
 
以目前的股价看,头部影视公司中,北京文化市值39亿元,欢喜传媒市值约为73亿元,华谊兄弟市值约106亿元。
 
恒腾网络以72亿港元总代价收购儒意影业,让其估值列入第一梯队,与旗下的流媒体平台南瓜电影有关。
  
南瓜电影自我定位是“全国唯一一款暗黑悬疑类视频APP”,影片风格多为悬疑类影片。运营主体方是北京晓明筑梦数据服务有限公司,成立于2013年,此前由柯利明间接全资持有,主要做数据处理、技术开发、技术推广、技术转让等。
 
在被恒腾网络收购后,2020年12月,柯利明直接出任该公司大股东,持股99%。
  
恒腾网络公告介绍,这是一款无广告、一站式高清观看服务应用,可在手机和电视上使用。作为一个付费订阅型平台,提供来自世界各地的正版电影和电视内容。
  
南瓜电影在宣传中,也一度对标奈飞,要打造中国版“Netflix”。
  
恒大在收购南瓜电影后,也借由自身资源,造势拉新。2020年11月,中超比赛上,恒大球员衣服上的黄金广告位就是“南瓜电影”。也有恒大业主称,管家推出了注册南瓜影视会员减免物业费的优惠政策。
  
在各类操作、优惠赠送的福利下,南瓜电影会员一度大增。2月7日,恒腾网络发布公告,旗下南瓜电影1月份新增注册会员85.8万人,新增付费会员91.5万人。截至1月末,南瓜电影累计注册会员3610.7万人,付费订阅用户592.7万人。
  
不过,这一数据距离头部视频平台依然差距巨大。正版内容的高成本和南瓜电影单一且脆弱的付费观看模式,盈利更难。
  
虽坐拥过亿付费会员,但是,内容成本高涨,腾讯视频、爱奇艺依然在持续“烧钱”亏损中。即使发力自制内容,竞争也日趋激烈。竞争对手已经蔓延至B站、快手、抖音等平台。
  
不过南瓜电影主打的差异性在于,定位资深影迷,自称“只为‘影视发烧友’而生”。
  
中国电影评论学会产业研究中心主任、聚影汇创始人朱玉卿在接受《商学院》记者采访时表示,这类垂直领域的付费观影平台,要在爱优腾芒等头部平台的竞争中生存,依然要靠内容。好片子多,不一定非要独家。
  
要满足小众需求,南瓜电影就需要提供差异化且正版的影视内容,这样才能与大平台抗衡。不过,资金实力和流量都难匹敌头部平台的南瓜电影,版权优势非常脆弱。
  
近来,南瓜电影下线了其平台上的美剧、韩剧、日剧等片源,引来一片不满和质疑。有用户反映,“南瓜就是看国外电影的,不能看还要他干什么?”
  
南瓜电影发公告称,是因工作失误,版权到期下架,正在洽谈版权续约工作。4月初,会逐步恢复上架,同时赠送一个月会员权益。
  
不过,也有用户在知乎上反映,之前也经常出现一会儿资源下架,一会儿又恢复的情况,猜测可能与版权购买模式是按月或者按季度来购买有关。根据观看情况再续约,以此减少版权成本。
  
北京云嘉律师事务所律师、中国政法大学知识产权中心特约研究员赵占领在接受《商学院》记者采访时表示,这种授权方式可能性极小,操作形式麻烦。如果双方都是大公司,仅合同流程就很耗时。
  
国家对于进口影视剧的监管也在趋严。赵占领表示,根据国家新闻出版广电总局关于进一步落实网上境外影视剧管理有关规定:1.未取得《电影片公映许可证》或《电视剧发行许可证》的境外影视剧一律不得上网播放。2.单个网站年度引进播出境外影视剧的总量,不得超过该网站上一年度购买播出国产影视剧总量的30%。3.通过不同渠道引进的用于信息网络传播的境外影视剧,都应当在“网上境外影视剧引进信息统一登记平台”上进行登记。
  
作为会员付费观影平台,版权是核心。除了要应对国外电影版权的监管压力,南瓜电影在国产影片版权上也曾“踩雷”。
  
2020年12月,优酷就电影《师父》起诉南瓜电影,指侵犯了优酷对于该影片独家信息网络传播权。最终北京互联网法院判处南瓜电影赔偿优酷4.5万元。
  
2020年10月,动画《刺客五六七》制片人也曾因南瓜电影未取得授权,而擅自播放该作品而发律师函,要维权到底。
  
这些“盗播”问题,让南瓜电影的自我定位——“国内唯一正版暗黑专题电影视频APP”秒被打脸。
  
从目前会员收费情况看,南瓜电影的年卡收费为96.99元,季卡为25.99元,并赠送3个月权益。与腾讯视频VIP连续包年首年158元,连续包月季卡40元相比,更为优惠。
  
在被恒腾网络收购后,腾讯视频的版权内容或能助力南瓜电影。比如,南瓜电影上映的国产影片,在成为腾讯视频VIP会员后,大都可观看。
  
不过,如已购买腾讯视频会员,为南瓜电影付费的理由是什么?针对这一疑问,南瓜电影客服方面并未回复。
  
关于南瓜电影的版权合作模式、正版授权来源,以及盈利情况等,《商学院》记者联系南瓜电影方面,但未收到回复。
  
在合规片源受限的情况下,南瓜电影如何吸引更多“发烧友”?恒腾网络是否愿意砸下重金,造就真正的“中国版”奈飞,还需拭目以待。
  
虽然儒意影业今年迎来两大爆款,但是距离上一次的爆款《致青春》已经过去了8年。电影市场的特点让恒腾网络的可持续成长增添了不确定性。
  
左手儒意,右手南瓜,恒腾网络的电影路,会出道即巅峰吗?

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